電訊業戰火延燒
固線“錢”景更穩定

“同時，明訊還為這些捆綁配套提供些許設備津貼，我們相信明訊新配套並不會過於激進，也不會對光纖寬頻市場帶來太大的競爭壓力。”

另一方面，聯昌研究指出，今年第二季流動通訊服務營業額年增3.8%，按季則起1.5%，部份由政府推出的“關懷網絡計劃”（Program JaringanPRIHATIN）和三巨頭市佔率增長推動。

其中，天地通第二季流動電訊服務營業額按年增長9.2%，超越明訊和數碼網絡的1.3%和1.7%，已是連續4個季度表現位居3巨頭之最。天地通營業額市佔率（RMS）按季攀升至31.4%，成功超越數碼網絡的30.4%，僅低於明訊的38.2%。

明訊營運盈利增長最強

明訊則是三巨頭中營運盈利增長最強者，按季增長4.9%，力壓天地通和數碼網絡的3.3%和0.5%，同時明訊營運盈利賺益也按季擴大1.7%至51.5%，表現優於企穩的數碼網絡和天地通。明訊營運盈利市佔率（EMS）按季增長0.7%至41.6%，主要蠶食營運盈利市佔率下跌至30.5%的數碼網絡，天地通則企穩於27.9%。

固線市場方面，馬電訊（TM,4863,主板電訊媒體組）第二季營業額按季減少1.7%，主要受季節性因素和全面封鎖些微影響，但按年強勁增長6.6%，更再次錄得創紀錄的Unifi淨用戶增長。

電訊業維持“中和”評級

綜合以上，聯昌研究維持電訊業“中和”評級，預期電訊業三巨頭2021財政年流動電訊服務營業額將年增0.5%，甩掉上財政年因疫情、嚴峻競爭和接續費下砍49%影響。

“在去年第二季因行動管制令（MCO）1.0出現的關店負面衝擊後，我們現看到2021財政年營業額出現些許復甦，但相信在嚴峻競爭下，市場增長將持續挑戰重重。”

該行相信三巨頭中期營業額市佔率將持續遭提供更誘人產品的U Mobile蠶食，因此更看好結構需求，以及競爭更為溫和的固線業務營業額增長前景。

馬電訊核心盈利料大增17.9%

“我們預期馬電訊在光纖寬頻、批發光纖租賃和數據中心及雲端服務蓬勃需求下，2021財政年營業額將止跌回升5.3%，預期2021財政年核心每股盈利將大增17.9%，主要是成本節省措施將減緩營運開銷增速。”

更重要的是，馬電訊現有估值較同儕2022財政年平均估值折價31%，因此仍是國內電訊業投資首選。

相比之下，聯昌研究認為，在壞賬正常化，明訊核心每股盈利將攀升2.2%，並在2022／2023財政年進一步增長13%和3.6%，主要由流動營業額復甦和企業／家庭光纖增長驅動。