元月效應農曆新年 漲潮來不來

有鑑於此，世界各地股市異常情況已被廣泛研究，並且記錄在過去數十年的金融文學史。

年底脫售避稅 1月又迅速反彈

在股市情況異常之中，世界各大股市持續觀察1月效應，從走勢反映，1月效應帶來的股市回酬，會比一年當中其他月份偏高，研究顯示，該效應可以解釋為投資者的行為反映，他們會在年杪股價下跌時出售股票，面對資本虧損，避開資本收益需被徵收所得稅。

這種不尋常的售股數量，會在12月壓低股價，特別是小公司、遊資少的股票，不過，這些股票會在新年的1月迅速反彈，龐大的賣壓已經暫停，並且回到平衡的水平。

此外，也有可能來自基金經理的櫥窗粉飾活動，在年尾重新調整組合投資，他們退出風險較高的小資本虧損股，選擇表現較佳的股票取代，以便櫥窗粉飾他們給客戶的年度報告，然後在新的一年開始，他們重新買回風險較高、表現欠佳的股票，以期在這一年表現可以超越大市。

華人市場 農曆新年通常會走高

一些研究顯示，傳統上，亞洲一些股市，特別是華人族群較多的市場，股票的平均回酬，在進入2月農曆新年期間（通常落在1月和2月），繼續取得較高回酬，關於亞洲主要股市，例如中國、香港、日本、新加坡和馬來西亞市場的研究，顯示在農曆年期間，通常持續會有例常的回酬表現。

我們知道，農曆新年是世界各地華人群體，最多人慶祝的佳節，農曆新年的異常情況，可以解釋為假日異常情況，說明股市傾向在節日前後上漲，最常被解釋為人們對假日的來臨，比較樂觀看待，轉為市場呈現正面走勢。

賣空者可能在假日前清倉

此外，賣空者比較可能在假日前清倉，從投資行為的角度來看，假日異常情況可以歸因於預期這些時候走勢波動，假日效應成為自我實現，交易商在同樣的異常情況買賣股票。

農曆新年異常情況與華人傳統有關聯，企業在農曆新年之前，通常會給員工花紅，從行為表現財務角度來看，花紅的收益，其概念形同私房錢，提高華人投資者的風險承擔及願意投資。

那麼，投資者能否從這些異常情況取得例常回酬？一些人爭論說，如今有太多投資者，樂意掌握有關效應，可能已經反映在股市，與此同時，我們將看到市場因多邊因素保持活力。

疫情年 異常情況明顯

過去兩年是股市出現異常時機的明顯例子，我們看到股市因冠病疫情走勢高度波動，一再令市場措手不及，造成投資者無法準確掌握市場時機，因此，異常情況的出現，可能過於被籠罩和減弱。

作為投資者，即使我們不準備掌握市場異常情況進行交易，瞭解市場異常情況是重要的，以便我們不會被市場出乎意料的走勢，弄到措手不及，而是對我們的交易策略做出調整。