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财经

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投资周刊

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发布: 11:16am 01/11/2021

油棕业

汉联机构

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油棕业前景看俏 汉联估值越变越诱人

特约:李三宇
作为“地表最高效食用油”,棕油用途极广,价格相对低,生产效率更远远超越其他食油。

2021年只剩倒数2个月,种植业崛起成今年最赚钱的领域之一,已经没有悬念。

在供应吃紧驱使下,原棕油价一再改写历史新高,表现远远超越了哪怕是最乐观分析师的预测,而不断被唱淡的种植股,近期也重获些许关注,交投有升温迹象。

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本期《股海捞月》决定谈谈这个被负面市场观感压抑的高潜能领域,同时分享一家力求借势翻身的小型种植股–(HARNLEN,7501,主板种植组)。

2003年上市马股的汉联机构,是由已逝著名华社元老丹斯里刘南辉创办的公司,目前由其家族成员共同拥有和打理,核心业务是油棕种植,在彭亨及砂拉越拥有共1万7091公顷油棕园,及每小时可处理60公吨鲜果串的炼油厂。

该公司也涉足实业投资,是柔佛新山市中心著名大楼——刘南辉大厦(JohorTower)的拥有人,也投资在商店、工厂和地皮,地点主要集中在新山一带。

在开始分析汉联之前,不妨先来聊聊现况及未来前景。

渐取代橡胶成农业主轴

大马是从1970年开始大量推广油棕种植,油棕从此逐渐取代橡胶,成为大马农业领域的主轴。单是去年,棕油业就直接为大马经济贡献了483亿令吉,相当于国内生产总值的3.6%。

我国目前共有约590万公顷油棕园,占总国土面积约18%,其中230万公顷油棕园由近26万名小园主或个人分散拥有,直接创造了超过40万个就业岗位,若包括下游及相关领域,雇员人数更高达近百万人次,是除政府外的最大雇主,也是许多家庭的重要收入来源。

作为“地表最高效食用油”,棕油用途极广,价格相对低,生产效率更远远超越其他食油。世界自然基金会(WWF)网站资料显示,种植油棕的土地需求远低其他食油,每公顷土地可生产3.3公吨棕油,远胜于椰油、葵花油和菜籽油的0.7公吨,更比大豆油的0.4公吨产量高出超过700%。

换句话说,若想以其他食油完全取代棕油,必须开发比油棕业多出4到10倍的土地或森林,才能弥补需求缺口,这显然不切实际,潜在生态威胁也更加巨大,但这明显是一心保护自家农业和农民(选民)的欧美政客不愿知晓的事实。

占40%全球食用油货源

基于以上因素,虽长期被西方国家以各种理由攻击,棕油依然崛起成世界食用油一哥,为全球食用油需求贡献了将近40%货源,地位难以撼动。

油棕业固然存有许多问题,包括造成生态破坏和依赖廉价劳工,但这不仅仅是油棕业的问题,而是人类过度发展衍生的大问题,必须靠各国齐心合作才有望解决。毕竟,若非世界各国需求庞大,大马出产那么多棕油是要卖给谁?

况且大马多年来也不断努力改善油棕业,如满足永续发展圆桌会议(RSPO)认证、强化劳工权益、与国际非政府组织合作研究生态优化方案、设法让榨油厂降低碳足迹和环境影响、设定650万公顷的油棕面积顶限等,提倡永续棕油,但这些努力都被西方国家忽视。现在如此,未来亦是。

难以被其他食油大幅取代

然而,棕油始终是最具竞争力的必需品,难以被其他食油大幅取代。凭著这点,棕油在西方以外市场仍有著庞大需求潜能,如亚洲、中东和崛起中的非洲,加上原产国不断研发新用途,中长期需求依然看涨。

