併购风延烧 UEM前线或成新目标
（吉隆坡26日讯）大马医疗保健业在疫情后会比其他领域更快复苏，并且推动疫情期间放缓的并购活动，丰隆研究视此为重估催化剂，将领域评级从“中和”看高一线至“加码”，看好UEM前线（EDGENTA,1368,主板工业产品服务组）会是继IHH医保（IHH,5225,主板医疗保健组）后的下一个被并购目标。
UEM前线一度涨8.38％
在并购传言的带动下，UEM前线今日股价一度涨15仙或8.38％，至1令吉94仙，闭市涨10仙或5.59％，报1令吉89仙。
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丰隆研究表示，由于医疗保健领域持续出现对并购活动的兴趣，不排除国库控股独资拥有的UEM集团，趁此机会脱售UEM前线的部分股权。
UEM集团目前持有UEM前线的69％股权。
UEM前线的保健支援服务占2021财政年首半年营收与盈利的64％与71％，不只从大马保健业复苏受惠，也从新加坡、台湾、印度的保健业复苏受惠。
分析员认为，减持UEM前线股权，不仅可增加目前仅占23％的公众持股，也可让投资者有更好的参与度。
过去3年，大马医疗保健业经历庞大并购活动，多为与医院有关；2018年11月，以84亿2000万令吉（或每股6令吉）脱售IHH医保16％股权予三井公司，持股权降至26.05％。
分析员说，当时的脱售价格以溢价20％完成，当时股价为5令吉。
创投基金欲购国库控股持股
最近也有多家私人创投基金接触三井公司，以联手购买国库控股的剩余持股，遭国库控股董事经理拿督沙里尔否认，表示不计划脱售，也未接获献购。7月，国库控股董事经理即换人。
2019年丰隆集团与美国私创基金TPG资本携手收购哥伦比亚亚洲医院的东南亚营运（包括17间医院与一家诊所），总值50亿令吉。
这也是丰隆集团首次进军保健业，这项交易的企业值／息税前盈利的20至24倍。
TPG私创基金也拥有大马气体医院品牌的股权，包括宝康医院、吉隆坡中环心脏和脉管中心、医疗系统联盟（HSC）。
今年，双威（SUNWAY,5211,主板工业产品服务组）脱售医疗业务的16％持股予新加坡政府投资机构，代价7亿5000万令吉。
该项交易为企业值／息税前盈利的31倍，比IHH医保与柔佛医药保健（KPJ,5878,主板医疗保健组）的19.1倍与13.9倍，溢价64％与125％。
丰隆相信，这项交易的间溢价显示已考量双威保健业务的未来增长潜能，该集团正打算增加保健业务病床至2000张，目前为862张，包括内部自主增加或透过并购活动增加病床。
去年初，传出柔佛机构私有化柔佛医药保健，但因疫情而淡化下来，最近的报道又重提联手TPG资本进行上述私有化行动。
一旦上述私有化行动成为事实，将更丰富目前TPG在大马的医院链；以哥伦比亚亚洲为例，估计将释放75亿至94亿令吉价值（每股1令吉70仙至2令吉11仙），以2021财政年息税前盈利4亿6400万令吉计算。
以目前市值51亿令吉与溢价51至89％计算；然而市场能够接受的是每股1令吉20仙至1令吉25仙，溢价收窄到7至12％。
该行建议买进IHH医保，预测2022／2023财政年盈利增9％与14％，目标价7令吉55仙；柔佛医药保健上述两财政年盈利增长122％与23％，目标价提高至1令吉35仙。
UEM前线低现金水平，调低目标价至2令吉25仙；维持发马的1令吉13仙目标价。
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