渣打：美国晶片新限制“主攻”中国 大马料受惠生产转移

“当然，特朗普的高关税难免带给投资市场一些‘劝退’情绪。如果其关税措施实施，将会造成较大的经济下行的风险。”

他解释，大马正面增长因素有几点，包括国内消费增长、旅游业正面动力、国内投资情绪不错。与此同时，金融机构贷款增长率回升。

通胀可控

此外他指出，尽管政府继续进行补贴改革，并且调高最低薪金，本地通胀仍可控，预计在2.2％左右。

“非要鸡蛋里挑骨头的话，那就是整体工资增长有点乏力，就业率还不足，水平仍低于疫情前。然而，薪水增长实际上相当平均，所以我们不用太担忧通胀。”

渣打银行预计今年工人的薪资增幅与去年相比保持不变，在2至3％之间。

在利率方面，他认为，本地经济正面，但全球环境不确定，国家银行可能会保持利率在3％，国行的任何加息决定，都将是被动的而不是先发制人。

马币不再低估
短期内略微跑赢区域

至于马币表现，李韦虢赞叹，马币兑美元汇率去年在区域的表现最佳，这是难得一见的情况，马币终于不再被低估。

“以往，当美元疲软时，马币不会升值太多。所以，去年被认为是游戏规则转变的一年。我第一次可以说‘马币不再被低估’。马币升值是好事，反映大马经济基本面积极。可是，马币不被低估不是好事，也许我们应该说它有了支撑。”

渣打银行预计，马币兑美元汇率在2025年会走在4.40水平，基本面具有支撑，短期内仍可能会略微跑赢区域货币。

“然而，大马依赖贸易，并受到中国经济增长的影响，任何由美国主导的负面贸易政策，都可能对马币构成风险。”

他还表示，本地机构持续把海外收入汇回兑换成马币，加上强劲的入境旅游活动，也可能使马币受益。

2大因素左右马币

李韦虢认为今年两大因素会左右马币，一是特朗普因素，二是联储局利率因素。

“但今年最大的不确定因素，也就是特朗普的贸易因素，可能会极大地影响市场。”

不过他提到，特朗普贸易对美元的利好作用其实很小，因为其贸易重点是高关税，消费价格会更高，但财政状况仍然强劲，有助美国经济增长，但不大会影响美元。

特朗普关税政策无赢家

2025年特朗普上任后头等关注事项，李韦虢指出，是美国对中国入口施加高达60％的关税，短期内并没有大赢家，不过越南、泰国和大马将是首3国受益者。

“假设商品贸易重新洗牌，美国的需求从中国流到其他国家，照理其他国家的商品出口应该增长约7至8％，但我们发现，实际上只会增长2％。”

他指出，也许贸易商在美国找到了生产商，抑或美国人对高关税商品的消费没那么大，所以短期内其实没有赢家。

越泰马受益
新损失最大

“尽管如此，近期越南将从贸易转移中受益最多，其次是泰国，第三位是大马，毕竟目前大马和美国已是主要贸易伙伴。相反，新加坡将损失最大。”

渣打银行认为，特朗普高关税政策可能会给美国带来通胀，并对世界其他地区产生影响。中国可能首当其冲地受到影响，而亚洲的小型开放经济体可能会在短期内受到溢出效应的打击，包括大马等依赖贸易的经济体。

“从中期来看，随着投资者寻求多元化并开拓新市场，东盟预计将继续吸引大量外国直接投资。”

全球经济仍疲软

出展望汇报会的还包括渣打银行固定收益研究全球主管及亚洲研究主管高锡鲁达。观察各区域表现，他表示，2025年全球经济仍将相当疲软，尤其欧洲增长疲弱。

但他指出，根据最新经济数据，美国无疑是一个在高利率环境里较强劲成长的国家，由服务业支持增长。而亚洲则整体表现不错，尤其是东盟。

至于中国，他认为中国经济实际上仍然令人担忧，要注意的是，很多亚洲国家都与中国联系密切。

他指出，虽然中国政府祭出激励措施，但真正的问题在于贷款需求，中国消费者目前就业不稳定，很多人不想融资。

“这一次中国不太愿意使用投资作为激励工具，而是希望激励消费来支持经济增长，试图将经济动力从投资转向消费，这将是一个缓慢的过程。”