黃子伦 | 电动车真的是未来吗？

我们就拿电动车的明星——特斯拉汽车公司（以下简称特斯拉）来说说好了。就各种市场统计，目前我看到的预测是说预计在2027年，电动交通工具的市场总价值将高达2.7兆美元，预计将会售出2.3亿辆。这当中不但有私家车型号，也包括了电单车以及滑板车（Scooter）。的确，2.7兆美元是一个庞大的数字，而特斯拉的市值最近就突破了一兆美元。

换句话说，特斯拉一间公司就已经拿下了电动交通工具未来市场总值的三分之一，我们还没算上其他公司，例如中国的比亚迪和小鹏汽车，以及传统汽车公司所制造的电动车等等。这个比较方式当然有点不公平，不过也道出一个事实，那就是——电动汽车公司的市值有点过热。

截稿时，特斯拉的市场本益比（P/E）为351倍，特斯拉也是2020年才给人看到转亏为盈的希望，盈利率不到3%。虽然2020年也出现了正数自由现金流，不过我们无法这能不能持续，要知道特斯拉干的可是烧钱的事。当他们把钱花完了就伸手向投资者拿钱，是完全不出奇的事。

没有对比就没有伤害，日本丰田作为全球最大的汽车制造商，2021财政年的盈利率超过8%，不管是ROE还是ROIC都远胜特斯拉。虽然自由现金流在近两个财政年不如特斯拉，但长期而言，本田现金流还是比较稳定，更别提股民还能拿到股息呢。

不过市场并不买账，人家特斯拉的市值超过一兆美元，丰田却只有0.3兆美元。特斯拉在2020年才生产50万部左右，而丰田已经是稳定生产着1,000万辆车。

那么市场是不是对的呢？这当中有相当多不同种类的解读，不过我们可以从几个角度看出端倪。

据华尔街日报报道，特斯拉股票是散户最爱的交易股票选择（另一个是亚马逊）。它的期权交易也是目前期权市场里最为频密的，不管是看涨还是看跌的，都非常踊跃。当然，看涨的人数比较多。期权交易有点像是对赌性质，不管看涨还是看跌，大家都是交一份“保险金”来赌未来的股价走势。如果有人认为股市无异于赌场，那么特斯拉就是这座赌场里最多人围观，也是号称“最赚钱”的赌局。但是，世界上真的存在这种东西吗？

更不要忘记，特斯拉另一个最大风险就是其关键人物——马斯克。这位仁兄出身不凡，而且思维方式惊人，所以常有惊人之举，并搞出了各种让人浮想联翩的创意发明。但是，也恰恰是他太过于难以抓摸，并不容易预判他的言行举止。就拿最近他在推特上询问网民应不应该脱售特斯拉股票一事来说，就可以看出他一意孤行的作风。如果他刚好贴合你的立场和利益，自然是好处不断；然而，一旦他和你对着干，就真的是倒霉，就好象最近刚买入特斯拉股票的朋友们。

当然啦，投资市场里还流传这么一句话：市场不理性的时间比你维持不破产的时间更长。纵使有诸多迹象表明电动车的投资热钱和2000年时期的网络泡沫极为相似，我也不敢说这个疯狂涨势明天就会戛然而止。

不过，有一样事情是非常肯定，那就是让电动车取代传统燃油车是大大的不可能，再怎么投资，也只能是在一些国家的小范围内使用罢了。电池续航能力、充电技术比不上添油快速、充电成本以及其他成本，都不比燃油车来得稳定而且低价。

大家对待电动车的热潮，真的要慎之又慎。