看好疫後經濟反彈 4產託周息率將超5%

大馬投行披露，3家產託財報失色，主要是給予租戶的租金援助高於預期，加上期間新增病例急升，更是衝擊整體出租率，造成產托領域2021財政年首半年營業額按年下滑18%，收入則年跌32%。

“楊忠禮產託財報仍符合預期，2021財政年全年營業額按年減少24%，主要是澳洲產託組合收入大減41%影響。”

該行指出，今年次季的行管令及國家復甦計劃首階段期間，購物商場的人流量僅是疫情前的10至30%，而今年5月未收緊管制前，商場人流量仍有逾60%。

“儘管如此，我們追蹤的產託旗下屬鄰里社區的商場，行管令期間的人流量稍微高於那些高度依賴辦公室與旅客人潮的商場，主要是因為到訪鄰里社區商場的購物人士，主要是為了採購日常用品及到訪藥劑所等必要服務。”

隨著政府8月底進一步放寬管制，上述產託的購物商場的人流量也跟著回升，但大馬投行指出，人流量仍波動，畢竟每日新增確診病例未見顯著放緩，許多人還在適應與病毒共存的新常態。

商場新策略吸引人流

“因此，產託業者短期內仍保守樂觀看待前景，同時也針對後疫情的新常態重新制定策略招攬訪客，這些策略包括推出特別促銷，及引入可讓訪客打卡的租客，比如Lot10商場的日本著名零售連鎖店Don DonDonki、萬達廣場的防彈少年團快閃店（BTSpop-up store）等，都成功在5月底吸引人流。”

雖然到訪商場的人流量疲軟，但該行認為，目前到訪商場的購物人士因購物目標更為明確，每個購物者消費水平有所提高。

出租率仍超過90%

“另外，這些產託零售購物商場出租率雖下跌，但我們並未焦躁不安，在向這4家產託公司瞭解後，他們只是在這段期間放慢與租戶協商更新租約，加上行管令期間縱然有新租戶入駐也無法裝修。儘管如此，我們感到欣慰的是，這4家產託公司的主要購物商場，出租率仍超過90%屬健康水平。”

債務比率低  有餘力收購資產

而在財務狀況方面，大馬投行指出，4家產託公司債務佔資產比率介於23至41%，遠低於監管門檻的60%，可讓產託公司收購資產，而大部份產託公司不排除或在未來12至18個月潛在收購資產。

“我們首選雙威產託，喜歡該產託多元投資組合（包括零售商場、酒店、辦公樓、大學及醫院），加上尚有眾多資產還未注入產託。”

下行風險方面，該行點出3個，即（一）人流量恢復遜於預期、（二）因零售空間供過於求，或激烈競爭造成商場出租率顯著下跌，及（三）消費者消費情緒受到其他外圍因素衝擊進一步走軟。