冠病疫苗顶价调整 发马联合药业财测下修
（吉隆坡14日讯）随着政府为科兴（CoronaVac）和国药（Covilo）疫苗制定批发及零售顶价，分析员下调2家分销商发马（PHARMA,7081,主板医疗保健组）及联合药业（DPHARMA,7148,主板医疗保健组）的盈利预测。
联合药业或不再采购国药疫苗
不过，国药疫苗目前的批发价与最新顶价差价近一半，由于赚幅稀薄，分析员估计联合药业未来或不再采购国药疫苗。
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发马冲击料不大
联昌研究分析员跟进发马及联合药业取得最新反馈，今日在报告指出，这并不会对发马业务造成重大冲击，因目前卖价与顶价相去不远，至于联合药业因批发卖价较高，2022财政年净利表现或稍微受影响。
“据我们了解，发马批发给私人界的科兴疫苗，价格与最新的顶价62令吉相当接近，因此该公司并未预见营业额会受到这项新宣布影响。至于联合药业目前批发给私人界的国药，卖价接近100令吉，远高于49令吉的顶价。”
卫生部长凯里和国内贸易及消费人事务部长拿督斯里亚历山大是在昨日发布联合文告，科兴灭活疫苗的批发顶价和零售顶价为每剂62令吉和77令吉；国药灭活疫苗为每剂49令吉和61令吉，15日生效。
上述两款疫苗的顶价措施将由卫生部药剂执法组，援引2011年价格控制及反暴利法令执行。
分析员披露，虽然发马目前的批发价与最新顶价相去不远，但基于该行先前预设2021财政年下半年及2022财政年，批发给私人界的装瓶封装疫苗将享有更高平均卖价的约140令吉，而现在需跟着每剂批发价62令吉做调整。
“我们调低发马2021及2022财政年营业额3%及6%，至于每股核心净利分别调降7%及12%。”
不过，联昌研究维持这两个财政年疫苗供应量预期，分别为1400万和300万剂。基于价格调整，预期供应装瓶封装疫苗则分别在2021和2022财政年贡献发马营业额17亿3000万与1亿8600万令吉；先前预估为18亿8000万与4亿2100万令吉。
“我们针对每剂疫苗所做的营业额及供应数量预估仍存在变数，胥视未来的调整（若有）而定，有待发马汇报最新进展。”
发马仍是该行首选医疗保健股，分析员仅下修2021及2022财政年净利预期，但为反映科兴装瓶封装疫苗2023财政年销售量潜在走高，以2023财政年本益比19倍估算，维持目标价在1令吉，及“增持”投资评级。
而在联合药业方面，基于国药疫苗目前的批发价与最新顶价差价近一半，联昌研究将每剂疫苗的平均卖价预期，从先前的85令吉下砍至49令吉，因此也调低该公司2022财政年营业额及每股核心净利4.3%及2%。
“在向管理层查询后，我们维持2021及2022财政年疫苗销售预估，分别为5万和95万剂。同时，我们也依据最新顶价调整2022财政年营业额贡献预估，从8000万令吉降至4700万令吉，加上赚幅稀薄，估计联合药业未来或不再采购国药疫苗。”
该行调整净利预期后，估计联合药业2021财政年每股核心净利将能持稳，基于良好成本管控及营业额健康增长，预期2022及2023财政年每股净利可按年攀升6.3%及9.1%。
“因此，我们维持联合药业目标价1令吉60仙，及‘守住’。”
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