由马股4大电讯公司主宰的电讯市场，藏有许多电讯巨头无暇兼顾的利基商机。

有一家特殊的公司瞄准这些机会，透过与各巨头合作，多年来勤耕利基电讯市场，成绩斐然，几年前更被本地知名大亨以高价买下。

没错，本期《股海捞月》要分享的，正是业绩开始进入状态的立通国际（REDTONE,0032,创业板电讯媒体组）。

3大业务各有优势

创立于1996年的立通国际，是一家专门提供综合电讯与数码基建服务的公司，也是唯一一家能提供基建结合技术的业者，22年的市场经验让该公司对通讯市场了如指掌，总能顺应市场变化并抢占先机，也因此成为该利基行业的领跑者。

电讯市场庞大但不完美，需应付几千万名用户的电讯巨头因科技、资源甚至行业本身的先天局限，不可能满足市场对电讯的所有需求。然而，这些缺口对立通来说却是商机，其更具针对性的专业与技术能更灵活有效为利基市场提供增值服务，而得以在竞争激烈的电讯业中开拓另一片天。

在2004年上市时，立通的业务核心其实是语音服务，当时互联网和数据远不如现在普及，通讯以语音为主。尽管互联网和数据后来变成新趋势，立通却没有被击垮，还反过来钻研新技术抢占先机，顺利转型，如今已在西马半岛和东马主要城市建起强大网络基建，掌握利基专业技术，能根据市场要求提供各种网络或基建服务。

时至今日，立通的业务主要可分成3大类，分别是电讯服务、管理电讯网络服务（MTNS）和工业数码服务。

电讯服务，简单来说就是透过结合各种有线与无线上网科技，尽可能压低离线时间并提升网速与稳定性，让顾客享有高素质的网络与数据服务，服务对象主要是对网络素质要求严谨的企业或机构，因离线所造成的损失可能远远更大，许多公司宁可溢价向立通般的利基供应商购买网络方案，而非直接购买电讯公司的普通上网配套。

MTNS业务则包含无线上网（WiFi）热点和电讯工程服务；作为全马第一的WiFi基建建造商和营运商，立通已在全马协助设立和经营数千个WiFi热点，2013年成军的电讯工程部门亦进入轨道，成功执行数个大型项目，包括2017年杪拿下的TIME3宽频扩大计划合约，以不超过2亿5075万令吉在8个主要州属的乡区提供2G和3G行动通讯服务。

工业数码服务则是在耕耘中的业务，提供的科技服务种类包括医疗保健方案、数据中心、云端服务和物联网（IOT）服务新兴服务等，本质是助顾客将新兴科技应用在业务运作上，这业务目前未成气候，却有很大的发展潜能。

陈志远持股过半‧柔苏丹持17.9%

2015年，立通的独特潜能被商界名人看上，企业大亨丹斯里陈志远透过旗下成功集团（BJCORP,3395,主板贸服组）不断增持立通，在累积超过33%股权后再以每股80仙提出全购，但当时持有立通逾20%股权的柔佛苏丹依布拉欣陛下和4名立通董事拒绝了献议。

陈志远最终仍借全购掌握立通约51%股权，立通自此成为成功集团的子公司，得以在陈志远建立的庞大商业网络中汲取养分，寻找新商机。

成功集团入股不久，立通即展开账目清洗，进行了一系列减值与拨备，同时脱售长期亏损的海外业务，重新把精力集中在国内，这些活动导致立通在2016财政年一度惨亏超过3000万令吉。

但在清除淤血后，立通业绩开始稳健复苏，2017年亏损明显收窄，2018年则重新转盈，来到2019财政年更是加速改善，这让一度陷入低迷的立通渐渐找回活力。

第三季营收净利超优

上月公布财报显示，立通截至2019年1月31日止第三季营业额按年成长66.31%至4541万令吉，净利则翻涨710.41%至537万令吉，再一次奠定业绩复苏趋势，9个月营业额和净利也分别涨21.83%和244.93%，继续处于成长模式。

细看财报，第三季业绩的隐藏亮点，在于MTNS业务贡献明显升高，摆脱过去几季亏损，为集团盈利添加新柴火；就时间点推测，应该是TIME3工程开始作出贡献，而鉴于该项目价值庞大，相信会是MTNS业务中短期内的重要收入支柱。

至于一直是集团定海神针的电讯服务部门，则一如既往般保持强稳，短短9个月贡即献2216万令吉税前盈利，比去年全年稍高，主要是赚幅明显提升。鉴于该业务顾客多元且粘性偏高，顾客往往不会轻易更换供应商自找风险，加上科技化浪潮令网络素质的渴求不断增加，利于立通争取新生意，相信能延续好表现。

按收入比重分析，只要上述两大业务欣欣向荣，未摆脱亏损的工业数码服务部门相信无碍集团业绩复苏，毕竟该业务规模仍小，首9个月亏损额只有305万令吉，能被主流业务轻易抵销。

但值得一提的是，工业数码服务部门的主要公司REDtone Mex（提供远程放射诊断服务），上个月因立通把行政管理全权交回给另一大股东兼创办人，而由集团子公司转为联号公司，需分拆账目，立通因此需认列251万令吉一次性账面亏损。

不过，鉴于立通在REDtone Mex的持股依然是56%，后者也不是主要收入来源，未来盈亏也将以联号形式反映在立通盈利里，立通不再干预REDtone Mex的运作或许是好事，一来能更专注自己熟悉的老本行，二来则让精通医疗科技的创办人放手执行其计划，以期加速改善业绩表现，可谓一举两得。

净现金6500万

财务方面，立通拥有很干净的资产负债表，手握逾6500万令吉净现金，几乎无贷款。

立通15年前在折价语音拨电市场独霸一方，来到15年后的今天，该公司依然是其所在市场的领跑者，足见管理层具有很强的市场嗅觉和执行力，这点对该公司未来发展至关重要。

姐妹公司U Mobile打算上市总的来说，拥有可观订单撑腰的MTNS业务开始复苏，加上电讯服务业务保持强稳，立通业绩看来已找回昔日成长动能，复苏是可持续的，其姐妹公司U Mobile打算今年或最迟明年上市也可能带来新话题。

业绩上来了，话题回来了，沉寂一段时日的立通，还能按奈多久呢？

达洋立功组合回酬38%

3月马股表现平平，但在组合公司全数突围刺激下，组合回酬进一步强涨至37.69%。

其中，达洋企业（DAYANG，5141，主板能源股）股价继续强涨，上月才纳入组合的婆罗水殖（BAHVEST,0098,创业板消费品组）也因黄金产量再创新高而明显上涨，3A资源（3A,0012,主板消费品组）经一轮巩固后也重新攀升，整体表现无可挑剔。

不过，鉴于股价涨势超出原本预期，笔者决定趁高套利达洋企业，将回酬锁定在133%，退场观察其子公司债务重组进度；作为代替，立通国际将被加进组合里，原因是看好其业务的独特潜能，未来业绩料继续改善。下期再谈吧。

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