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彼得林奇曾經說過:“假如你在對的時候,投資對的領域,你可以賺很多錢,而且是快速的,不過,對大多數投資者來說,挑戰是在每一次的經濟週期,能夠做到選對的領域來投資。”
一個經濟週期是在國家經濟從高峰轉向谷底,然後又回到高峰的時期,通常詮釋為4個階段:經濟不景氣、經濟蕭條、擴張/復甦和高峰期,對經濟反應敏感的資產,例如股票的表現,通常在經濟週期的最初階段,表現傾向強勁,就是成長步伐加速,然後在進入其他階段放緩,通常在經濟不景氣時回酬下跌。
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反之,一些比較抗跌的資產例如國庫債券,通常呈現相反的走勢,在經濟不景氣時,享有較高回酬,與股票的情況不一樣,在經濟週期開始階段,它們的表現最糟。
股市是經濟週期的領先指標已被證明,通常走在週期前6至9個月,數個經濟指標,例如國內生產總值、工業產量、利率和回酬曲線,給予我們重要指引,就是經濟的走向,以及股市的表現。
一些投資者通過領域輪流投資策略,尋求從經濟週期變化中賺取利潤,領域輪流投資意即經歷不同的經濟週期,進出不同領域“輪流”投資。
其策略通常是:分配較多的資產到經濟週期表現較佳的領域,減少投資比重在表現不如預期的領域,這項策略的目標是,建立一個投資回酬比大市較理想的組合投資。
領域輪流投資策略的前提是:同一個行業公司股票的投資回酬,傾向於同樣的模式,條件是同一個行業股票的價格,受到同樣基本面和經濟因素的影響,一般是領域分類架構本身的產品。
簡單說,根據業務模式和營運,公司歸在同一個組別,確保公司在一個領域,面臨同樣的經濟因素與敏感因素。目前,全球行業歸類標準(GICS)架構包括11個領域,消費者隨興產品、消費者主要產品、能源、金融、醫藥保健、工業、資訊工藝、原料業、實業、資訊服務與公用事業。
為落實領域輪流投資策略,許多投資者部署“自上而下”策略,這涉及分析整個大市,包括貨幣政策、利率、商品和投入生產成本,以及其他經濟因素,這可協助評估目前的經濟環境,確定商業週期目前的階段。
在瞭解個別領域或行業的經濟因素,可以協助投資者預估個別領域未來的表現,鑑定領域或行業定位好,以面對目前和商業週期的未來階段,視商業週期,例如初期、中期、後期或經濟不景氣的階段,一些領域的表現,預期超越其他領域。
雖然個別商業週期是獨特的,但根據傳統數據,一些領域的表現,傾向於在商業週期的不同階段表現都好,領域輪流投資策略,可能有助於投資者,依據市場展望、經濟週期的不同階段,調整他們的組合投資。
舉個例子,最近商品價格走高,我們正處於高通膨階段,消費者領域將受惠於較高的通膨,公司會將成本轉嫁消費者,銀行領域將因為通膨高,調高一些利率而受惠,基於原棕油和原油價格較高,種植、石油與天然氣領域表現料將受看好。此外,在整體經濟成長較高的基礎上,貿易和服務領域也將備受看好。
通過採納領域輪流投資策略,投資者面臨投資組合表現波動,經常重新調整組合投資,交易費增加的風險,可能導致大市指數表現欠佳;此外,個別領域的行業,擁有不同的基本面表現推動器,可能被領域水平的業績給掩蓋,導致不同領域的股價表現,出現不一樣的情況。
與所有投資策略一樣,領域輪流投資,有優點,也有缺點。假如謹慎落實輪流投資,給投資者搭乘某領域最佳時期的機會,在這項策略,進場與退場的時機是關鍵,如果經常調整組合投資,可能導致投資者必須承擔較高的交易費用。
當投資者瞭解到某些領域對商業週期有反應,或許可以充份掌握他們的組合投資,總而言之,領域輪流投資策略可能有助於最大化投資回酬,不過條件是:投資者必須深入瞭解經濟因素,同時商業頭腦要好。
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