庫存僅跌2.1%遠超預期 棕油價頻寫新高  買家觀望

買家或轉向替代油

另一方面，肯納格研究分析員也認為，2月出口意外下跌，強烈預示棕油買家若不是轉向購買其他替代油，那么就是被持續衝高的原棕油價勸退，採取觀望態度。2月的平均原棕油價位每公噸5931令吉，按月攀高11%，按年則勁起52%。

“自2月起，原棕油價更進一步攀高，而本就面臨供應吃緊情況的棕油庫存，更在其他無直接關聯因素，如南美大豆油產出遜於預期、烏克蘭葵花籽油及穀物供應不確定性等衝擊下惡化。”

他深入解釋，2月的棕油庫存雖優於市場預期，但按月還是告跌，且也是3個月以來新低水平，更值得關注是印尼又調高國內銷售義務（DMO）比例，從20%出口量供國內銷售上調至30%，並已在昨日（10日）生效。

“除此，南美大豆收成欠佳，乾燥氣候影響最大生產國巴西的產出，另有暴雨威脅阿根廷收成，這些利空因素更是大大沖擊全球油脂市場供應。而俄烏衝突更是讓國際油價衝破每桶100美元，推高生物柴油需求。”

肯納格研究披露，歐洲早先還希望，烏克蘭產出的葵花籽油能緩解菜籽油供應吃緊的情況，但自戰爭衝突以來出口也受影響，而全球約近半葵花籽油供應（約600至700萬公噸）來自烏克蘭。

“而想要在未來幾個月尋獲替代品料也會相當挑戰，烏克蘭同時也是全球玉蜀黍第三大出口國（佔15%），及第五大小麥出口國（貢獻10%）；俄羅斯則是全球最大的小麥出口國（佔20%），故玉蜀黍及小麥價格在2月底衝高並不意外。”

3月底庫存有望增4.6%

俄羅斯及烏克蘭外交部長週四再於土耳其舉行會談，雖未達成停火協議但承諾會繼續對話。黃麗芳點出，俄烏戰爭衝突未止，加上印尼的國內銷售義務影響，或將繼續支撐原棕油價高企。

3月棕油價料遊走6000至7500

“隨著原棕油產量及出口將分別按月走高15%及6%，我們看好3月底的棕油庫存有望按月增加4.6%至159萬公噸。基於俄羅斯與烏克蘭的葵花籽油供應仍存在不確定性，印尼又調高國內銷售義務比例，我們預期，3月的原棕油價格將在每公噸6000至7500令吉遊走。”

她說，印尼再進一步限制棕油出口震驚市場及出口商，而出口商需時適應調整後的出口限制，相信原棕油現在起至5月開齋節前的這段時間，將能維持在現今每公噸7410令吉價位，而下半年將逐步合理趨低。

“我們維持種植領域‘中和’投資評級，首選吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板種植組）、雲頂種植（GENP,2291,主板種植組）及合成種植（HSPLANT,5138,主板種植組）。”

肯納格研究也預期，3月的原棕油產量按月將增長15%至130萬8000公噸，但不排除勞工短缺風險或抑制產量。

“參照過去的數據，鮮果串的產量從3月至9月間將明顯走強，所以我們看好3月的產出，不過隨著疫情後第一批勞工僅會在5月或6月抵達，這段期間的產出或受影響。另一個關鍵因素，是原棕油價仍高企，目前每公噸超過7000令吉，考量這些因素後，我們認為3月的供應將持續錄得改善，但庫存吃緊。”

縱使原棕油價格居高不下，但分析員認為，歐洲及穆斯林市場的需求將持穩，因要為即將到來的齋戒月（4月起）及開齋節（5月初）做準備，故3月庫存也有趨低的可能性。

棕油價今年料可穩定走高

“基於南美大豆油收成不佳，及烏克蘭葵花籽油出口僵局，可食用油脂市場未來3至6個月料持續面臨供應挑戰，因此我相信，原棕油價今年料可穩定走高，這波漲勢有可能延續至明年。”

考量上述因素，該行也上調原棕油價格今年預估，從每公噸3500令吉調高至4000令吉（胥視市場供應及印尼棕油出口情況，有可能年底還會調高）。同時也將明年預期從每公噸3000令吉上修至3500令吉。

“無論如何，我們正密切關注俄烏衝入，及原產品價格走勢，若有需要或還需再調整預估。”

種植領域維持“中和”評級

肯納格研究維持種植領域“中和”投資評級，喜歡業務選擇性強且多元的種植業者，首選近來顯著擴張的吉隆坡甲洞、高股息回酬的合成種植、現金流強勁的陳順風資源（TSH,9059,主板種植組）。