这让马股种植股整体拥有良好稳定的长期展望,尤其棕油价目前徘徊于每公吨5000令吉的历史新高价位,现金流和盈利更将大幅上涨,财政状况迅速转强中,条件越来越诱人。

而且,油棕不同于其他领域,能趁价格大好时快速增产,毕竟新树需至少4年才会开花结果,所以无论价格如何,大马目前约1千900万公吨的棕油年产量,都不会有太大变化,加上全球经济渐渐重启,压抑的需求陆续释放,通膨来袭,棕油价即使回软,相信也很难再回到疫情爆发前水平,但市场似乎还没意识这点。

因此,虽然分析员至今仍对种植股持谨慎看法,笔者却相当乐观,只要种植股业绩继续报捷,估值越变越诱人,市场改观料只是时间上的问题,毕竟投资者冲往有回酬潜能的板块,乃是投资界千古不变的定律。

转型策略绩效在望

焦点回到汉联机构。在马股种植股里头,汉联只能算是小型种植公司,过往记录也不是特别出色。然而,该公司在2018年启动的转型计划,却是潜在转折点。

汉联在2003年上市后,原本表现还算稳定,很长一段时间都取得盈利,但在2012年加码投资新炼油厂后,开始加重依赖对外购买鲜果串,加上棕油价高峰回落、经营成本攀升,成本控制更加困难,业绩自此开始浮沉,时赚时亏,表现不太理想。

为了扭转局势,汉联管理层3年前开始调整策略,逐渐割舍表现欠佳的资产,把位于彭亨的大部份油棕资产脱售,同时陆续把部份小型产业套现,将资源集中于强化剩下的种植资产,改善鲜果串收割效率和提升榨油厂,固本培元。

业务基础更加坚韧

然而3年后的今天,尽管原棕油价已改写历史新高,汉联业绩也逐渐改善,却还未转亏为盈,让不少投资者纳闷。但进一步分析原因,会发现该公司的业务基础已更加坚韧,亦不乏利好因素撑腰,似已能瞥见隧道尽头的光线。

首先,该公司拥有非常年轻的油棕园,旗下园坵树龄全都在20年以下,且绝大部份都处于黄金盛产期,这优势源自该公司自2015年起积极种植新树。马股种植股虽多,但不少都因过去几年领域低迷,翻种速度放缓,而面对树龄老化问题,汉联则是少数没有这方面忧虑的公司。

其次,是劳动力不足拖慢了汉联的翻身速度,我国在抗疫期间冻结外劳来马,使种植公司面对严重的劳力短缺,汉联虽拥有别人羡慕的年轻园坵,鲜果串产量却在2021年上半年按年大跌24.73%,明显不成正比,相信是劳力短缺所致。

无论如何,随外劳禁聘令已经解除,种植公司重新获准引进外劳,工人短缺压力料逐渐纾缓,该公司早前接受英文媒体访问时透露,公司已聘请了更多本地收割工人,鲜果串产量正开始复苏。

鲜果串年产量仍有上升空间

整体而言,汉联是家拥有极年轻园坵组合的种植公司,未来很长一段时间能继续享有树龄偏低红利,现有业绩明显还未反映资产潜能,毕竟就1万7000公顷的年轻园坵而言,现有约11万公吨鲜果串年产量显然还有上升空间。

鉴于种植业务效率正极力改善中,转型策略或即将展现成果,加上有树龄偏低和强劲原棕油价撑腰,以一家种植股而言,汉联的资产潜能或被低估了,不妨稍加留意。

●声明:股海捞月和股海组合提供的资料只供参考,志在助投资者认识一些不获证券行重视的小型股,和追踪相关股后续表现,不是买卖建议,任何投资决定还请先征询专业股票经纪的意见,盈亏自负。79.5

10月组合回酬上扬至15.27%

经济重启让马股雀跃,组合公司纷纷走高,回酬上扬至15.27%。

进入11月财报季,企业盈利将再次成为焦点,组合里的莫实得种植(BPLANT,5254,主板种植组)料继续刷新盈利纪录,升阳船务(SYSCORP,5173,主板交通物流组)也有望受惠于船运业强势,其余三家公司因受行管令影响,业绩或没太大惊喜,但持稳料不成问题。

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