发布: 6:03pm 04/03/2022

售價恐再走低短期缺催化劑手套業錢景承壓

洪建文／报道

（吉隆坡4日訊）手套公司看淡短期平均售價前景，艾芬黃氏研究相信未來賺益將進一步惡化，僅有望在年杪前趨穩，並呼籲投資者暫時規避缺乏短期催化因素及平均售價不明朗的手套股。

需求放緩＋新增供應

艾芬黃氏研究表示，多數手套製造商在最新財報季仍不斷重申，在需求放緩和新增供應下，今年平均售價將進一步走低訊息。

“去年第四季平均售價為每1000隻手套25至30美元，仍高於疫情前的每1000隻手套20至22美元。雖然平均售價已從第二季的高峰下滑超過70%，但領域營運盈利（EBITDA）賺益仍為28.7%，顯著高於疫情前的17.2%，意味著平均售價仍有進一步下跌空間。”

該行補充，平均售價下跌，已導致手套業4大天王放緩擴張腳步，但相信在今年上半年持續有新產能湧現下，預期未來幾季平均售價將進一步南行。

“以大型手套公司最新財報來看，我們認為平均售價雖按季下跌30至40%，但去年第四季營運盈利仍顯著高於2019年，我們預測平均售價可能出現額外10至15%跌幅。”

不過，該行並不預期賺益將跌至疫情前，主要是製造商現已紛紛暫緩擴充計劃。

“雖然預期新手套製造商將在上半年提高手套供應，但相信當前平均售價下跌趨勢已讓他們無意進一步擴產，主要是新生產線有很高的幾率虧損運作。”

艾芬黃氏研究解釋，以新手套製造商業績來看，部份公司在去年第四季蒙虧，主要原因就在於平均售價和銷售雙雙走低。

來季虧損恐擴大

“在手套業4大天王都預見平均售價呈跌的情況下，我們相信來季虧損可能進一步擴大。”

該行對新手套生產商蒙虧並不感意外，因為經濟規模在製造商賺益扮演重要角色。

“在平均售價未飆升的2019年，4大天王的平均淨利賺益達到10.1%，遠高於其他3家上市的小手套公司的6.9%，我們相信在平均售價於年杪正常化時，這樣的賺益趨勢將延續下去。”

有鑑於此，艾芬黃氏研究相信，新業者想在短期內壯大規模將非常困難，主要是大型跨國公司代理商往往傾向對大型公司下單，以減低潛在素質風險。

“就算賺益靠穩，我們仍相信手套市場仍將由幾家大型公司主導，主要是經濟規模讓他們比小型業者有更好的成本優勢。小型製造商也不愁機會，家庭、零售、交通等對價格競爭不那麼嚴重的領域將是潛在機會所在。”

綜合以上，艾芬黃氏研究考量手套業缺乏短期重估催化因素，加上平均售價觸底時間仍不明朗，領域評級從“中和”降至“減碼”。

面對缺工缺櫃問題

“除了平均售價下跌以外，大馬手套製造商也面對缺工和缺櫃等問題。若勞工短缺問題持續，手套廠頂多以70至80%的產能使用率運作，同時船運貨櫃短缺也導致第四季銷售量至少減少5至10%。”

此外，美國海關和邊境保護局（CBP）自2019年來已對6家公司釋出暫扣令（WRO），更多虐待外勞指控出現可能對大馬橡膠手套需求帶來負面影響，因此該行給予頂級手套（TOPGLOV,7113,主板醫療保健組）、賀特佳（HARTA,5168,主板醫療保健組）、高產柅品（KOSSAN,7153,主板醫療保健組）和速柏瑪（SUPERMX,7106,主板醫療保健組）“賣出”評級。