库存仅跌2.1%远超预期 棕油价频写新高  买家观望

买家或转向替代油

另一方面，肯纳格研究分析员也认为，2月出口意外下跌，强烈预示棕油买家若不是转向购买其他替代油，那幺就是被持续冲高的原棕油价劝退，采取观望态度。2月的平均原棕油价位每公吨5931令吉，按月攀高11%，按年则劲起52%。

“自2月起，原棕油价更进一步攀高，而本就面临供应吃紧情况的棕油库存，更在其他无直接关联因素，如南美大豆油产出逊于预期、乌克兰葵花籽油及谷物供应不确定性等冲击下恶化。”

他深入解释，2月的棕油库存虽优于市场预期，但按月还是告跌，且也是3个月以来新低水平，更值得关注是印尼又调高国内销售义务（DMO）比例，从20%出口量供国内销售上调至30%，并已在昨日（10日）生效。

“除此，南美大豆收成欠佳，干燥气候影响最大生产国巴西的产出，另有暴雨威胁阿根廷收成，这些利空因素更是大大冲击全球油脂市场供应。而俄乌冲突更是让国际油价冲破每桶100美元，推高生物柴油需求。”

肯纳格研究披露，欧洲早先还希望，乌克兰产出的葵花籽油能缓解菜籽油供应吃紧的情况，但自战争冲突以来出口也受影响，而全球约近半葵花籽油供应（约600至700万公吨）来自乌克兰。

“而想要在未来几个月寻获替代品料也会相当挑战，乌克兰同时也是全球玉蜀黍第三大出口国（占15%），及第五大小麦出口国（贡献10%）；俄罗斯则是全球最大的小麦出口国（占20%），故玉蜀黍及小麦价格在2月底冲高并不意外。”

3月底库存有望增4.6%

俄罗斯及乌克兰外交部长周四再于土耳其举行会谈，虽未达成停火协议但承诺会继续对话。黄丽芳点出，俄乌战争冲突未止，加上印尼的国内销售义务影响，或将继续支撑原棕油价高企。

3月棕油价料游走6000至7500

“随着原棕油产量及出口将分别按月走高15%及6%，我们看好3月底的棕油库存有望按月增加4.6%至159万公吨。基于俄罗斯与乌克兰的葵花籽油供应仍存在不确定性，印尼又调高国内销售义务比例，我们预期，3月的原棕油价格将在每公吨6000至7500令吉游走。”

她说，印尼再进一步限制棕油出口震惊市场及出口商，而出口商需时适应调整后的出口限制，相信原棕油现在起至5月开斋节前的这段时间，将能维持在现今每公吨7410令吉价位，而下半年将逐步合理趋低。

“我们维持种植领域‘中和’投资评级，首选吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）、云顶种植（GENP,2291,主板种植组）及合成种植（HSPLANT,5138,主板种植组）。”

肯纳格研究也预期，3月的原棕油产量按月将增长15%至130万8000公吨，但不排除劳工短缺风险或抑制产量。

“参照过去的数据，鲜果串的产量从3月至9月间将明显走强，所以我们看好3月的产出，不过随着疫情后第一批劳工仅会在5月或6月抵达，这段期间的产出或受影响。另一个关键因素，是原棕油价仍高企，目前每公吨超过7000令吉，考量这些因素后，我们认为3月的供应将持续录得改善，但库存吃紧。”

纵使原棕油价格居高不下，但分析员认为，欧洲及穆斯林市场的需求将持稳，因要为即将到来的斋戒月（4月起）及开斋节（5月初）做准备，故3月库存也有趋低的可能性。

棕油价今年料可稳定走高

“基于南美大豆油收成不佳，及乌克兰葵花籽油出口僵局，可食用油脂市场未来3至6个月料持续面临供应挑战，因此我相信，原棕油价今年料可稳定走高，这波涨势有可能延续至明年。”

考量上述因素，该行也上调原棕油价格今年预估，从每公吨3500令吉调高至4000令吉（胥视市场供应及印尼棕油出口情况，有可能年底还会调高）。同时也将明年预期从每公吨3000令吉上修至3500令吉。

“无论如何，我们正密切关注俄乌冲入，及原产品价格走势，若有需要或还需再调整预估。”

种植领域维持“中和”评级

肯纳格研究维持种植领域“中和”投资评级，喜欢业务选择性强且多元的种植业者，首选近来显着扩张的吉隆坡甲洞、高股息回酬的合成种植、现金流强劲的陈顺风资源（TSH,9059,主板种植组）。