星獅私有化可口食品 分析:出手太大方
（吉隆坡7日訊）星獅（F&N,3689,主板消費產品服務組）宣佈私有化可口食品（COCOLND,7205,主板消費品組），兩家公司股價表現一跌一起。
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星獅跌20仙 可可食品起18仙
星獅週二最多曾跌76仙或3.8％，降至19令吉24仙的5年新低，隨後跌幅縮減，閉市時仍跌20仙或1％，至19令吉80仙。
相較之下，可可食品全天大漲，一度升上1令吉47仙，最終收報1令吉46仙，全天急升18仙或14.06％，成交量放大到1161萬1000股。
星獅上週五宣佈以4億8810萬令吉（每股1令吉50仙）收購可口食品（COCOLND,7205,主板消費品組）剩餘的72.3％股權，達證券認為收購價過於高昂。
該行說，可口食品創高峰的營收與盈利為2016財政年，當時的營收達2億7260萬令吉，每股盈利19.1仙；2021財政年各跌5.1％與24％，來到2億1030萬令吉與每股4.86仙。
可可食品國內品牌包括Lot100、Cocopie、Koko Jelly等，大馬營收佔49.1％，業務分佈東南亞、中東、東亞等市場。
星獅計劃透過銀行貸款進行收購而把可可食品私有化。截至2021年12月杪財政年，可可食品每股盈利4.86仙，調整的本益比30.9倍，企業值／息稅前盈利比為17.7倍，估價顯得過高。
達證券不排除可可食品欠棒的財務表現可能是管理層執行力未臻滿意，而以星獅管理層亮麗紀錄，或可釋放可可食品的所有潛能。
協作效應需數年實現
達證券認為收購後的協作效應，要經歷數年才可實現，進而為星獅股東創造股東價值，和提供順暢的現金流。
達證券目前決定維持星獅財測，等候該集團股東核准收購後再作打算。
該行根據形式預測，預期星獅2022財政年淨利微挫0.65％或230萬令吉，來到3億6520萬令吉。若收購獲得放行，完成收購後淨現金從6億5450萬令吉減至1億6640萬令吉。
整體而言，達證券仍維持星獅的“買進”評級和33令吉目標價不變，ESG評分獲5星。
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