前风变压器不断研发创新 实力强悍

工业照明业务更是让笔者深感兴趣，该公司自创品牌“NIKKON”涵盖各种商用发光二极管（LED）和氙气（HID）照明产品，如街灯、天井灯、泛光灯和筒灯等，这些照明产品主打工业和商业市场，被广泛应用于政府和私人发展项目及各种公共空间里。

随时代进步，前风变压器为配合智能城市概念兴起，也研发出智能照明控制系统，让城市照明系统接上物联网（IoT），增添各种可能，如参与数据收集、社区监督等，为未来趋势做好准备，保持竞争力。

除上述两大生意，该公司原本还涉足设备制造业务，但鉴于该业务连年亏损，董事部经深思熟虑，于2019年果断脱售该业务，专注经营变压器和工业照明生意。

产品销往超过40国

出于对核心强项的持续专注，前风变压器俨然已成为其所在领域的强者，产品不但在渗透国内各个角落，去到国际舞台也毫不逊色，至今已成功打入超过40个国家，出口销售更已占集团收入50%以上，加上海外扩张活动仍如火如荼进行中，未来成长潜能依然充沛。

工业LED是个仍在成长的巨大市场。以我国为例，以LED街灯和路灯取代传统照明灯已是不可逆转趋势，因LED具备节能、耐用、维护成本相对低等优点，因此政府已规划逐渐把全国路灯和街灯改成LED，政府大楼和建筑范围内的照明亦是如此，往后所有基建发展计划相信也会由LED照明产品主宰，私人项目亦是如此。至今而言，这趋势放诸四海皆适用。

尽管市场势必为这巨大商机展开激烈竞争，但考虑前风变压器的强大过往记录和分销网，受看好能成为最后赢家之一，从大趋势里分一杯羹。除了国内，海外市场商机更是诱人，就看该公司能否进一步渗透、把握。

受惠于强稳销售表现，前风变压器过去10年的营运记录非常出色，在2010至2017年这8年间，该公司每年净利至少有2000万令吉以上，巅峰时期甚至达4600万令吉。

尽管2018财政年因系列拨备和设备制造业务亏损，导致净利跌剩733万令吉，但管理层迅速採取应对措施，果断脱售蒙亏业务及推出成本撙节措施，这对策驱使2019财政年净利回升至1516万令吉，逐渐重返正轨。

迅速对逆风拟对策
力保业绩财政周全

2020年业绩是尤其值得注意的一年，因该年业绩遭遇史无前例的全球性抗疫封锁措施冲击，各营运环节充满挑战，但前风变压器依然表现不俗，虽说营业额和净利确实按年下跌，但跌势不重显示销售颇具韧性及管理层的高效率，迅速对逆风拟出对策，力保业绩财政周全，安渡乱局。

由此看来，前风变压器过去3年盈利虽因各种因素低于长期趋势，但纵观销售、赚幅、财政、市场潜能等，基本面却丝毫没有变弱迹象。若能继续保持状态，复昔日雄风似乎是迟早的事。

管理财务展望佳

截至今年3月31日的9个月，前风变压器营业额报1亿8399万令吉，按年微跌1%，表现依旧稳健，而成本管控措施继续奏效，更刺激9个月净利按年猛涨76%，至1712万令吉，相当于每股盈利7.5仙。按此趋势推算，全年净利或有望时隔3年后，再一次突破2000万令吉大关。

同时，最新资料也显示现金和短期投资合计达1亿1849万令吉，比为数只有2746万令吉（贷款只佔140万令吉）的集团总负债多出将近4倍，成为名副其实的“现金牛”。

如此强劲的财政状况加上出色盈利记录，让该公司轻易每年都派息之余，更偶尔会捎来惊喜，如2018和2019财政年除了常规股息，就进一步加码派发各1.5仙和3.5仙特别息，回馈股东支持。

内部净现金1.17亿

尽管特别息在2020财政年遗憾“缺席”，却无可厚非，普遍商界在疫情期间普遍尽量留现金，以备不时之需。无论如何，随最新数据显示该公司内部净现金已多达1亿1709万令吉，相当于每股46.5仙，只要业务保持稳健，回馈股东的机会未来多的是。

估值而言，前风变压器截至上周五市值为2亿零604万令吉，以一家业务基础强稳、业绩长期报捷、具竞争力和执行记录出色的科技公司而言，估值本来就不算贵。

若扣除内部净现金，这盘生意的实际估值更是只有区区8895万令吉。纵观马股，不得不说的确非常便宜。

虽然大马疫情升温，迫使政府再祭出全面封锁，短期营运料受限。但有了去年的经验，加上内部资金充裕，再次安渡难关料不是问题。待疫情结束后，各国都准备好大砸基建开销以刺激经济复苏，加上因疫情堆积的需求重新涌现，到时便是大展拳脚的时候了。

整体来说，前风变压器对领域脉象和核心科技了如指掌，能迅速调整产品供给，不断推陈出新，得以长期紧抓市场需求，成为顶尖业者。

像这样一家记录佳、管理佳、财务佳、展望佳的公司，价值投资者不妨多留意，毕竟若真是金子，时机一到总是会发光的。

5月组合回酬挫5.72%

马股5月再遭疫情袭击，加上突然宣布全面封锁引起小惊慌，组合表现随大市翻黑，挫5.72%。

整体而言，组合公司在上月财报季的表现符合预期，其中较受关注的莫实得种植（BPLANT,5254,主板种植组）除业绩如期报捷，也再宣布派息0.3仙，连续第三季派息，过去那家每季慷慨派息的种植股，似乎真的回来了。

另外，趁马股5月低迷，笔者决定趁机把本期主角——前风变压器纳入组合，主要看好公司能化解疫情冲击，及疫后业绩可进一步复苏，当前估值也著实诱人。

下期专栏会进行半年总结，也可能对组合稍作调整，到时见。

●声明：股海捞月和股海组合提供的资料只供参考，志在助投资者认识一些不获证券行重视的小型股，和追踪相关股后续表现，不是买卖建议，任何投资决定还请先征询专业股票经纪的意见，盈亏自负。

文／本报特约李三宇