“不起眼”的膠年賺千萬
德寶走在對的軌道

當時36歲的李成泰，因健康問題退出木業設備生意後看準了膠的隱藏商機，卻根本不曉得從何下手，乾脆把心一橫，以自學方式從基本學起，重新拿起書本苦讀，從膠的製作方法到膠的化學演變，親自下手累積實驗，一步一腳印，漸漸掌握膠的學問和精髓，成為膠的專家，帶領團隊陸續開發出具競爭力的高品質產品，助公司不斷贏得新客戶青睞，漸漸名聲大噪。

膠在工業粘合扮演非常重要的角色，其品質優劣將直接影響許多最終產品的耐用程度；舉例說，一片由高品質膠水粘成的合成板，肯定比另一片使用劣質膠水的合成板更持久耐用。為此，著重競爭力和放眼長期的生產商，一定會注重用於自家產品的膠水品質，尤其是大量使用膠的行業（如木工業），畢竟這將直接影響最終產品的品質與口碑。

因此，作為工業膠領域的佼佼者，德寶這些年的出色戰績其實已間接反映出產品素質，畢竟若旗下膠產品無法滿足及留住客戶，業績絕不會逐年成長至足以在馬股主板上市的高度。除了和原有客戶建立長期關係，也持續在國內外各領域贏得新客戶芳心，能夠做到這些，膠的品質一定是最基本原因。

業績穩定開發海外市場

德寶目前在國內數個高膠需領域擁有極高的市佔率，其中最強的是木工業，市佔率估計超過50%以上，在包裝領域也擁有至少30%市佔率。

膠的功能雖非常重要，價格卻只佔各類產品總生產成本的極小部份。因此，一旦順利贏得客戶信任，並保持一貫的產品和服務素質，客戶一般不會輕易更換供應商，以避免不必要的麻煩，客戶粘性一般相當高。

截至2021年6月30日止第四季，德寶業績仍相當穩定，全年淨利按年成長7.34%至1151萬令吉，營業額則上揚26.03%至8984萬令吉，業績在疫情不斷惡化之際仍保持成長，實屬難得，證明其產品需求極為強韌，保持競爭優勢。

鑑於國內的生意已經成熟，德寶近年焦點主要放在開發海外市場，也取得相當好的成績。截至目前，海外市場已成為該公司最大收入來源，有約80%營業額來自海外，國內市場只佔20%左右。

新廠啟用迎新里程碑

自2018年上市以來，德寶管理層一直在為越南的新廠奔波籌備，希望儘快啟動這間被視作“顛覆者（Game changer）”的新廠；雖然啟用時機一度被疫情拖慢，好消息是，這家期待已久的新廠終於在今年6月正式啟用，德寶終於盼來新里程碑。

這家新廠之所以備受重視，只因這是該公司第一家聚合物（Polymerization）廠房，用於生產膠的原料。透過自行生產原料，德寶不但能更好地控制成本和品質，進一步提升競爭力，新廠還獲越南當局賦予稅務優惠，在開始獲利首兩年免稅，其後4年則稅務減半，相信對提升集團賺幅大有幫助。

由於德寶的膠原料需求相當大，新廠的大部份產能其實已提早被內部需求填滿，無需擔心產能使用率問題。另外，一旦滿足內部需求後仍有剩餘產能，該公司打算用來研發嶄新的膠產品，藉此開拓新市場。

開發無毒綠色工業粘合劑

另一個正在實施中的重點計劃，是德寶正醞釀以棕油開發無毒的綠色工業粘合劑。這項與大馬棕油局（MPOB）合作進行的創新計劃，目前已取得重大突破，包括已成功研發產品以及大量縮短生產程序，同時已就此向大馬知識產權局（MyIPO）申請專利權。

鑑於全球消費者對環保和綠化的要求不斷提高，無毒綠色工業粘合劑預計會是未來趨勢，潛能相當大，也利於公司爭取新客戶群，進一步強化產品供應和市場地位。據瞭解，德寶已成功用棕油研發出綠色粘合劑，目前正與潛在客戶進行產品測試，進度相當順利。

德寶是家仍在成長中的優質公司，對膠的深度瞭解使該公司能持續透過研發來捕捉新商機，鞏固市場地位，財務強穩及規模持續壯大則允許該公司進一步開拓尚未涉足的海外市場，擴大客戶基礎，未來顯然還有很長的成長之路要走。

隨越南原料廠正式啟用，德寶已迎來另一業績催化劑，成本節約和稅務優惠效益都將直接反映在未來業績裡。管理層就在最新季報中信心表示，這些利好將把集團盈利推高至新層次。

擁有對的領導層產品和策略

綜合而言，德寶目前擁有對的領導層（膠的專家）、對的產品（品質佳及穩定性）、對的策略（追求進步與創新）、對的財政狀況（淨現金）和對的時機（關鍵新廠啟動），只要這些因素沒發生鉅變，該公司的未來料也不會有錯。

馬股反彈組合回酬上揚

馬股8月杪出現反彈，加上業績趨強，刺激組合回酬上揚至4.01%。

上月財報季期間，組合有3家公司發佈了最新季報。其中，TEX循環科藝（TEXCYCL,0089,創業板工業產品服務組）受行管令影響，業績稍微放緩，昇陽船務（SYSCORP,5173,主板交通物流組）則受惠於海運業復甦，業績持續轉強。

莫實得種植（BPLANT,5254,主板種植組）最讓人驚喜，除季度淨利刷新上市以來新高（排除資產脫售盈利），把季度派息加碼至2.3仙也遠高於預期。鑑於原棕油依然穩企於4000令吉以上，進入產量高峰的下半年業績展望料更強勁。

來到9月，鑑於疫苗接種進展順利，大馬經濟可望於近期內感受到高接種率帶來的好處，投資信心有望轉強，這股正能量料對馬股有利，預計市場接下來將焦聚在“復甦”主題公司，不妨稍加留意。

下期再見。

●聲明：股海撈月和股海組合提供的資料只供參考，志在助投資者認識一些不獲證券行重視的小型股和追蹤相關股後續表現，不是買賣建議。任何投資決定還請先徵詢專業股票經紀的意見，盈虧自負。