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财经

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投资周刊

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发布: 1:03pm 29/11/2021

安康

安康

整合耐力斯 安康做大化學業務

文:张启华

公司簡介

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(Ancom Berhad)1969年3月3日成立,當時名為Ansul(馬)有限公司,為大馬農業化學與農藥製造先鋒。

該公司經歷管理層與股東的數度轉變,正式於1989年9月9日啟用現名,1990年3月29日在吉隆坡股票交易所上市。

安康業務多元化,包括:
●農業與工業化學制造與銷售
●公共保健與衛生-提供防蟲、室內衛生及消毒、殺菌等服務
●塑料產品的製作與行銷
●物流-提供運輸、貨櫃運輸、散裝貨處理、化學倉儲與相關服務。
●資訊科技-提供資訊服務與電腦硬軟件銷售。
●媒體-提供數字與戶外廣告媒體空間。

安康也是耐力斯(Nylex(M)Berhad)與安康物流(ANCOMLB,0048,創業板交通物流組)的控股公司。

安康(ANCOM,4758,主板工業產品服務組)耐力斯(NYLEX,4944,主板工業產品服務組)業務整合在一屋簷下後,崛起而成全方位的化學集團,放眼成為10億令吉市值公司與區域農工化學佼佼者。

安康斥資1億7928萬7212令吉收購50.27%子公司──耐力斯所有資產與負債,經耐力斯股東放行後,安康股東特大10月26日正式通過上述收購。

李俊偉:擴大實體實現更大價值

集團首席執行員李俊偉表示:“我們立志成為10億令吉市值公司,相信在整合化學業務、創造價值,有望提高市值,這離目標又接近一些。”

他說,安康幾年前便是耐力斯的控股公司,持有後者50.3%股權,因此對後者業務熟悉,包括業務進退與週期甚詳,且以各種方法加以管理。

“我們欲透過此舉,把化學相關業務整合在一實體中,完成後把它融入一個全面整合的化學集團與區域最整合的農業工業化學佼佼者。”

兩個實體深信,擴大的實體實現更大價值,成為全面整合的化學集團。

安康股東特大也通過,把兩個實體整合成安康耐力斯(Ancom Nylex Berhad)。

“透過收購,可從各種創造價值措施受惠,成本協作是最主要好處,其中企業成本節省,從精簡化營運和透過此措施擴大後從規模獲益。”

耐力斯中期前景正面

李俊偉說,從盈利看,這個行動之後,安康可享耐力斯的全面盈利,目前只達50%。這是適時的,耐力斯近期趨向復甦。

安康截至2021年5月31日末季,淨利增164.5%至761萬令吉,前期淨虧1179萬9000令吉;全年逆轉上財政年淨虧969萬6000令吉,轉而淨賺2394萬5000令吉。

“我們感到樂觀的是,最糟時期已過,耐力斯的中期前景正面,主要是全球經濟復甦支撐原油價增長而可持續的需求可持續,預期經濟高歌猛進延續至2022年。”

李俊偉受訪時表示,安康的重組將讓集團更有效營運;正如以上所述,當安康和耐力斯未來處於同一屋簷下,管理層有全面靈活性佈局與執行集團策略。

改善決策效益驅動更高回報率

“這將可改善由上而下的決策效益,同時,人力與財源配置也更為有效,以驅動集團更高回報率。”

截至2021年8月31日首季,安康受化學業務驅動總營業額增長16.9%至3億4610萬,淨利增長近195.4%至904萬令吉。

以下為與李俊偉的問答摘要:

問:這項行動後,安康如何交付更佳股東價值?有何策略與步驟,使得實體更具競爭力與效率?

答:集合了企業成本撙節、規模效應、管理靈活性乃至耐力斯業務的額外盈利(從50%增加至100%),耐力斯正面前景,更強勁的結合盈虧平衡表,樂觀可在2022財政年初,交付更大盈利。

這麼一來,相信安康的估值可相應成長,並轉化為更高股東價值。

從企業成本節省獲回報

問:如何協作與改善盈利,投資者可從此交易獲得好處?

