(吉隆坡6日讯)捷硕(JAKS,4723,主板建筑组)重点发展越南发电厂计划,以躲开大马低迷的产业领域,艾芬黄氏研究看好捷硕业务重点转移,上调该公司目标价。
艾芬黄氏表示,该公司注重越南发电厂计划,相信越南发电厂计划展延的可能性不高。
捷硕管理层表示,上述发电厂的使用率在76%,那么捷硕的内部回酬率(IRR)可达到10%。越南为了取得更稳定的电力,亦可能要求提高发电厂的使用率。
管理层补充,发电厂使用率每增加1%,其重估净资产估值(RNAV)可增加5%,捷硕RNAV可提高2%。
捷硕与中国电力工程顾问集团(CPECC)各持有上述越南发电厂50%的股权。
艾芬黄氏也表示,该公司也将脱售非核心资产,以减轻债务。尽管产业领域低迷,艾芬黄氏认为,该公司的产业资产的脱售价不会低于账面价值。
捷硕持有Evolve City商场51%股权,该商场的账面价值为3亿9600万令吉,营运处于亏损状态。
此外,捷硕亦持有Pacific StarRetail Podium51%的股权,该产业尚在建造中,仅竣工25%。
3年复合盈利成长率28%
艾芬黄氏预期,捷硕2016至2018年的复合盈利(CAGR)成长率为28%,主要是来自工程、采购与建筑计划(EPC)。其中国内建筑业务可在未来3年内贡献2亿6000万令吉至2亿9000万令吉的营业额。
捷硕手握11亿5400万令吉合约,按5%赚幅,艾芬黄氏预期捷硕可取得1300万至1500万令吉的税前盈利。
综合上述看法,艾芬黄氏决定维持捷硕“买进”评级不变,并上调目标价,从1令吉60仙调高至2令吉,其中84%的估值是来自越南发电厂计划。