GDA获84.1%大马机场控股股份 每股11令吉 收购期延至17日

Gateway Development Alliance有限公司（GDA）及其股东（统称“财团”）宣布，截至2025年1月8日，下午5时，已收到13亿8550万股的有效收购接受书，另有1820万股已接受要约，正待核实。两者合计占马来西亚机场控股公司（MAHB）总发行股份的84.1%。

尽管遇到假期，该财团在首次截止日期前仍取得令人鼓舞的接受要约比例，这让财团距离90%的收购目标更近了一步。这一目标是实现将马来西亚机场控股公司私有化并退市的关键条件。

对于尚未提交接受书的股东，财团提醒收购期限已从2025年1月8日延长至2025年1月17日。除延长期限外，其他条款，包括每股11令吉的报价及90%的接受比例要求，均保持不变。

报价高于历史交易价

GDA 认为，每股11令吉的报价对股东而言极具吸引力（图表1）。该报价高于马来西亚机场控股公司历史上任何交易价格，并较年初至今溢价49.5%，市盈率为37.7倍。

目前分析马来西亚机场控股公司的14位持牌股票分析师，给出的目标价定在每股11令吉或更低，大多数分析师还明确建议股东接受这次收购要约。

MAHB 需改善不足 增竞争力

该财团重申，马来西亚机场控股公司在核心资产和系统维护方面的不足，以及长期运营和财务的表现不佳，只有通过摆脱公开上市的限制，并采取新的发展策略，才能得到妥善解决。

以吉隆坡国际机场（KLIA）第一航站楼的Aerotrain为例，该系统在过去10年间多次发生服务故障，目前仍面临持续且未解决的问题。随着全面停运近两周年，其重新开放日期仍不确定。

该财团认为，马来西亚机场控股公司的问题根源之一，在于其对关键运营基础设施和推动发展项目的投资不足。

过去5年，该公司的资本支出仅为13亿令吉，相比之下，新加坡樟宜机场的资本支出为189亿令吉，印尼Angkasa Pura机场公司为81亿令吉，泰国机场（AOT）则为68亿令吉。（图表2）

马来西亚机场控股公司的长期投资不足，导致资产与设施老化，并出现多次重大运营故障。同时，乘客体验也显著下降。根据Skytrax的评估，吉隆坡国际机场（KLIA）的排名已从2001年全球第2名跌至2024年的第71名。

因此，该公司旗下的机场迫切需要大量资金投入，以进行大规模修复和扩建。

与此同时，马来西亚机场控股公司在东盟航空市场的地位也不断下滑。过去10年，吉隆坡国际机场的客流量不断减少，而该区域的主要同行却实现了大幅增长（图表3）。这导致马来西亚机场控股公司的市场份额从20%下降到16%。（图表4）。

在此期间，吉隆坡国际机场的区域同行，包括新加坡樟宜机场和曼谷素旺那普机场，持续进行重大投资，进一步拉开与吉隆坡国际机场的差距。

运营挑战导致财务表现欠佳

过去10年，吉隆坡国际机场在多个关键财务指标上的表现，一直落后于亚太地区上市同行。（图表5至7）

此外，该公司的股息在过去10年也一直停滞不前。2024年，其每股仅派发0.11令吉，股息收益率仅为1.0%。这个收益率比马来西亚综合指数低4倍，比DJ机场指数低3倍。（图表8）

相比之下，每股11令吉的收购报价，远高于马来西亚机场控股公司过去10年累计派发的0.82令吉股息（图表9）。

财团致力推动MAHB转型

根据2024年12月6日的要约文件，该财团计划提升马来西亚机场控股公司的运营模式，加强乘客服务质量与航空公司连接，以推动客流增长。

财团认为，将马来西亚机场控股公司转为私营企业，结合长期规划和资本投资，以及GIP在机场管理方面的经验，将有助于更好地实现这些目标。

通过资源整合、董事会控制权，以及不受公开市场上市的限制，财团与管理层将能够加快必要的资本投资，并提供关键的技术支持，以充分发挥马来西亚机场控股公司的潜力。

这次收购为马来西亚机场控股公司股东提供了一个即时和可观回报的绝佳机会。GDA 鼓励还未接受要约的股东，在2025年1月17日，大马时间下午5时截止前，抓紧机会接受要约。