电讯业战火延烧
固线“钱”景更稳定

“同时，明讯还为这些捆绑配套提供些许设备津贴，我们相信明讯新配套并不会过于激进，也不会对光纤宽频市场带来太大的竞争压力。”

另一方面，联昌研究指出，今年第二季流动通讯服务营业额年增3.8%，按季则起1.5%，部份由政府推出的“关怀网络计划”（Program JaringanPRIHATIN）和三巨头市占率增长推动。

其中，天地通第二季流动电讯服务营业额按年增长9.2%，超越明讯和数码网络的1.3%和1.7%，已是连续4个季度表现位居3巨头之最。天地通营业额市占率（RMS）按季攀升至31.4%，成功超越数码网络的30.4%，仅低于明讯的38.2%。

明讯营运盈利增长最强

明讯则是三巨头中营运盈利增长最强者，按季增长4.9%，力压天地通和数码网络的3.3%和0.5%，同时明讯营运盈利赚益也按季扩大1.7%至51.5%，表现优于企稳的数码网络和天地通。明讯营运盈利市占率（EMS）按季增长0.7%至41.6%，主要蚕食营运盈利市占率下跌至30.5%的数码网络，天地通则企稳于27.9%。

固线市场方面，马电讯（TM,4863,主板电讯媒体组）第二季营业额按季减少1.7%，主要受季节性因素和全面封锁些微影响，但按年强劲增长6.6%，更再次录得创纪录的Unifi净用户增长。

电讯业维持“中和”评级

综合以上，联昌研究维持电讯业“中和”评级，预期电讯业三巨头2021财政年流动电讯服务营业额将年增0.5%，甩掉上财政年因疫情、严峻竞争和接续费下砍49%影响。

“在去年第二季因行动管制令（MCO）1.0出现的关店负面冲击后，我们现看到2021财政年营业额出现些许复苏，但相信在严峻竞争下，市场增长将持续挑战重重。”

该行相信三巨头中期营业额市占率将持续遭提供更诱人产品的U Mobile蚕食，因此更看好结构需求，以及竞争更为温和的固线业务营业额增长前景。

马电讯核心盈利料大增17.9%

“我们预期马电讯在光纤宽频、批发光纤租赁和数据中心及云端服务蓬勃需求下，2021财政年营业额将止跌回升5.3%，预期2021财政年核心每股盈利将大增17.9%，主要是成本节省措施将减缓营运开销增速。”

更重要的是，马电讯现有估值较同侪2022财政年平均估值折价31%，因此仍是国内电讯业投资首选。

相比之下，联昌研究认为，在坏账正常化，明讯核心每股盈利将攀升2.2%，并在2022／2023财政年进一步增长13%和3.6%，主要由流动营业额复苏和企业／家庭光纤增长驱动。