炼油赚幅创新高 下游油气公司料受惠
（吉隆坡17日讯）受到疫情后需求激增、多年投资不足和来自环境、社会与企业监管（ESG）相关课题，及制裁俄罗斯原油等结构问题影响，国际原油提炼赚幅处高位，分析员点出，国内聚焦下游提炼业务的油气公司料可因此受惠，维持油气领域“增持”投资评级。
浮现短线交易机会
丰隆研究分析员今日在报告中披露，在观察布兰特原油裂解差价（Brent crack spreadprices）走势后，发现提炼赚幅目前处于新高区间水平，相信涉及下游提炼业务的恒源（HENGYUAN,4324,主板能源组）及PETRON大马（PETRONM,3042,主板能源组）料能从中受惠，短线交易机会浮现。
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“原油相关产品赚幅激升，或与长久存在的领域结构问题有很大的关系，这包括（一）疫情后需求攀升、（二）多年投资不足及ESG课题造成供应短缺，及（三）俄罗斯原油遭制裁，这些结构课题并非短期内可解决。”
根据价差合约与金融交易服务商OANDA平台，所谓的裂解是来指将原油精炼成石油产品的过程。对于买进原油，并且精炼、销售汽油等石油产品的石油企业，最关切是利用提炼石油的利润确保稳定收益。
因此，针对原油与各种石油产品价格之间的价差进行避险，才是石油企业在风险管理上至关重要的事，像这种透过原油与石油产品之间的价差进行避险的行为就称作“裂解价差交易”。
分析员指出，一般而言原油价格及提炼产品价格是齐头并进，并且几乎对称移动，不过现在这传统的趋势却被打破，这可从先前提及的3大发现看出端倪。
“首先是市场对下游产品的需求强劲回弹，我们相信这主要是大部份国家历经两年锁国后重开国门及经济后，大幅带动需求弹升，而调查显示需求激增耗尽全球原油库存，目前跌至5年新低。”
丰隆研究续指，第二个发现则是市场多年来在能源与油气价值链的投资不足，纵使是疫情前，化石燃料（也称矿石燃料）就一直被妖魔化，称其将严重伤害环境，同时也无助全球步向零碳排放。
“而过去两年，来自投资者、政客及气候社运人士的压力更达到顶点，这也是强烈抑制生产资本开销的因素。”
除了上述两个理由，该行也点出，西方国家制裁俄罗斯原油也是促使原油提炼赚幅冲高的诱因。
“俄罗斯不仅是原油的主要出口商，同时也是西方国家柴油及半成品原油的供应来源，尤其欧洲国家更是仰赖俄罗斯作为柴油进口来源，现在对俄罗斯原油进行制裁，除了得寻找其他原油及柴油来源，也需要更多提炼设施。”
3结构问题短期内无法解决
分析员披露，鉴于以上3个油气领域结构问题无法在短期内解决，相信这也能带动本地下游提炼商比如恒源及PETRON大马的业务，或可短线投资。
“我们注意到，新加坡Mogas92布兰特原油裂解差价目前在每桶28美元（约123令吉）游走，远比2017年的高峰每桶17至18美元（约75至79令吉）来得高。”
报告指出，在2017年底至2018年初间，恒源的股价站上18令吉的高峰，而PETRON大马则在13令吉触顶。
“不过，我们欲说明的是，提炼商一般都会采取渐进式对冲（远期销售），但由于缺乏这部份的资讯，我们并不能确定恒源及PETRON大马的对冲模式，故未给予投资评级。”
油气领域维持“增持”
无论如何，丰隆研究维持油气领域“增持”投资评级，首选拥有稳定收入的迪耐（DNEX,4456,主板科技组）、阿玛达（ARMADA,5210,主板能源组）、戴乐集团（DIALOG,7277,主板能源组）及大红花石油（HIBISCS,5199,主板能源组）。
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