TIGER策略 | 平衡投资 规避风险

辛丑金牛克勤克俭劳作整年，还是无法“牛”转乾坤，今年乃60年一遇的壬寅水虎年，是否能赶跑年兽过个平安年？又或是在4大“年兽”虎视眈眈下继续装病猫过一年？散户又该如何布局虎年股市投资全攻略？

水虎对上4大“年兽”，未必没有胜招，只要懂得平衡之道，先以多元投资法——“TIGER策略”打开局面，同时辅以应对通膨的周期性主题股、紧跟经济复苏前景趋稳的领域个股，和价值投资与派息股项。

所谓“TIGER策略”是专注科技（Tech）、抗通膨（Inflation）、绿色永续（Green）、新兴市场（Emerging）及板块轮动（Rotation），借著这一个组合平衡投资及规避风险。

富兰克林证券投顾指出，主要是因为全球经济已踏入复苏轨道，先进国的货币政策也转趋合理化，财政政策将转为重点扶持有助提振生产力及永续发展的领域，故科技和基建领域前景将持续看涨，至于新兴市场方面则看好亚洲中小型股票基金的成长潜力。

“TIGER策略”一览

虎年成了升息年，股市自然相对波动，投资者可能会从科技相关的增长股转向以派息为主，且相对保守的价值股，应对这一轮潜在波动。达证券研究主管加拉迪尔披露，在升息大环境下更喜欢具备周期性、定价能力、价值投资、可紧跟经济复苏、受惠于数字经济与供应链中断，及高防御型元素的股项，并依据这些元素点出了20只股。

“通膨虽是今年全球市场最大风险，但我国的通膨压力尚温和并未显著攀升，因此我们相信，紧跟经济走向的周期性股是应对通膨上升周期的最佳选择，建议投资者可关注符合这个主题的汽车、银行、油气、种植与产业领域股项。”

汽车领域
首选森那美（SIME,4197,主板消费产品服务组）

渗透亚太区18个国家，且在全球最大汽车市场的中国也有业务，确保当地2021财政年的稳定销售表现，按年激增29%。除此，该公司将业务版图拓展至医疗保健领域是一个加分点，这个领域目前因疫情关系需求强劲。另外，潜在脱售非核心的物流及种植业务，也能强化公司拓展核心业务能力。

银行领域
丰隆银行（HLBANK,5819,主板金融服务组）
马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融服务组）

喜欢这两家银行，看好在数字银行倡议的强稳布局料可享有大丰收，两家银行都在迅速发展的东盟国家中站稳脚步有望继续稳定增长，且也是我们关注的银行股中ESG评分最高的两只银行股。丰隆银行资产素质佳，总减值贷款率仅0.5%，是继大众银行（PBBANK,1295,主板金融服务组）的0.3%表现第二佳的银行股。

油气领域
首选国油化学（PCHEM,5183,主板工业产品服务组）

纵使预期产品平均售价自2021财政年创新高后，将开始合理化（按年或跌22%），恐拖累净利走跌29%，但产品价格仍比疫情前来得高，故获利表现将相对稳健。此外，随著天然气持久短缺或推高需求，我们有可能会调整预期。

种植领域
森种植（SIMEPLT,5285,主板种植组）

全球最大棕油永续发展圆桌会议（RSPO）及可持续棕油认证（CSPO）持有公司，这让该公司在渗透新市场及维持先进国曝光率方面有优势，且持续脱售资产有望从表现惨淡或估值遭低估的资产中释放价值。比起其他大型种植股（2023年本益比介于22至34倍），森种植估值相对便宜（19.5倍），却是当中派息率最高的种植股（3.5%）。

房产领域
实达集团（SPSETIA,8664,主板产业组）

IOI产业（IOIPROP,1635,主板产业组）经济走在复苏轨道及低息环境有助房产业者销售，因看好在全马有素质及多元的地库首选实达集团，及疫情期间仍稳健增长的IOI产业，看好后者有能力在经济上升周期的现在，借助强大的零售及酒店业继续增长。

狂暴年兽：冠病
凶残程度：★★★★★
风险：新变种病毒传染力惊人，恐加重全球医疗体系负担，甚可能会有重症致死的危机。
对应招式：敲山震虎借力打力。

加速加强针的施打提高人们免疫力，减缓重症入院甚至死亡的情况，从而降低经济封锁的风险。

冠病病毒肆虐全球逾2年出现多种变种，国内还在应对Omicron施打加强针之际，地中海国家塞浦路斯却发现由Omicron及德尔塔（Delta）混合而成的病毒株，命名为“Deltacron”，现阶段还无法确定Deltacron是否会比Omicron更具传染力或更易造成重症。

纵然病毒再次变种，但Omicron仍是目前全球最大威胁，导致各国病例激增。以美国为例，据消费者新闻与商业频道（CNBC）1月9日取得的数据分析，美国平均每天新增60多万宗新病例，这比前周增加72%，创下大流行病以来的纪录。

