高油价为双刃剑 今年燃油津贴恐增至240亿

“布油今年来平均价为每桶88.54美元，比2022年财政预算案目标价每桶66美元高出约23美元或34.2%。”

该行说，油价高涨虽将为政府带来更多石油相关收入，但政府也得扛起更重的燃油津贴包袱。

“政府在2018年5月将RON95汽油和柴油顶价，分别定在每公升2令吉零5仙和2令吉15仙。以布油当前每桶约93美元水平，我们预期政府需为每公升RON95汽油和柴油津贴75仙和90仙。”

额外石油收入无法填补燃油津贴
恐造成约74亿净赤字

若以此来推断政府今年剩余时间需承担的燃料津贴，大华银行认为，在布油平均价为每桶90美元的情况下，今年政府燃油津贴（不包括液化石油气）预估将增至186亿令吉，约占政府在财政预算案用于多元津贴、援助和奖掖拨款的310亿令吉的60%。

“以油价每起1美元将为政府带来额外3亿令吉收入来看，油价高涨带来的72亿令吉额外石油收入并不足以填补更高的燃油津贴账单。若政府今年初估燃油津贴预算为30亿至40亿令吉，当前高涨的油价不仅不会为政府带来额外财政收入，反而会造成约74亿令吉的净赤字。”

有鉴于此，该行相信高油价对我国的财政平衡是一把双刃剑，同时国家财政空间也因过去2年创记录的振兴经济配套影响，持续受到束缚。

“值得注意的是，宏观经济改善提振石油需求，同时地缘政治风险也威胁石油供应，令现徘徊在每桶97美元的布油价格潜存进一步上升风险。若布油平均价企于每桶90美元水平，我们预测政府燃料津贴（RON95和柴油）可能膨胀至240亿令吉水平，几乎是2012年平均油价攀升至111.68美元，政府燃油津贴（包括液化天然气）的总和。”

数据显示，当布油价在2011至2014年徘徊在每桶57至126美元水平时，大马每年的燃油津贴开销均超过200亿令吉。

财改面对政治经济挑战

大华银行指出，高涨的燃油津贴账单再度引起市场对津贴合理化计划和津贴改革的注意，以便政府能良好管理日益膨胀的燃料津贴。

政府在2013年9月3日落实燃油津贴合理化计划，将燃油津贴减至每公升20仙，而市场预估单是2013年第四季和2014年，政府就可节省10亿令吉和40亿令吉燃油津贴。

大华银行说，若政府将今年的燃油津贴减至每公升20仙，届时政府在3月至12月即可节省约42亿令吉燃油津贴（以布油每桶90美元为准）。

“虽说津贴合理化计划和津贴改革是政府广泛财政改革的一部份，以提高资源配置和重建财政空间，但在消费者和商家饱受生活费高涨负担之际，当前全面落实改革计划将面对政治和经济挑战。”

该行补充，虽然2021年平均通膨率为2.5%，但评估经济所生产的商品与服务的平均物价指数（GDP deflator）却攀升5.7%，反映出物价涨幅远较消费价格指数（CPI）来得高。

“政府在2008年调高每公升汽油和柴油价格78仙和1令吉，至2令吉70仙和2令吉50仙，导致当前平均通膨飙升至5.4%，比2007年的平均2%高出逾倍，但2013年落时汽油津贴合理化计划时，油价调高对CPI的影响却相对温和，2013和2014年平均通膨率仅为2.1%和3.1%。”

油价调涨20仙
将提高全年通膨0.7%

大华银行认为，以交通次指数在CPI最新占比来看，预估每公升RON95汽油和柴油从3月调涨20仙将提高2022年全年通膨0.7%，而这还不包括难以评估的燃料成本攀升对商业成本带来的间接影响，最终可能导致商价需将高涨成本更多转嫁至消费者身上。

“有鉴于此，通膨预期可能进一步上升，物价压力恐持续高企。这势必会损害购买力和消费，进而威胁经济复苏。”