冠病疫苗頂價調整 發馬聯合藥業財測下修
（吉隆坡14日訊）隨著政府為科興（CoronaVac）和國藥（Covilo）疫苗制定批發及零售頂價，分析員下調2家分銷商發馬（PHARMA,7081,主板醫療保健組）及聯合藥業（DPHARMA,7148,主板醫療保健組）的盈利預測。
聯合藥業或不再採購國藥疫苗
不過，國藥疫苗目前的批發價與最新頂價差價近一半，由於賺幅稀薄，分析員估計聯合藥業未來或不再採購國藥疫苗。
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發馬衝擊料不大
聯昌研究分析員跟進發馬及聯合藥業取得最新反饋，今日在報告指出，這並不會對發馬業務造成重大沖擊，因目前賣價與頂價相去不遠，至於聯合藥業因批發賣價較高，2022財政年淨利表現或稍微受影響。
“據我們瞭解，發馬批發給私人界的科興疫苗，價格與最新的頂價62令吉相當接近，因此該公司並未預見營業額會受到這項新宣佈影響。至於聯合藥業目前批發給私人界的國藥，賣價接近100令吉，遠高於49令吉的頂價。”
衛生部長凱里和國內貿易及消費人事務部長拿督斯里亞歷山大是在昨日發佈聯合文告，科興滅活疫苗的批發頂價和零售頂價為每劑62令吉和77令吉；國藥滅活疫苗為每劑49令吉和61令吉，15日生效。
上述兩款疫苗的頂價措施將由衛生部藥劑執法組，援引2011年價格控制及反暴利法令執行。
分析員披露，雖然發馬目前的批發價與最新頂價相去不遠，但基於該行先前預設2021財政年下半年及2022財政年，批發給私人界的裝瓶封裝疫苗將享有更高平均賣價的約140令吉，而現在需跟著每劑批發價62令吉做調整。
“我們調低發馬2021及2022財政年營業額3%及6%，至於每股核心淨利分別調降7%及12%。”
不過，聯昌研究維持這兩個財政年疫苗供應量預期，分別為1400萬和300萬劑。基於價格調整，預期供應裝瓶封裝疫苗則分別在2021和2022財政年貢獻發馬營業額17億3000萬與1億8600萬令吉；先前預估為18億8000萬與4億2100萬令吉。
“我們針對每劑疫苗所做的營業額及供應數量預估仍存在變數，胥視未來的調整（若有）而定，有待發馬彙報最新進展。”
發馬仍是該行首選醫療保健股，分析員僅下修2021及2022財政年淨利預期，但為反映科興裝瓶封裝疫苗2023財政年銷售量潛在走高，以2023財政年本益比19倍估算，維持目標價在1令吉，及“增持”投資評級。
而在聯合藥業方面，基於國藥疫苗目前的批發價與最新頂價差價近一半，聯昌研究將每劑疫苗的平均賣價預期，從先前的85令吉下砍至49令吉，因此也調低該公司2022財政年營業額及每股核心淨利4.3%及2%。
“在向管理層查詢後，我們維持2021及2022財政年疫苗銷售預估，分別為5萬和95萬劑。同時，我們也依據最新頂價調整2022財政年營業額貢獻預估，從8000萬令吉降至4700萬令吉，加上賺幅稀薄，估計聯合藥業未來或不再採購國藥疫苗。”
該行調整淨利預期後，估計聯合藥業2021財政年每股核心淨利將能持穩，基於良好成本管控及營業額健康增長，預期2022及2023財政年每股淨利可按年攀升6.3%及9.1%。
“因此，我們維持聯合藥業目標價1令吉60仙，及‘守住’。”
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