独家 | 费沙：每任首相不否定 “国库使命一直没变”

被询及在不同“朝代”里，国库控股的决策是否有所动摇，阿米鲁费沙认为，每一任首相都不会否定国库控股应创造价值与建设。

“实际上，我们的使命一直没有改变，只是做事方式和重点会有点不同，很大程度取决于每一任的董事经理，也就是我。”

他补充，政府的关注重点可能会有所变化，例如某些时期更侧重发展项目，有些时期更注重投资回酬。

他不否认，为了与国家方向保持一致，每一任首相的言论、愿望和抱负都非常重要。

“好在，你会‘惊喜’发现，即使每一任首相的方向不完全相同，但当谈到创造价值、建设能力或创新时，我认为他们都不会否定。这就是为什么，我们没有发生大转变。”

框架结构化 程式科学化

他认为，这一切都与良好资金管理规则有关。以结构化的框架和科学化的程式去做事，国库控股就比较容易向当家的首相提出建议，获准进行值得做的事情，就如决定拨款翻新苏丹阿都沙末大厦一带的几个地标性遗产建筑。

现年55岁的阿米鲁费沙成为国库控股董事经理之前，是马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融服务组）的首席财务员，并曾任国民投资公司特别项目执行副总裁，早年曾在香港、新加坡和英国的多家投行和企业任职。他拥有英国伦敦政治经济学院经济学学士学位，并在哈佛商学院完成了高级管理课程。

他坦言，由于各种复杂性，国库控股的任务确实不容易，他的方式是确保旗下人员都能理解宗旨，那就是推动大马的发展，才能齐心朝着制定的目标努力。

“我认为这有助这个组织承受所面临的任何压力，继续进行各项活动、协调并执行任务。”

他个人觉得，必须找到自己的人生抱负，并尝试把目前的工作作为实现抱负的平台。

因此在领导团队时，他并不会采用推拉方式，而是让大家朝着共同的目标前进。

“换句话说，尽量在公司找到与自己使命相符的重点。对在做的事情有热情，就能很好地制定策略。这是我试图在做的，对职业有抱负，才能有所成就。”

分散投资减损
瞄准抗通胀资产

阿米鲁费沙直言，美国总统特朗普不明朗政策让市场波动，全球私募资金面临“退场困难”，而国库控股将以分散投资作为减损策略，并瞄准抗通胀类型的资产，避开超高风险工具。

费沙：今年不轻松

他提到2025年不会是轻松的一年，自从疫情后，世界情况复杂，宏观环境不稳定，地缘政治问题更加突出，扰乱全球供应链。

“当下最大的状况，肯定是特朗普的一举一动让市场添不少混乱。当有不确定性时，无论是政策还是市场，会很难实现增长，因此未来会有点挑战。”

国库控股2024年私募市场投资萎缩6.6％，阿米鲁费沙也坦言，今年这部分继续有挑战。

全球私募基金退场困难

“私募资金需要长期投资，获利退场可能要5到7年的时间。去年听不少私募股权人士提到，特朗普当选后，市场有望稳定下来，可以踩油门交易。谁知如今市场变化多端，全球私募基金退场变得困难。例如，当要收购某公司并上市时，资本市场却表现不佳。”

但他认为，那些要长期持有、投资期尚未结束的人，应还有机会。但对于急于退出者却是个挑战。

至于国库控股的风险管理方案，阿米鲁费沙指出，该机构自5、6年前就开启减损策略。

“减少风险的方法之一就是分散投资组合。国库控股的投资已经非常多元化，并且投资期很长。”

他强调，作为政府的投资机关，国库控股要考量投资回报，同时推动国家发展，大部分资产投在国内有价值的领域，并分布不同组合，有连通组合、能源转型、数字化领域组合，与国家发展方向一致。

“同时，我们在全球各地有投资，以此抵销大马可能产生的风险。当某个投资表现好，而另一个不佳时，互补就发生作用。”

他说，这就是其管理投资的方式，确保组合非常平衡，关注不同地域、不同行业和不同目的，多元化非常重要。

随时局发展微调旗下投资

此外他指出，随着时局发展，国库控股试图对旗下投资进行微调，以真正了解所拥有的每项投资背后的风险因素，并确保了解相关性。

“当然，止损的机制一直存在。我们在公开市场也有战术决策，每个基金经理都会有策略。”

不投资加密币

他认为，在如今的局势，大家应关注能抵御通胀型的投资，确保资产能够真正抵御风暴，同时坚持分散风险。很多人或许选择投资加密货币，但国库控股远离高风险的投机游戏。

他还提到，国库控股设定10年的长期回报目标，通胀率再加上约3％就是目标回酬率。过去6年年度投资回酬率平均有6.2％，已然达标。

“大部分投资在大马，主要仍是考虑到发展的任务，我们还计划把本地投资组合比重提高至60％以上。”

隶属政府
净资产1036亿

国库控股是主权基金，百分百隶属政府的投资机构。根据国库控股2024年业绩报告，截至去年底净资产1036亿令吉，营运盈利达51亿令吉，派息10亿令吉给政府，净资产值加权回酬率（NAV TWRR）高达24.6％，5年则为6.2％。

总资产里，高达93％是各种投资组合。当中，57.5％资产在大马股市、17.4％在全球股市、16.5％在私募市场，其余8.6％是房产。

除了私有化的大马机场和马航，国库控股主要持股的大型公司包括联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组）、国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）、亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）、天地数网（CDB,6947,主板电讯媒体组） 、鲜奶农场（FFB,5306,主板消费产品服务组） 等等。

其余小部分或7％资产是发展资金，包括60亿令吉的Dana Impak基金，支持本地创业和创投生态系统，其中10亿令吉拨给Jelawang Capital，以新兴基金经理计划帮助初创企业。

阿米鲁费沙表示，国库控股有双重使命，兼顾国家发展及投资获利，利益相关者不仅是政府，还包括企业股东和人民。

“大比例地投资是为了回报，所得为政府提供股息及作为其他发展项目的资金。”

同时，国库控股过半资产投于上市公司，分布在不同的领域，不仅是投资者，更能推动价值增长，最终支持发展。