一些研究顯示,傳統上,亞洲一些股市,特別是華人族群較多的市場,股票的平均回酬,在進入2月農曆新年期間(通常落在1月和2月),繼續取得較高回酬,關於亞洲主要股市,例如中國、香港、日本、新加坡和馬來西亞市場的研究,顯示在農曆年期間,通常持續會有例常的回酬表現。
效率市場理論(Efficient Market Theory)傳達這樣的訊息,宣稱通過專家挑選股票,或掌握市場時機,表現要超越大市是不大可能的,因為股價已經反映所有資訊,不過,有時股市會偏離慣常行為,就是出現所謂的異常情況或現象。
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一些異常現象來去迅速,也有一些經常發生,並引起投資者的注意,經驗數據顯示,一些市場異常情況持續出現,證明股市存在效率不足的事實,投資者最有興趣的是:抓緊市場異常情況,以期收穫例外回酬。
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有鑑於此,世界各地股市異常情況已被廣泛研究,並且記錄在過去數十年的金融文學史。
年底脫售避稅 1月又迅速反彈
在股市情況異常之中,世界各大股市持續觀察1月效應,從走勢反映,1月效應帶來的股市回酬,會比一年當中其他月份偏高,研究顯示,該效應可以解釋為投資者的行為反映,他們會在年杪股價下跌時出售股票,面對資本虧損,避開資本收益需被徵收所得稅。
這種不尋常的售股數量,會在12月壓低股價,特別是小公司、遊資少的股票,不過,這些股票會在新年的1月迅速反彈,龐大的賣壓已經暫停,並且回到平衡的水平。
此外,也有可能來自基金經理的櫥窗粉飾活動,在年尾重新調整組合投資,他們退出風險較高的小資本虧損股,選擇表現較佳的股票取代,以便櫥窗粉飾他們給客戶的年度報告,然後在新的一年開始,他們重新買回風險較高、表現欠佳的股票,以期在這一年表現可以超越大市。
華人市場 農曆新年通常會走高
一些研究顯示,傳統上,亞洲一些股市,特別是華人族群較多的市場,股票的平均回酬,在進入2月農曆新年期間(通常落在1月和2月),繼續取得較高回酬,關於亞洲主要股市,例如中國、香港、日本、新加坡和馬來西亞市場的研究,顯示在農曆年期間,通常持續會有例常的回酬表現。
我們知道,農曆新年是世界各地華人群體,最多人慶祝的佳節,農曆新年的異常情況,可以解釋為假日異常情況,說明股市傾向在節日前後上漲,最常被解釋為人們對假日的來臨,比較樂觀看待,轉為市場呈現正面走勢。
賣空者可能在假日前清倉
此外,賣空者比較可能在假日前清倉,從投資行為的角度來看,假日異常情況可以歸因於預期這些時候走勢波動,假日效應成為自我實現,交易商在同樣的異常情況買賣股票。
農曆新年異常情況與華人傳統有關聯,企業在農曆新年之前,通常會給員工花紅,從行為表現財務角度來看,花紅的收益,其概念形同私房錢,提高華人投資者的風險承擔及願意投資。
那麼,投資者能否從這些異常情況取得例常回酬?一些人爭論說,如今有太多投資者,樂意掌握有關效應,可能已經反映在股市,與此同時,我們將看到市場因多邊因素保持活力。
疫情年 異常情況明顯
過去兩年是股市出現異常時機的明顯例子,我們看到股市因冠病疫情走勢高度波動,一再令市場措手不及,造成投資者無法準確掌握市場時機,因此,異常情況的出現,可能過於被籠罩和減弱。
作為投資者,即使我們不準備掌握市場異常情況進行交易,瞭解市場異常情況是重要的,以便我們不會被市場出乎意料的走勢,弄到措手不及,而是對我們的交易策略做出調整。
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