答:是的,這項收購形成成本協作,所有化學業務在同一屋簷下,可精簡營運、減少冗員,從企業成本節省獲回報,並轉化為更優利潤、更高盈利。

而且,股權增加至100%後盈利更增,相比以往持股50.3%;持有所有其資產負債後,可享有其工業化學與塑膠的盈利。

恰巧,工業化學目前處於復甦期與擴展階段的商業週期;工業化學的貿易單位,是耐力斯的主要營收貢獻者,業務與原油價是互有關聯的。

原油價已從2020年4月的低位回彈,而且比疫情前水平高,耐力斯2021財政年的盈利,顯著有了改善,而且前景也光明。美國能源署(EIA)預估2022年原油價保持穩定,石油輸出國組織(OPEC)預測經濟復甦而原油需求上升。

根據上列幾項因素,上述收購活動後,集團的盈利預期改善。

安康耐力斯有多名共同董事

問:耐力斯董事是否受委入安康董事部?

答:目前,我們在安康與耐力斯有多名共同董事,他們是:

-拿督蕭家偉(耐力斯董事經理、安康執行主席)-丹斯里林西彥(耐力斯和安康獨立非執行董事)

-謝瑞龍(耐力斯與安康獨立非執行董事)不會把耐力斯董事委入安康,這會被理解為倒置收購。

問:這項行動對安康和耐力斯股東的意義?

答:收購耐力斯資產與負債帶來協作價值,除了以上提及的利好,也轉化集團未來驅動取得更高增長,和改善股東價值。

對耐力斯股東來說,在完成此企業活動後,將獲取總共8170萬令吉或每股92仙。其中3500萬以現金派發,另4670萬令吉透過發3110萬每股1令吉50仙新股。因此,耐力斯股東可參與整合實體的令人鼓舞增長潛能。

耐力斯股東繼續擁有現有股票,然後歸類為現金公司;耐力斯保留1500萬令吉現金,或每股淨資產8.4仙。

項目 百萬令吉
分配耐力斯股東  
現金髮配 35.0
3110萬新安康股(每股Rm1.50) 46.7
  81.7
保留在耐力斯現金 15.0
淨代價 96.7
不排除再併購可能

問:短、中、長期願景是甚麼?

答:短至中期願景,是尋求內部與非內部增長,或者朝向節省成本,諸如減低貸款或其他企業成本。

我們的內部增長計劃,包括為農業化學擴大產品產能;同時擴展Ethanol(乙醇)廠房,在需求增加時擴大產能。

至於非內部增長,不排除未來有併購可能,或其他合作方式。

重要的是鑑定可全面協作的良好及適當目標,協助集團全面整合為全面綜合化學業者。將秉持精密與審慎,確保達到投資回酬目標。

長遠來說,我們立志成為10億令吉市值公司,相信在整合化學業務、創造價值,有望提高市值,在兩實體整合為一實體後,這離目標又接近一些。

分銷業務中期前景樂觀

問:此措施完成而成為區域農業與工業化學業者,如何穩定營收與盈利?

答:工業化學細分成份銷與製造。

在分銷方面,基於與原油價有正面關聯,因此有其商業週期。

從長遠看,平均而言,此業務將為集團盈利作更優貢獻,過去也如此。

“除此,目前朝向商業週期擴張階段復甦中,因此對分銷業務的中期前景樂觀。”

製造業則更為穩定,主要以生產製造乙醇為主;因此,將按乙醇需求擴展生產設施。總之,工業化學業務的盈利前景,將更為穩定。

農業化學具增長潛能

至於農業化學,可中和工業化學的週期;考量到主食需求較平穩,農業化學屬防禦型。

除此,我們是東南亞區唯一農業化學活躍成份(AI)生產商,且是亞太區的主要生產商,這個行業的門檻高。

農業化學的中和因素,包括極端氣候和高運費等,乾旱或水災可能破壞農作物,需求減少。近期運費也走高,相信不久可正常化。

從大局看,農業化學不僅穩定,也有增長的潛能,安康計劃擴展產能,推出更多農業化學的活躍成份。

#注:活躍成份(AI)是除草劑、殺蟲劑與殺菌劑的主要化學成份。

問:化學、塑膠等業務成長策略?全球化學市場值5兆美元,如何在區域擴展市場?

