俄乌冲突影响料短暂 宜趁低吸纳优质股

“根据地缘政治专家的分析，我们相信俄罗斯没有占领乌克兰的能力，就算透过武力占领，但从经济角度来看，在预期的制裁下，这一点都不可行。我们相信俄罗斯打算将对付格鲁吉亚的一套用在乌克兰身上，并最终占领顿巴斯地区（Donbas）地区。”

最有可能发生3大情况

该行根据当前情况和可用资讯来判断出最有可能发生的3大情况，即：

●基本情况：最可能发生的情况就是俄罗斯最终占领顿巴斯地区，而北约因乌克兰不是成员国，不大可能干预乌克兰的军事行动，对俄罗斯的制裁顶多是经济制裁。

●最糟情况：北约最终进行军事干预。当前这个可能性不高，但不能完全排除可能性，而这将加剧乌俄的冲突。

●黑天鹅：最不可能发生的就是最终事件演变成国际冲突，不预见当前其他国家会参一脚。就算这场冲突蔓延开来，最终仅会影响乌克兰，甚至仅限东欧地区。

推高全球原产品价

不过，MIDF研究认为，乌俄紧张局势引起的地缘政治风险，已进一步推高全球原产品价格，高涨的通膨将是影响经济增长前景的重要因素。

“此外，俄罗斯除是全球主要石油生产国外，也是小麦、铝、钯、镍和其他商品的主要供应国，而乌克兰也在稀有气体的供应中扮演至关重要角色，尤其是用于半导体生产的氖气。”

该行说，在原产品价格高涨的情况下，这些原产品因局势恶化出现短缺将加剧全球晶片、机械、设备，甚至食品供应的中断。

“不过，俄罗斯和乌克兰需求减少对大马的出口影响不大，主要是两国只占大马去年总出口和总进口的0.4%和0.6%，或贸易总量的0.5%。”

尽管如此，MIDF研究认为，虽然直接影响不大，但冗长的供应链干扰可能拖累全球生产和国际贸易活动，但间接的溢出效应可能来自出口需求疲弱（特别是欧洲和区域国家）。

“值得注意的是，欧盟27国占去年大马总出口和贸易总量的8.4%和8.1%。”

该行补充，从好处来看，大马将从高涨的原油、天然气和棕油价格受惠，而这将缓冲全球供应链干扰可能带来的负面冲击。

“这3样原产品在去年为大马带来贸易盈余，而政府将从更高的石油相关收入受益。目前，油价徘徊在每桶100美元水平，石油所得税可能超过今年预期的124亿令吉。除了石油所得税和石油开采税外，石油贸易增加带来的更高关税也将是政府额外石油相关收入来源。”

通膨风险升高

说完好处，MIDF研究认为，高涨的食品原产品可能推高通膨风险，而居高不下的动物饲料和肥料成本恐使情况雪上加霜。

“大马仍是食品净进口国，政府仍持续进口海鲜、加工食品和其他主要农产品来确保国内食品供应充足。虽然政府维持零售汽油顶价将纾缓消费者面对的物价压力，但高涨的进口成本和原产品价格仍将使本地生产商受创，最终迫使企业调高更多产品价格，将部份成本转移至消费者身上。”

综指年终目标维持1700

至于股市影响方面，MIDF研究指出，俄罗斯入侵乌克兰消息一出，全球市场一如预期溃跌，预期短期市场将持续震荡和面对下行压力。

“虽然我们预见马股在内的市场短期将持续承压，但相信影响不会太久，主要是只要企业盈利依旧完好，战争和冲突并不会对股市带来长期影响。”

达证券认同，并以911恐怖袭击和美国入侵阿富汗、美国入侵伊拉克，以及俄罗斯兼并克里米亚3个历史事件为例，发现俄罗斯入侵乌克兰可能对马股带来短期影响。

黄金成安全避风港

“在911和美国攻打伊拉克时，富时综指分别第四和第三个月开始反弹，而克里米亚事件则未对股市带来明显的负面影响；油价在911事件后则因美国经济疲弱，以及石油输出国组织（OPEC）与非油盟成员国增产双重打击下，呈现跌势，而油市供过于求的局面直到2004年才解决。”

该行指出，黄金则在这3件事件充份发挥其“安全避风港”角色，同时原棕油一开始也随原油价格调整，以及需求前景疲弱走跌，但随后在大豆出口强和榨油率高的溢出效应感染下走高；原棕油在伊拉克战争的表现则参差不齐。

整体来看，该行相信俄罗斯入侵乌克兰不会拖慢经济与企业盈利复苏，因此富时综指出现任何调整将是投资者累积持股的大好时机，其中1500点是指数重大心理支撑点所在，维持今年富时综指年终1700点目标不变。

MIDF研究看法一致，暂维持富时综指年终1700点目标不变，主要是预期乌俄冲突仅会对区域和大马宏观经济和企业盈利带来有限的影响。

“虽然我们发现股市出现膝跳反应（Kneejerk reaction），但外资可能持续涌入马股。外资周四仍净买进马股7930万令吉，连续14天呈净买进状态，提高外资今年至今净买额至23亿8000万令吉。”

MIDF研究相信在美国和欧洲市场风险增高，以及中央银行收紧货币政策下，外资可能持续流入马股，并为本地市场带来提振效益。

原产品领域最大赢家

MIDF研究表示，“除股市以外，原产品市场表现也向好。布兰特原油价格冲破每桶100美元，现徘徊在93至103美元之间。同时，原棕油现货价更冲上每公吨7093令吉高位。我们相信在俄罗斯可能面对更沉重制裁下，原产品价格，特别是石油与天然气将持续高涨。”

该行指出，原油和原棕油居高不下，成功提振周四马股能源和种植股表现，看好原产品相关领域将是未来最大赢家，维持油气和种植业“正面”评级不变。

“相比之下，科技领域可能面对原料供应问题。乌克兰是用于晶片制造的激光器所需高纯度氖气的主要出口国，而俄罗斯则是内存、传感器和电脑晶片生产所需的钯原料主要生产国，因此双方爆发冲突和任何制裁都可能给科技领域带来一些压力。”