美国冒衰退风险升息 OPR7月料再调0.25%

明年美国利率或比大马高出0.75%

而根据联储局最新的“点阵图”（dot plot），预示今年仅剩的4次美国联储局公开市场委员会（FOMC）会议，还会继续升息175个基点，市场普遍认为，现有的利率上升周期将会在2023年初终结，届时利率为3.75%。

“这显示，从现在到明年初，联储局将累积调升利率200个基点。”

马银行研究披露，依据内部预估意味着明年的联邦基金利率或较我国利率高出约75个基点。

“这并非不正常现象，毕竟联邦基金利率在2005年3月至2007年12月间都比我国隔夜政策利率来的高，甚至更在2006年6月至2007年8月间高出175个基点。”

马明年利率或升至3%

该行指出，若计入上个月调升的利率，则年底利率会攀升至2.5%，等同今年全年升息75个基点。

“我们的经济分析团队预期，（国行）明年还会再升息50个基点至3%。”

全球启动升息周期，马银行研究指出，市场普遍关注的是，升息有否反映在大马政府证券（MGS）的收益上。

“我们今年最为关注的课题是因以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）的投资，引起按市值计价（MTM）亏损，而随着债券收益攀升，无形中打击今年第一季企业获利表现。”

该行以大马政府债券为例，截至今年3月的3年平均收益走高38个基点至3.18%；反观2021年12月则为2.8%。至于10年期的大马政府债券收益，则攀高30个基点。

“随着债券收益持续升高，估计按市值计价亏损也会反映在今年第二季企业获利表现。目前，3年期的大马政府债券收益平均气温在3.59%，按季攀升41个基点，而10年期债券收益则增加47个基点至4.34%。”

纵然大马政府债券收益持续攀升，不过马银行研究固定收入分析团队认为，目前的政府债券收益很大程度反映隔夜政策利率今年潜在升息75个基点，与明年调高50个基点的预期。

谨慎看涨债券收益

“我们现阶段谨慎看涨债券收益，若是如此对银行领域而言是好事，因按市值计价亏损未来很大可能会收窄。”

纵观3年大马政府债券收益及隔夜政策利率走向，该行点出，2018年至2020年间，3年期的政府债券收益普遍较利率高出25个基点。

“而目前两者的差距已扩大至140个基点，料将能大幅反映我们经济分析团队预期的利率走向，即到明年的隔夜政策利率累积升幅125个基点。”