答:其中一項成長潛能,是農業化學業務在巴生增7萬平方英尺生產製造設施,預期2022年下半年完成,可額外增加3000公噸產量。

“我們也讓活躍成份倍增,從4項增加至8項;4項新產品中,有2項已在現有設施生產,料從2022財政年開始貢獻。”

除此,在玻璃市朱賓擴展乙醇生產活動,有關廠房增建4萬9500平方英尺,來到10萬3500平方英尺。同時,年產能增加1.5倍,從600萬公升增至1000萬公升,進一步鞏固地位。安康是國內兩大乙醇生產商。

農業工業化學貢獻90%營收

問:安康現有核心業務表現如何?

答:安康現有業務的農業與工業化學,貢獻2021財政年90%營收。

預料農業化學在可見的將來,都有增長勢頭,食品安全在全球人口增長與農耕地有限而變得更重要,農業化學料需求殷切;安康作為此區域此業佼佼者之一,可從此區域受惠。

這也是為何,安康在今年增加2項活躍成份的原因,預計從2022財政年開始貢獻。緊接著,一旦生產設施2022年下半年就緒,將增另2項活躍成份。

問:如何管理原料成本與外匯波動風險?

答:安康的製造業務,與一群供應商建立長遠關係,確保獲得競爭與有利價格。

迄今,原料成本仍可管理,未使用衍生產品採購原料。

至於外匯風險,集團享受美元的自然護盤,銷售和採購相抵消。

問:可否分享出口與國內業務數據?

答:2021財政年總營收3億2200萬令吉中,安康農業化學佔有53%營收來自出口,其餘為國內業務。最大出口市場巴西,佔營收的12%;南非7%,美國5%。

耐力斯2021財政年錄得11億5000萬令吉營收(90%來自工業化學);出口市場佔38%,大馬佔據62%市場。印尼是最大出口市場,佔11%,新加坡和越南市場各佔8%與4%。

疫情促使消毒液銷售增長

問:消毒液的增長契機如何?

答:疫情促使消毒液與空間消毒服務的高需求,安康涉類似業務的子公司Ento p e s tEnvironmental服務有限公司,從去年開始經歷了長足的增長。

很多的住宅與辦公室要求提供消毒服務,特別是辦公室與住宅聚區。同時,消毒液銷售也增長,這可能與人民的保健意識提高有關。

順帶一提,除了Entopest取得增長,用來製作消毒液的乙醇或酒精,疫情期間需求不俗,年產量提振至600萬公升的高峰。

問:未來是否有派息政策?

答:目前,尚專注減債,淨負債從2019年5月杪0.90倍,減至2021年5月杪的0.54倍,這可讓我們掌握到來的契機。

一旦債務水平更為理想時,集團有意派息或設定派息政策。然而,這終究要看集團財務表現、資本開銷需求、經濟概況與董事部認為相關的因素。

管理

我採取自由放任管理,下放職權予部門或屬下,不會進行微管理。

隊伍中有人才,都可勝任愉快。

這種靈活性讓隊伍專注、果敢而冷靜,僱員將感激給予的自主權,做到最好作為回報。

這種管理的要訣,是延攬熱忱與工作勝任者,他們可主動承擔與創造。

至於如何激勵士氣,若我們提供空間讓員工覺得有安全空間提出點子,這將自然驅動他們竭力以赴,因為覺得受認可與看重;這當然也包括具競爭性的職員獎勵配套。

同時,我們也有僱員認股(ESOS)計劃,回饋表現傑出的僱員。

問:是否面臨人才荒?

答:我們並不缺人才,作為亞太區化學集團佼佼者之一,吸引最佳人才到來;這也是近期增長的主因,特別在農業化學。

ESG

在ESG方面,安康希望可改善廠房的水源與能源管理,2020至2021財政年,已經改善水耗與能耗,將繼續貫徹到底,因這衝擊集團經濟、環境與社會面。

獨立董事

安康8名董事中,5名或62.5%為獨立董事,高於三分之一獨立董事的上市規定。

董事來自不同背景,包括會計、化學、法律與金融;儘管無法達致30%女性董事要求,董事的委任按專業經驗與績效。將恪守原則,在整個集團採取績效制。

公眾持股

安康目前的公眾持股約50%,高於最低規定的25%。我們相信公眾持股處於健康水平,促進市場流通性。

自出任集團首席執行員開始,李俊偉總是佈局與改造集團,讓集團釋放價值。

他表示:“曾經期許機構投資者參與我們的轉型與成長,這期間取得卓越進展,承蒙對集團管理層的信任,一些機構投資者已參與我們。”

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