张晋玮.为何马币“跌跌不休”？

在这段期间，马币不升反跌，从1美元换2.2令吉跌至超过4的水平。以上分析不足以否定国行的“马币贬值有中国因素”论，但它指出的是，长期而言，所谓的“中国因素”不是主导马币走势的主要原因。

问一问投资者，他们认为马币贬值跟美国提升利率有关。美国加息后，部分投资者为了得到高利息回报，他们会撤出大马，转投美国。2008年，美国减息救经济，马币增值到1美元换3令吉的水平，2015年美国加息后，马币贬值到超过4令吉的水平。

再看一看路透社和FRED的数据，从1998年至今，大马的官方利率比美国高，但两者的息差从5.5%缩小至1.5%。换言之，多年以来，大马官方利率下调的幅度比美国大，对于依靠利息赚钱的投资者而言，大马的吸引力不如以往。从这一个角度看，利率是主导马币币值的一个重要因素。

理论上，除了利率政策，国行实施的其他政策也能主导马币的走势。1998年，亚洲经济风暴来袭，马币严重贬值，国行推行马币与美元挂钩政策。此举成功稳定了马币币值，但不少经济学家也认为，它干预了市场，打击了投资者对马币的信心。

在2015年，美国开始加息，亚洲货币纷纷贬值，马币贬值比邻国严重。马币一度贬值了18.7%，多于印尼（10%）、泰国（8.65%）、新加坡（6.46%）与菲律宾（5.36%）。

对于马币贬值比他国严重的原因，可能性很多，其中一个是大马身为产油国，当时美国加息，油价又暴跌，这让马币雪上加霜；另一个可能性跟“货币挂钩”事件有关，对于担忧大马重启资本管制的投资者来说，把资金即时撤出是一个安全的选择。

在2016年的马币贬值事件中，国行为了稳住马币，再次出手。它加强对离岸马币交易的限制，此举引来了批评，西方媒体认为这是一种非直接的资本管制。这些新闻不足以证明大马政策导致马币长期贬值，但可以肯定的是，国行干预市场的做法不受外国投资者的欢迎。

财长认为，马币走势取决于国内外因素、经济结构与贸易的变化。他也提醒，灵活的令吉汇率有助减缓外来经济冲击。

换言之，马币贬值不完全是坏事，比方说在经济疲弱时，它让大马出口产品变得更便宜。但个人认为，若马币长期贬值，这对吸引投资资金没有帮助。

上世纪八九十年代，大马经济如日方中，大马一度被称为亚洲四小虎之一。当时马币强劲，高峰期达到一美元兑换马币两令吉的水平。97年亚洲风暴后，大马经济大不如前，马币昔日光芒也随着消失。国家有实力，其货币自然强，货币强，国家也更能展现它的魅力。