发布: 10:24pm 07/03/2022

大马伊银

當國行升息大馬伊銀受惠多少？

文／陈艳芳

讀者葉觀和問，通膨壓力讓市場估計今年會是升息年，利率走勢將影響銀行股表現，我想請問銀行股之一的大馬伊銀（BIMB,5258,主板金融服務組）前景如何？可以投資嗎？

答：大馬伊銀按資產規模計，是我國第四大伊斯蘭銀行和唯一上市的伊斯蘭銀行，並被分析員點名為一旦國家銀行升息，將是最大受益銀行。

每升息0.25% 財測升7.1%

全球因疫情而進行的貨幣寬鬆政策，目前面對通膨高漲的挑戰，而估計美國聯儲局將在今年3月開始升息，預料國行也會尾隨。聯昌研究認為，大馬伊銀將會是國行調升隔夜政策利率（OPR）的最大受惠銀行，隔夜政策利率每調高0.25%，大馬伊銀的淨利預測可上調7.1%。

基於大馬通膨壓力和經濟復甦，部份經濟學家預測國行今年下半年可能上調隔夜政策利率至2%，升幅0.25%。

聯昌研究在納入國行升息0.25%估算後，預測大馬伊銀2022和2023年淨利可分別達5億8390萬令吉和7億2620萬令吉，而2021全年淨利預測為6億2500萬令吉。如果升息帶動的淨利率賺幅擴大比預期多和貸款虧損撥備準備金減少，也會為大馬伊銀帶來重估的催化因素。

馬銀行研究相當看好大馬伊銀的投資前景，認為它具備強勁資產素質及資本處於舒適水平，估值廉宜，股本回酬率超過10%，同時提供誘人的周息率。

聯昌研究預估大馬伊銀在2022和2023年的周息率分別達4.5%和5.6%。

64%借貸者是公務員和GLC員工

大馬伊銀是零售銀行，消費者融資佔總融資組合的76%，其中63.5%借貸者是公務員和政府相關公司的員工，還款額從薪資直接扣除；其他主要借款人包括醫生、律師和會計師等專業人士，大多高薪和有良好的財務規劃（很少會過度貸款）。

經濟解封后，聯昌研究估計大馬伊銀2022財政年融資業務可取得8.6%成長，2021年成長估達7.1%。

另外，該銀行高層透露，在攤還貸款援助下的融資已經從2021年中的42%大幅降至目前的20%，這顯著改善該銀行整體的資產素質，也緩和呆賬升高壓力。

該銀行也上調中小企業貸款目標，從2021年9月的3.7%，調高至2023年的5%，聯昌研究預測中小企貸款在2020至2023年的3年平均成長達25%。

雖然大馬伊銀在2021年第四季可能會因為油氣領域導致企業戶頭需要更大撥備金，但聯昌的淨利預測估算第四季的撥備達7670萬令吉，比較第三季增加125%，因此淨利預測失估的可能性不大。

管理層也透露，為了疫情下的防患未然，該銀行提供逾2億6700萬令吉的管理疊加，有關疊加是有回撥註銷的可能性，不過最早應該出現在2023財政年。

同時，該銀行在2021年也達到7000萬令吉的成本節省，預料2022年可以維持同樣的節省，成本佔收入比目標是低於53%，未來3至5年目標是低於50%。

大馬伊銀的資產素質穩定，一直獲得馬銀行研究的讚賞，大馬伊銀總減值貸款（GIL）比率在6月杪進一步降低至0.72%，相比2019年杪（疫情前）為0.86%。同時，融資損失覆蓋率在同期從179%提高至235%。來往和儲蓄戶頭（CASA）比率為38.6%（行業為31.7%），普通股一級資本比率為13.8%。

另外，該銀行是少數股本回酬率超過10%的銀行，2022年預測為10.3%，而股價賬面值僅0.9倍。

至於大馬伊銀是否值得投資，馬銀行研究保守假設大馬伊銀的派息率為45%（之前為50%），2021年預期周息率達到深具吸引力的4.8%，因此給予“買進”評級，目標價3令吉80仙。

聯昌研究也維持大馬伊銀“加碼”評級，目標價3令吉46仙。根據外電向10家證券行的調查，有8家建議“買進”，另外2家建議“持有”，沒有證券行建議“賣出”。

（本欄並無作出任何股票交易的建議，一切買賣盈虧自負，在採取投資行動前，請依本身的投資條件與情況，及向你的證券經紀諮詢。）

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