大马正面临亚洲金融风暴后最严重的熊市，综合指数近期屡创新低，大部份散户虽然逃离股市，但心里仍念念不忘，碰面最常问的首推“股票还能玩吗？”或“”现在可以进场吗？”。

不少散户就爱抱“玩”的心态接触股票，没认真对待自己的资金，对持有的股票一窍不通，以小道消息为策略，而付出金钱和财富血本无归的后果。

安本资产管理（亚洲）的策略师彼得厄斯顿说，股票只能投资而不能玩，这一波结合金融海啸和经济放缓的熊市期，复苏最快需要1也至2年，短期波动风险凶猛，散户除非完全退场，否则只有短线玩家变身为中长期投资者。

他说，短期重现牛市机会不大，散户须调整心态，视自己为股东持股票至中长期，短则5年，长则10年，若做不到还是忘掉股市算了。

持票5年至10年

散户普遍关注何时进场，彼得厄斯顿认为，全球的股市和债市指数现在未到谷底水平，目前虽然不适合大举入场，却是“选择性”买进的绝妙时机。

何时才能出现谷底机会？他说，任何指数只能准确反映历史，却不能准确判断未来走势。

“想在股市建立财富，现在开始寻找和吸纳业务良好、基本面稳固、未来5至10年能交出良好回酬的公司，但要有心理准备，未来12个月的股价可能比买进时更低。”

他感叹，股市目前已变相为赌场，激进投资者的持有期平均缩至7个月，市场情绪主导超越基本面，这是很不健康的现象。

“一家新成立的公司在经济正常期间，也须要5至10年的时间，经历初创、注资、打拼、建立基础才能享有回报，更何况这轮经济放缓是1930年代来最糟。”

他说，没人敢预测未来6至12个月的股市，可以每况越下也说不定回扬走高，散户必须为未来5至10年的投资回报和成长做好准备。

股市6至12个月展望仍混浊，短期仍受市场情绪左右，蓝筹股波动剧烈，然而，期限拉长则看得更清楚，公司业务和盈利将反映在5至10年的股价，6至12个月仍雾里看花。

如何选出好股？

选股不看领域看个股，是低迷期间惯用的策略，彼得厄斯顿认为只对一半，每个领域都有赢家和输家，可以选择赢家而舍弃输家。

他指出。如果只以盈利表现定赢家，要付上很大代价，首先须了解盈利来自核心业务，或由一次过项目贡献。

此外，赢家的共同点是市场分额领先，但必须以真材实料在自由竞争市场脱颖而出，若从保护政策或垄断优势成为领域龙头，保护网一破就优势尽失。

“一个赢家公司也必须有适当业务策略、现金流量健康、大方向清晰、尊重小股东和管理层素质。”

他认为，金融风暴突显一家公司须忠于本行，若若贪图利润或走捷径或岔路，短期或取得成功长期却埋下风险种子。

他以银行业为例子，美国银行业者的“创意”点子，改变了传统模式，从存款借贷相关业务，扩大至杠杆架构衍生产品，将次级贷款经过包装变成抵押债券，而吞下次贷风波的恶果。

并非所有银行都沦为输家，没有涉及次贷抵押债券的银行仍是赢家。

“经济风暴让原产品行情，从过去一年高峰水平直堕，而成为另一个输家，但若从改善成本取得成本最优化，就有机会翻身成为赢家。”

他以全球的著名银行集团为例，欧洲市值最大的汇丰银行，2003年买下美国次贷公司Household International，进而成为全球最大的次贷机构，以致无法完全置身事外于金融风暴。

他说，向来锋芒被掩盖的渣打银行，则因保守和忠于传统业务，除了避过金融风暴还并购美国运通银行，而进一步扩大业务优势。

“经济放缓时期持续盈利成长已难能可贵，若善用雄厚现金进行并购，经济复苏后的成长潜能将领先同业，不少基金经理因此对渣打银行改观，而列为首选股。”

唱好渣打

根据资料，汇丰于2006年开始提列次贷坏账，2008财政年净利大减70%至57亿2800万美元，美国业务打击最大，美国子公司的贷款减值拨备额及信贷风险准备金高达163亿美元，而尝试缩减美国业务规模。

但汇丰银行的基本面仍稳固，它的庞大现金是欧洲少数银行存款超越贷款的银行集团，资本比率在欧洲仍名列前茅，更是次贷风暴受伤最轻的欧洲银行，投资者仍把它把当成首选股。

另一方面，在欧美金融机构愁云惨雾之际，渣打银行2008年净利不跌反增，按年上升17%，至32亿9800万美元。

外资与马股看政局新领导表现

安联资产管理（大马）的助理研究经理阿都加里尔认为，马股欲冲出谷底除了寄望外围，国内政经领域上半年表现重要，新领导层必须在上半年兑现各项施政承诺。

他说，总值670亿令吉的两个配套，须快马加鞭在上半年发挥效应，至少带出市场复苏的迹象；而新领导层的布局、大方向和内阁阵容，也必须有革新才能让外资动容。

然而，外资更关注振兴配套未提及的承诺，特别是开放服务业予外资和检讨外资投资限制，股市虽然是微观但没有宏观政策配合，仍无法看到成果。

彼得厄斯顿的亚洲组合十大首选股，马股无一入选，但新加坡4家公司入榜，分别是新电讯、华侨银行、大华银行和新加坡科技工程（ST Engineering）。

投资控股公司怡和策略、太古地产是组合中的两家香港公司，其余分别是澳洲QBE保险、中国移动、台湾台积电和韩国的三星。