经营能力曾被稽查师质疑  海联国际短短半年霸气转身

和其他领域同侪一样，海联国际这些年过得异常辛苦，核心业务的庞大资产贬值压力，在市场低迷之际显得格外沉重。从2016至2022年的7年间，该公司每年皆被迫苦吞介于2000万至6500万令吉净亏损，可谓触目惊心，以致后来外部稽查师不禁质疑公司持续经营能力。

没发新股集资 债务大减

但值得注意的是，公司这些年业绩虽惨不忍睹，但绝大部分亏损是账面资产贬值所致。因此，在2015年杪仍背负超过3亿2000万令吉贷款的海联国际，虽经7年惨亏，来到2022年杪总贷款额却大幅降低至逾5800万令吉，猛降超过80%，期间甚至不曾发行任何新股集资，这可谓隐藏亮点。

熬过漫长寒冬，海联国际终于盼来春天。随油气投资强势复苏，支援船需求终于也明显转强，而多年缺乏投资造成的供应限制，让市场逐渐陷入供不应求的新格局，且受诸多因素阻扰，包括刚摆脱领域颓势的业者财力有限、新船投资意愿低迷、贷款不易等，供不应求的趋势不太可能在短期内逆转，

这就让顺利挺过最艰难时期的业者们，逐渐成为新市场趋势下的赢家，当中自然也包括海联国际。比起建造新船，大劫刚过的业者们如今显然更倾向凭自己仅剩的船舶，尽量趁好景最大化资产回酬，直至财务足够强稳才视情况再谨慎投资新船。回看领域早期惨况，这确实是最妥善稳健的做法。

除了在美里的两个船坞拥有每年建造至少15艘船舶（视船种和复杂度而定）的潜在产能，海联国际旗下还拥有22艘各式支援船，不但能立即受惠于支援船市场复苏，未来也有机会在造船订单重新涌现时分一杯羹，于当前趋势下处于有利位置，毕竟我国支援船市场的船舶老化问题持续恶化，造船订单在中长期内回归是预料中事。

最新业绩营收倍增 转亏为盈

在市场复苏刺激下，截至2023年6月30日止第二季，海联国际营业额按年大涨95.98%至3153万令吉，同时还一举转亏为盈，报净利734万令吉，对比前期净亏105万令吉，表现令市场眼前一亮，业绩大幅改善主要因船队使用率上扬，与领域复苏趋势一致。

另外，最新季报也显示公司总贷款进一步减剩5162万令吉，虽然短期债务高于短期资产是潜在隐忧，也是稽查师担心的事项，然而需留意的是情况其实从去年起便持续改善，短期资产对比债务的逆差，已从2021年杪的6766万令吉，明显改进至今年6月杪的3863万令吉，须知这结果还是在业绩持续亏损期间取得，证明公司有能力扭转局势。

营运现金流强劲

更关键的是，如今业绩和业务展望明显改善，加上营运现金流强劲，这些皆已开始反映在最新财务数据中，只要未来业绩持续反弹，以公司资产负债表规模而言，短期流动性疑虑迎刃而解是迟早的事。

管理层对展望十分乐观

展望未来前景，公司管理层在最新季报中显得十分乐观，表示随客户需求势头保持强劲，预计在公司船舶需求走高带动下可取得更好的成绩，根据国家石油（Petronas）描绘的领域前景，2023年料会是油气业明亮的一年。

“我们有信心岸外支援船需求将在今年里持续转强。与船舶需求走高一样令人感到鼓舞的，还包括支援船供应持续减少，目前市场能供使用的船舶非常有限，显示供应将延续逐渐下滑趋势。因此，我们认为领域将受惠于中长期需求升势及船舶供应逐渐减少，这样的供应失衡会继续为船舶租金和使用率营造上涨机会。”

该公司还强调，其定期贷款从去年12月的1900万令吉，减剩今年6月的1500万令吉，进一步降低27%，足以说明公司业务的可行性，公司放眼赢下更多新租约，并已采取措施强化竞标能力，今年会继续找寻改善财务表现的机会，同时会藉助核心强项和改善效率来取得更好成绩。

以截至上周五的15仙闭市价计算，海联国际市值仅为7500万令吉，相信估值已全面反映短期流动性疑虑，毕竟以该公司每股45仙的净资产值而言，股票目前仅以账面值的0.33倍交易，远低于马股其他支援船同侪介于0.5倍至0.9倍不等的交易估值。

倘若最新业绩的强劲势头得以持续，甚至进一步改善，估值料有机会追上同侪，顺着油气业复苏异军突起，毕竟在估值偏低之际，业绩和财务持续转强往往将大幅提振投资魅力，让市场难以继续忽略，且经历惨烈的周期洗礼后，目前仍主攻岸外支援船业务的马股上市公司已所剩无几，而那些成功存活下来的，有望在领域转好之际变得更强，海联国际目前正是处于这样一个有利环境中。

整体而言，海联国际透过强劲的最新季报吹响了复苏号角，尽管强势业绩的持续性还有待观察，但能够肯定的是，支援船市场经已否极泰来，船舶租金和使用率也持续改善中，让业务基础依然稳定的海联国际正如同其他同侪般，迎来业绩和财务上的重大利好，展望可期。

《股海组合》8月涨12%

挨过州选的马股于8月表现强稳，刺激组合回酬进一步走高至11.92%。

期间，神通科技（SCOMNET,0001,创业板医疗保健组）最新业绩平平无奇，VELESTO能源（VELESTO,5243,主板能源组）则如预期般持续转强，两家公司股价整体巩固。佳易科技（KEYASIC,0143,主板科技组）股价则开始转强，业务潜能似渐获市场注意，盼能继续迎来更多突破。

迈入9月，市场料开始反映第二季季报，最新业绩和展望亮眼的公司可望继续受追捧，加上2024年预算案逐步逼近，主题投资料掀起阵阵交易热潮，马股交投可望保持活络。

本期就聊到这里，下期再见。

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