发布: 2:38pm 27/12/2021

高利率

2022年高利率的年代

美國聯邦儲備局最近做出可能調高利率的宣佈，美國股市對2022年利率醞釀上升做出反應，多數股項、特別是高成長股受到打擊，主要是擔心美國聯邦儲備局加緊貨幣政策。作為投資者，瞭解全球利率上升或下跌對股價的影響，以及如何善用這方面的知識管理組合投資的風險，是重要的。

利率是宏觀經濟其中一個重要變數，與經濟成長有直接關連，瞭解利率的其中一個方式：將它視為借貸成本，中央銀行管控貨幣供應，透過增加或減少徵收銀行的數額，影響利率的起落。

這些變數對整體經濟產生骨牌效應，以及借貸利率的變動，隨後將轉嫁給企業和消費者。事實上，利率是用來操控當今貨幣政策的主要工具。

中行以利率控制貨膨

中央銀行從兩方面使用利率控制通貨膨脹，利率上升將使到借貸利率較高，因此，收縮貨幣供應量，推動消費者儲蓄，反過來，利率下跌則使借貸利率較低，進而提高貨幣供應量，推動消費者增加花費。

當利率提高了，貸款的利率也較高，間接不鼓勵大眾借貸，人們或等到利率較低才借，這將導致企業的營業額或淨收入減少，造成股價水平較低。

另一方面，當利率降低、開銷增加了，推動公司的股價表現較佳。2020年，美國聯邦儲備局削減利率至接近零水平，以控制冠病疫情帶來的不利經濟效應。

此外，透過更改折現率，利率也會影響證券的價值。任何金融資產的價值，是其未來現金流量以現有利率的折現，假如證券的價值以今天幣值計算，相等於未來盈利的價值，那麼，當我們評價股票，必須採用折現率，而且是代表整個時期的現有利率。

利率較高，意味未來盈利折現較大，因此，未來收入流的盈利是可以預期的，價值可能變得比較少，當這種情況發生時，預期現金流的現有價值將比較低，那意味投資者將尋求以較少的資金購買股票，這就是為何利率預計將上升，成長股、特別是科技股受衝擊較大的原因，因為這些股項的價值，在很大程度上，有賴於預期未來可獲得較高盈利。

當利率上升，經濟市場一些領域可能因為較高利率受惠，也有一些領域則面臨不利衝擊。利率上升時，通常金融領域受惠，因為金融機構提供借貸給客戶，可以徵收較高的利息。

利率上升導致借貸率走高，進而帶給銀行較高利息賺幅，不過，製造產品的公司，或是在全球市場有零售業務的公司，則因為利率上升蒙受打擊，這是因為較高利率，造成生產地的貨幣較強大，其產品在其他國家的價格將會調高，因此，他們可能無法與其他價格較低的廠商競爭。

我們可以這樣說，不是所有的證券因為利率上升而下跌，一些領域會受惠，一些則受挫，前面說過，高成長股傾向於受到較低折現金流的影響，消費者基本用品、產業、公用事業領域，可能面臨價值萎縮，因為他們的股息對投資者較沒有價值。

另一方面，金融和工業領域，可能因為利率上升，表現超越大市，從投資的角度來看，在我們的組合投資，利率扮演重要角色。