末季财报喜忧参半 企业盈利失动能

综指股比小股逊色

“第四季有31.7%的公司业绩超出预期，但似乎仅限于较小型的公司。与第三季相比，综指股的正面惊喜较少。”

大众研究分析员指出，各企业表现平分秋色。有盈利佳的公司超越或符合预测，但是一些公司下降势头也有点让人担忧，有失第三季的复苏度。

该行观察的9家油气公司里有4家可喜，产业领域企业表现比例也类似，电讯公司4家有3家表现好；金融业则5家有3家出色，规模较小的表现更好。

“油气业合约量回升，原油价格稳定在每桶80美元以上；房地产销售强劲，有的甚至超越内部销售目标，而电讯则受益于成本节约和新产品组合业务增长。”

至于种植公司，分析员评为喜忧参半。由于原棕油价格放缓，预计接下来的表现不会如原先般。

“手套业仍难抬头，销量持续下降，价格疲软，继续被压着打。而人人以为在复苏的博彩业，3家有2家业绩不符预期且走低，但预计博彩业在今年的复苏度会较明显。”

该行有分析的公司中，有35家或43.2%符合预期、23家或28.4%未达预测，另28家或28.4%超出预期。

“重量级的银行和种植股市值基本没有变化，电讯股有涨，但化工或消费品股项在调整，相互抵销。”

肯纳格研究分析员指出，大马企业去年末季业绩表现起落互见。首先消费业公司仍享受强劲销售。政府对燃料和主要食品的补贴，以及稳定的就业市场，缓冲高通胀带来的消费压抑。

“油气业服务商被经济活动恢复提振，而综合种植商的下游业务利润率有所扩大。但另一方面，成本压力，包括高成本库存伤害了种植业者、部分油气服务商和制造商甚至机场运营商。此外，出口导向型技术和电子制造服务业者开始感受到全球经济放缓带来的压力。”

31%企业业绩超越预测
45%符预期 25%逊预期

该行指出，末季表现超越预测的企业有31%，另45%符合预测，剩余25%未能达到他们的预测。当中关注的9只成分股超出预测，即亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）（区域市场表现强劲）、数码网络（较低的税收支出）、IOI集团（IOICORP,1961,主板种植组）和吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）（强劲的下游业绩）、国际船务（MISC,3816,主板交通物流组）（强劲石油运输运费）、大众银行（PBBANK,1295,主板金融服务组）（强劲利息赚幅）、PPB集团（PPB,4065,主板消费产品服务组）（联营公司丰益国际业绩强）、国油贸易（PETDAG,5681,主板消费产品服务组） （销量强）， 以及全利资源（QL,7084,主板消费产品服务组）（海产品销售强）。

另一方面，该行有分析的7只综指股未能达到预测，包括云顶大马（GENM,4715,主板消费产品服务组）（不利的货币走势）和云顶（GENTING,3182,主板消费产品服务组）（货币走势不利加上云顶种植 的高生产成本）、明讯（MAXIS,6012,主板电讯媒体组）（高税费）、马电讯（TM,4863,主板电讯媒体组）（高折旧和税费）。

整体上，肯纳格看到最新财报有6种趋势，即显示消费支出具弹性、业务活跃程度升高、下游棕油产品的利润扩张、面对成本压力、利润率受到高成本库存拖累，以及受到全球经济放缓的负面影响。

马股展望谨慎乐观
综指料1457至1650点

外围逆风仍在吹，展望马股2023年前景，分析员谨慎中保持乐观，综指目标定在1457至1650之间。

大众已经预计，今年和明年底企业收益将分别增长9.6%和5.8%，由于基数效应，2023年的增长略显明显。

“我们对马股的年终目标是1650点，保持不变。大盘方面，是谨慎但并不悲观，富时综指的情况是──仍在努力突破交易区间，会有一些因素带来突破，但不确定性产生的波动将是其持续的特征。”

肯纳格研究根据业绩结果，将今年综指盈利增长预测从12.2%下调至10.5%，并将2023年底的综指目标，从1640点下调至1610点。

“这是基于15.5倍的2023财政年本益比估值，低于5年历史平均水平18倍，以反映资产类别的估值通缩，全球主要政策制定者都在收紧货币政策。”

艾芬黄氏则预计，综指的每股盈利将在今年放缓至1.9%。企业收益将收缩0.9%。该行维持对马股的“中和”评级，年底目标是1457点。

“通胀压力居高不下，联储局的升息态度仍强硬，美国债券回酬率或上升，增加资本外流风险。去年末季度业绩已强化这个观点。因此市场波动或将在短期内会持续，还是以防御为要。”

投资策略
趁低入手防御股 
下半年伺机而动

市场走低之际，正是布局时刻，分析员建议先选择防御性质高的股项，待市场疲软被低估时入手，静待下半年乘势而上。

大众投资银行分析员认为，2023年的宏观环境与去年基本无太大差异。上半年仍不确定，全球经济在承受过去6个月激进加息的整体影响，市场情绪疲软，这不难理解。

股市相对被低估

这也正是机会所在，分析员解释，股市也相对被低估，尤其是现在，“这季出现明显波动，盈利情况并未好转，但是且慢，我们不会在这个时候急于进场，要先保持足够的乐观，建议在市场疲软时入手，2023年下半年之前乘势而上。”

该行偏好有多年增长记录和盈利稳健的企业。艾比全球（ABLEGLOB,7167,主板消费产品服务组）、D&O绿科（D&O,7204,主板科技组）、益纳利美昌（INARI,0166,主板科技组）和星光资源（SKPRES,7155,主板工业产品服务组）是其建议的小市值股；而大市值股则选择金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）和马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融服务组）。

此外，该行还看好中央冷藏控股（CCK,7035,主板消费产品服务组）的防御性业务，其印尼业务有强劲需求；并看中云顶（GENTING,3182,主板消费产品服务组）的盈利复苏，以及怡保工程（IJM,3336,主板建筑组）会受益于国内基础设施支出的提升。

外围不利
宜投避险行业

肯纳格还是建议投资者，在外围不利因素持续上升的情况下应寻求可避险的行业，因这些公司会有较强的盈利弹性，例如银行（马来亚银行、联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组））、电讯公司（数码网络）、汽车制造商或分销商（柏马汽车（BAUTO,5248,主板消费产品服务组）、零售商和承包商等。这些领域也是最新财政预算案的明显赢家，因为预算案高度支持国内消费。

艾芬黄氏认为，大马的产托和医疗保健领域持防御性，盈利势头依然强劲。虽然仍然给予IHH医保（IHH,5225,主板医疗保健组）和KLCC产托（KLCC,5235SS,主板产业投资信托组）“买入”评级，但首选股替换为全利资源和大众银行，因都是其行业的领导者，有强大的盈利可见度，能渡过近期的波动。

“IHH医保仍将看到有机增长，但中国的经营亏损将拖累它，而管理层的突然变化可能是近期的悬念。至于产托，年初至今表现出色，但吉隆坡市中心的新办公室可能会限制未来的增长空间，而债券回酬率在上升，可能给产托带来压力。”