“不起眼”的胶年赚千万
德宝走在对的轨道

当时36岁的李成泰，因健康问题退出木业设备生意后看准了胶的隐藏商机，却根本不晓得从何下手，干脆把心一横，以自学方式从基本学起，重新拿起书本苦读，从胶的制作方法到胶的化学演变，亲自下手累积实验，一步一脚印，渐渐掌握胶的学问和精髓，成为胶的专家，带领团队陆续开发出具竞争力的高品质产品，助公司不断赢得新客户青睐，渐渐名声大噪。

胶在工业粘合扮演非常重要的角色，其品质优劣将直接影响许多最终产品的耐用程度；举例说，一片由高品质胶水粘成的合成板，肯定比另一片使用劣质胶水的合成板更持久耐用。为此，著重竞争力和放眼长期的生产商，一定会注重用于自家产品的胶水品质，尤其是大量使用胶的行业（如木工业），毕竟这将直接影响最终产品的品质与口碑。

因此，作为工业胶领域的佼佼者，德宝这些年的出色战绩其实已间接反映出产品素质，毕竟若旗下胶产品无法满足及留住客户，业绩绝不会逐年成长至足以在马股主板上市的高度。除了和原有客户建立长期关系，也持续在国内外各领域赢得新客户芳心，能够做到这些，胶的品质一定是最基本原因。

业绩稳定开发海外市场

德宝目前在国内数个高胶需领域拥有极高的市占率，其中最强的是木工业，市占率估计超过50%以上，在包装领域也拥有至少30%市占率。

胶的功能虽非常重要，价格却只占各类产品总生产成本的极小部份。因此，一旦顺利赢得客户信任，并保持一贯的产品和服务素质，客户一般不会轻易更换供应商，以避免不必要的麻烦，客户粘性一般相当高。

截至2021年6月30日止第四季，德宝业绩仍相当稳定，全年净利按年成长7.34%至1151万令吉，营业额则上扬26.03%至8984万令吉，业绩在疫情不断恶化之际仍保持成长，实属难得，证明其产品需求极为强韧，保持竞争优势。

鉴于国内的生意已经成熟，德宝近年焦点主要放在开发海外市场，也取得相当好的成绩。截至目前，海外市场已成为该公司最大收入来源，有约80%营业额来自海外，国内市场只占20%左右。

新厂启用迎新里程碑

自2018年上市以来，德宝管理层一直在为越南的新厂奔波筹备，希望尽快启动这间被视作“颠覆者（Game changer）”的新厂；虽然启用时机一度被疫情拖慢，好消息是，这家期待已久的新厂终于在今年6月正式启用，德宝终于盼来新里程碑。

这家新厂之所以备受重视，只因这是该公司第一家聚合物（Polymerization）厂房，用于生产胶的原料。透过自行生产原料，德宝不但能更好地控制成本和品质，进一步提升竞争力，新厂还获越南当局赋予税务优惠，在开始获利首两年免税，其后4年则税务减半，相信对提升集团赚幅大有帮助。

由于德宝的胶原料需求相当大，新厂的大部份产能其实已提早被内部需求填满，无需担心产能使用率问题。另外，一旦满足内部需求后仍有剩余产能，该公司打算用来研发崭新的胶产品，借此开拓新市场。

开发无毒绿色工业粘合剂

另一个正在实施中的重点计划，是德宝正酝酿以棕油开发无毒的绿色工业粘合剂。这项与大马棕油局（MPOB）合作进行的创新计划，目前已取得重大突破，包括已成功研发产品以及大量缩短生产程序，同时已就此向大马知识产权局（MyIPO）申请专利权。

鉴于全球消费者对环保和绿化的要求不断提高，无毒绿色工业粘合剂预计会是未来趋势，潜能相当大，也利于公司争取新客户群，进一步强化产品供应和市场地位。据了解，德宝已成功用棕油研发出绿色粘合剂，目前正与潜在客户进行产品测试，进度相当顺利。

德宝是家仍在成长中的优质公司，对胶的深度了解使该公司能持续透过研发来捕捉新商机，巩固市场地位，财务强稳及规模持续壮大则允许该公司进一步开拓尚未涉足的海外市场，扩大客户基础，未来显然还有很长的成长之路要走。

随越南原料厂正式启用，德宝已迎来另一业绩催化剂，成本节约和税务优惠效益都将直接反映在未来业绩里。管理层就在最新季报中信心表示，这些利好将把集团盈利推高至新层次。

拥有对的领导层产品和策略

综合而言，德宝目前拥有对的领导层（胶的专家）、对的产品（品质佳及稳定性）、对的策略（追求进步与创新）、对的财政状况（净现金）和对的时机（关键新厂启动），只要这些因素没发生巨变，该公司的未来料也不会有错。

马股反弹组合回酬上扬

马股8月杪出现反弹，加上业绩趋强，刺激组合回酬上扬至4.01%。

上月财报季期间，组合有3家公司发布了最新季报。其中，TEX循环科艺（TEXCYCL,0089,创业板工业产品服务组）受行管令影响，业绩稍微放缓，升阳船务（SYSCORP,5173,主板交通物流组）则受惠于海运业复苏，业绩持续转强。

莫实得种植（BPLANT,5254,主板种植组）最让人惊喜，除季度净利刷新上市以来新高（排除资产脱售盈利），把季度派息加码至2.3仙也远高于预期。鉴于原棕油依然稳企于4000令吉以上，进入产量高峰的下半年业绩展望料更强劲。

来到9月，鉴于疫苗接种进展顺利，大马经济可望于近期内感受到高接种率带来的好处，投资信心有望转强，这股正能量料对马股有利，预计市场接下来将焦聚在“复苏”主题公司，不妨稍加留意。

下期再见。

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