陈达怀博士.通货膨胀又要来了吗？

去年4月，美国通膨率再次超出4%后，就逐月增加，今年1月高达7.5%。不出奇的，德州原油价格，由2020年初20美元一桶的低点，上升到年底的50美元；2021年10月更超过80美元。而其他原料如铜、铝锌、小麦以及工业产品，都应声而起；消费品价格也就免不了要涨。

通货膨胀有远因，也有近由。

长远来说，如果诸如石油物产价格长期偏低，石油企业获利偏低，投资扩建产能意愿当然也偏低。反之，需求量却会不断随着人口和收入增长而逐年提升。加上美欧政府长时期采用宽松金融政策，大印钞票，过份刺激需求。久而久之，原本产能过剩演变成产能不足，价格闻鸡起舞大幅上涨毫不为奇。

近因呢？

拜登总统上台后一年内大动作派钱抗疫，搞基建等等，派送数以万亿美元的开销，大部分直接落入消费者口袋，消费又岂能不增，物价不涨？

再看欧盟通胀率，今年是5.1%。德国生产者物价指数PPI今年正月涨了25%，是1949年以来涨得最高的一个月；而其中能源部分就涨了67%。

由于能源价格在通膨举足轻重，让我们来看看原油的产销平衡。摩根银行估计原油安全边际量产额已由一天500万桶，削减至280万桶；相对于需求，安全边际量产额已不足3%，可以说是弱不禁风！正因如此，已经超过80美元的油价，存在更高涨幅的空间。

就在这关键时刻，俄罗斯入侵乌克兰，姑不论因缘是非，现实就是油价大涨，超过了100美元大关。俄罗斯作为全球第三大石油生产和出口国，美欧对它的经济制裁，也会有影响。对于通膨，火上加油！

冠病泛滥各国两年有余，消费量由于各国政府拨巨款扶持，不减反增。然而可以投入的劳力，运输和物流都受到冲击。压低了生产以及供应链效率和应变能力。中国作为世界工厂，采取冠病清零政策，生产和出口率先受到影响。经济开始复苏，就轮到运输以及主要港口设施不足。产销不平衡推上了物价。以集装箱由中国运到美国加州的运费为例，比一年前涨了4倍，比疫情前涨了10倍！

箱运船到达加州岸外，必须排队多天才能靠岸。集装箱卸下后，又在港岸堆积如山，因为集装箱拖车和驾驶员短缺。

牵一发而动全身。中美两国贸易的物价，运费一旦增加，提供给其他国度，包括大马的，也就相应增加。以此类推，通膨推加到消费者身上，只是时间问题。所以去年的问题，显现在前面所提到的今年正月美欧物价上涨。

大马通膨率这几个月涨了一点到3.3%左右。涨幅距离80年代双位数尚远，似乎未见涨势。不过美欧物价既已提升，依赖入口的大马物价涨势已是难免，恐怕是指日可待。

随着通膨，政府一般应对法门是提高利率。美国联邦储备银行（中央银行）已经打算加息，估计今年会加息5次。

随着通膨以及美国加息压力，大马国行加息只是时间问题。1980年代中期大马平均借贷利息几达13%，也就是说，有些客户借贷利息超过15%。不论是消费者或是工商企业，对居高不下的利息，往往穷于应付。

顾昨日而知今，那该当如何呢？我们必须未雨绸缪，如果目前负债偏高，一定要开源节流，减低负债。否则面对物价利息双涨，收入停歇，苦何以堪？戒之哉！