黃子倫 | 談股票投資，為何基本面是核心？

這兩大派系有一定的理論基礎，而且也都有專業文憑可研讀。基本面最出名的專業文憑就是由CFA協會（Chartered Financial Analyst Institute）所推出的CFA課程。技術面的專業文憑則是CMT協會（Chartered Market Technician Association）的CMT課程。兩個派系各有信徒，雙方人馬也會偶爾踩一下對方的弱點，來試圖分出高下，而且依靠這兩種技巧來致富的人物也不少。基本面的代表人物之一就是巴菲特，而技術面則是威科夫（Richard Wyckoff）為代表之一。

那麼，為何兩邊都有自己的理論基礎以及傑出代表，為何我還想說基本面才是投資的核心思想呢？

首先，我認為許多人在學習投資時，往往被這裡面的知識大廈給嚇著，然後只想找一些比較“簡單”的技巧來投資。這種做法是相當符合人性，不過要小心的一點就是技術面雖然可以給你非常直觀的視覺衝擊，但是裡面的各種技術的取捨是相當考功夫和經驗。

一個小調整 結論天淵之別

我有位朋友也懂得技術分析，就曾給我展示過一些技術圖。當你在使用每日交易股價來判斷走勢時，它就是一個上升的信號，然後當他把股價調成對數座標（log）後，這股價就成了一個下滑的信號。同樣的股價，同樣的期限跨度，只不過一個小調整，結論就會有天淵之別。我問他，那麼什麼情況該使用對數座標，而什麼時候不需要？他也只能說自己也沒有非常準確的答案，只能慢慢摸索。

這裡要表達的就是，技術面看起非常高明，甚至給人一種在使用推背圖的自豪感，但是當中許多理論盲點都非常讓人虧錢。因此，我也常常建議新手先把精力放在基本面上，而不是技術面，這玩意兒非常走火入魔。

其二，以基本面為核心基礎的技術面才有可能成功。正如前面所說，技術面是用來捕抓市場的心理活動。市場會買入有潛力的股票，技術分析是嘗試解讀“有沒有越來越多人相信這隻股票有潛力”。因此，我們應該思考一個“正常的市場心理”應該是怎麼樣？就是購買一隻在未來可以更高價出售的股票。

什麼樣的股票可以讓人們願意在未來花更高價前買入呢？那就是人們眼中的“優質股”，可以是有成長潛力或者被低估的股票，當然更包括“用來騙人買下的垃圾股”。

很多人喜歡嘲笑市場裡的其他人是愚蠢的。事實上，市場的整體智力和智商水平和所有樣本該有的模樣相差不遠，都是正常水平的人們佔據大多數。因此，所有的股票買賣都是從水偏較高的高手們先買入，然後才慢慢接觸到更多“普羅大眾”，然後才到水平較差的群體。當所有該買入的人們都買入了某隻股票，這隻股票的上升空間也就沒有了。

誰是最後一個笨蛋 ？

如果是一隻“用來騙人買下的垃圾股”，那麼這隻股票的買賣活動週期就會非常短，股票很快就會從段位較高的有心人士轉讓到水平較差的倒黴蛋。這種情況，不管這隻股票的技術圖有多麼誘人，能夠吸引到的“倒黴蛋”數量都是有限的。反觀，只有那些基本面足夠堅強的優質股，才會在高段位、中等段位，以及低段位的群體之間不斷易手。

因此，少了基本面的根基，技術面玩的也只是一個“誰是最後一個笨蛋”的遊戲，而這遊戲一大特色就是每個人都認為自己不是最後一個笨蛋，也不會是最後第二個。

總的來說，好好學習基本面吧！不會吃虧的。