高盛经济学家早前针对Omicron传染进行4种情境推演，其中之一是下行情境，即一波大型感染导致今年第一季全球经济增速放缓至2%，但全年仍可增长4.2%，通膨前景则模糊不明。

而一个较为良性的结果是，这个变种病毒被证实不像最初担心的那般危险。若Omicron病毒传染力略强，但重症病例远实际更少，则经济有望持续回归常态，全球经济成长率将高于高盛的基本预测，且通膨可能下降。

嗜血年兽：通膨
凶残程度：★★★★☆
风险：主要经济体物价迅速上涨，企业无法适时转嫁成本恐影响获利进而冲击经济。
对应招式：虎步龙行见机行事。

必要时升息应对，目前国内通膨情况仍可控制。

今年最大的下行风险还是嗜血年兽——通膨，经济学家普遍认为，这将决定主要经济体如美国及欧洲升息步伐的快慢，若比预期快则外资将加速撤离新兴市场，造成股市动荡。

另外，中国面临经济增长趋缓及通膨攀高进一步推升停滞性通货膨胀（Stagflation）风险。至于东南亚国家的通膨压力比起西方国家相对温和，主要是比起西方国家更迟开放经济，加上燃油补贴及食品价格持低。

达证券预期，我国今年通膨将保持温和全年料达2.2%，略低于去年全年预估的2.5%。

而兴业研究指出，即便经济重启带来良好效应，但国内外风险犹存，全球通膨高企，加上中国经济增长步伐蹒跚，假设通膨恶化，新兴市场股市可能过渡至资金紧绌状态，尤其美国提前缩表及升息。

蛮狠年兽：升息
凶残程度：★★★★☆
风险：联储局若加速减买债券、升息或缩表操作将牵引美元走强，而全球
若紧跟收紧货币政策，将影响流入新兴市场的组合资金，使市场波动加剧。
应对招式：虎啸龙吟见步走步。

紧跟通膨与经济发展走向，只有到万不得已的情况才出手。

国内通膨情况仍稳定，国家银行无需急于升息，不过为减缓美国加速收紧货币政策掀起“QE削减恐慌”（Taper Tantrum）引起的资金溃逃冲击，或于下半年稍微升息25个基点。

达证券认为，若投资者迅速转往避险天堂，那么包括大马在内的新兴市场短期内将或承受冲击，不过马股去年就落后区域同侪，并以极大折价交易，因此盘整力度有限，同时也是进场机会。

“从过去的纪录来看，新兴市场在通膨大环境下，表现比美国市场来得强稳，主要归功于更为稳健的经济增长、比起美股更便宜，及投资者往新兴市场寻找对冲收益的阿尔法策略（Alpha）”

而马银行研究认为，国行现阶段料维持隔夜政策利率（OPR）在1.75%，预期今年第四季才会升息25个基点。

另一方面，肯纳格研究预期，国行今年9月前将按兵不动，且看好在国内经济强劲复苏前景及高息差双重因素扶持，债市将持续呈净流入状态，对我国债市和马币前景感到乐观，预期马币兑美元将在年杪攀至4.10水平。

凶残年兽：政局
凶残程度：★★★☆☆
风险：政局不确定性严重拖慢我国结构重组，进而影响政策落实进度，使投资者继续退居场外观望。
应对招式：猛虎出山尘埃落定。

当前执政联盟关系易碎，且政策反复不定，尽早大选为佳，才能专注长期抗疫及修复经济政策。

政府虽在去年9月与希望联盟签署“转型与政治稳定”谅解备忘录（MOU）暂时停止政治斗争，专注抗疫及推动经济复苏政策，不过这并非一成不变，市场盛传第15届全国大选可能在今年成事，再次引起投资者警戒观望。

马银行研究披露，今年全国大选成事可能性高，毕竟2018年5月的第14届全国大选后，我国已换了三任政府预示政局动荡，先前虽签定政治稳定的MOU，却并未防止议员跳槽的事件发生，导致马六甲政府倒台，促使巫统为首的国阵当选执政。

“提前大选料是最佳情况，主要是这将有助政府祭出应对长期经济发展需求的最佳政策，而非短期政治利益对策，以纾缓市场风险溢价和提振广大投资者情绪。比起一次性的繁荣税，投资者想要看到政府在中期收入策略（MTRS）推动更为有说服力的政策，长久扩张财政收入，减少企业遭‘献祭’以满足财政缺口的风险。”

不过，该行认为，在全国大选拍板前，政府料不会将扩大收入的方法，转向间接税（比如重新推出消费税），此外先前二度推出的暂缓还贷计划去年12月告一段落后，市场也会追踪银行的信贷成本及呆账情况。