黄子伦 | 谈股票投资，为何基本面是核心？

这两大派系有一定的理论基础，而且也都有专业文凭可研读。基本面最出名的专业文凭就是由CFA协会（Chartered Financial Analyst Institute）所推出的CFA课程。技术面的专业文凭则是CMT协会（Chartered Market Technician Association）的CMT课程。两个派系各有信徒，双方人马也会偶尔踩一下对方的弱点，来试图分出高下，而且依靠这两种技巧来致富的人物也不少。基本面的代表人物之一就是巴菲特，而技术面则是威科夫（Richard Wyckoff）为代表之一。

那么，为何两边都有自己的理论基础以及杰出代表，为何我还想说基本面才是投资的核心思想呢？

首先，我认为许多人在学习投资时，往往被这里面的知识大厦给吓着，然后只想找一些比较“简单”的技巧来投资。这种做法是相当符合人性，不过要小心的一点就是技术面虽然可以给你非常直观的视觉冲击，但是里面的各种技术的取舍是相当考功夫和经验。

一个小调整 结论天渊之别

我有位朋友也懂得技术分析，就曾给我展示过一些技术图。当你在使用每日交易股价来判断走势时，它就是一个上升的信号，然后当他把股价调成对数坐标（log）后，这股价就成了一个下滑的信号。同样的股价，同样的期限跨度，只不过一个小调整，结论就会有天渊之别。我问他，那么什么情况该使用对数坐标，而什么时候不需要？他也只能说自己也没有非常准确的答案，只能慢慢摸索。

这里要表达的就是，技术面看起非常高明，甚至给人一种在使用推背图的自豪感，但是当中许多理论盲点都非常让人亏钱。因此，我也常常建议新手先把精力放在基本面上，而不是技术面，这玩意儿非常走火入魔。

其二，以基本面为核心基础的技术面才有可能成功。正如前面所说，技术面是用来捕抓市场的心理活动。市场会买入有潜力的股票，技术分析是尝试解读“有没有越来越多人相信这只股票有潜力”。因此，我们应该思考一个“正常的市场心理”应该是怎么样？就是购买一只在未来可以更高价出售的股票。

什么样的股票可以让人们愿意在未来花更高价前买入呢？那就是人们眼中的“优质股”，可以是有成长潜力或者被低估的股票，当然更包括“用来骗人买下的垃圾股”。

很多人喜欢嘲笑市场里的其他人是愚蠢的。事实上，市场的整体智力和智商水平和所有样本该有的模样相差不远，都是正常水平的人们占据大多数。因此，所有的股票买卖都是从水偏较高的高手们先买入，然后才慢慢接触到更多“普罗大众”，然后才到水平较差的群体。当所有该买入的人们都买入了某只股票，这只股票的上升空间也就没有了。

谁是最后一个笨蛋 ？

如果是一只“用来骗人买下的垃圾股”，那么这只股票的买卖活动周期就会非常短，股票很快就会从段位较高的有心人士转让到水平较差的倒霉蛋。这种情况，不管这只股票的技术图有多么诱人，能够吸引到的“倒霉蛋”数量都是有限的。反观，只有那些基本面足够坚强的优质股，才会在高段位、中等段位，以及低段位的群体之间不断易手。

因此，少了基本面的根基，技术面玩的也只是一个“谁是最后一个笨蛋”的游戏，而这游戏一大特色就是每个人都认为自己不是最后一个笨蛋，也不会是最后第二个。

总的来说，好好学习基本面吧！不会吃亏的。