黄子伦 | 如何分析保险公司？

首先，保险分为两种，即为人寿保险（Life Insurance，简称寿险）以及普通保险（General Insurance，简称普险）。区分方式也很简单，寿险的保单期限往往都是5年或以上，有些可能会更短，不多肯定都是超过一年。而且受保人只要还满足保单的条件，那么就会继续受保；而普险就短期的，受保人需要在每一年都更新保单以获得保障。这两者的保单期限不同基本上决定了保险公司的运营模式。

简单一点来说，保险公司是通过收取顾客的保费，然后投资来获利。寿险公司因为给予更长的保障期限，所以他们的投资期限也是相对久，往往都会买入大量的债券（国债或者企业债券），少量的保费则是投资在股票；普险公司的保单期限非常短，因此他们对债券的投资比例会相对少，更多是股票。因此，如果股市在某年大涨，那么一家纯普险公司往往会比一家纯寿险公司享有更优异的投资成绩。

寿险和普险之间的另一个差异则是寿险需要提早给未来的索赔拨备。换言之，今天有1000人购买某个寿险保单，每人每年需要缴付1000令吉保费，一年保费总金额为一百万令吉。寿险公司的精算师就会计算有多少人会在未来5年或者10年索赔。假设有10人会在未来10年索赔，假设总赔偿金额为50万令吉，那么公司就会提早把这笔赔款算在公司的损益表里。就有像父母给孩子存教育基金。

因此，普险公司在资产负债表里会有一项名为“Contract Liabilities”（意为“合约债务”）的项目，需要定期审核，以确保公司有足够的拨备。说到这里，大家可能会觉得寿险公司非常容易赚钱，对不？你就大错特错了！

每一份寿险保单的保费在还没有正式进入公司的投资池（Investment Pool）之前，会先要扣除一大堆费用，其中最大的费用就是付给保险经纪的佣金，因为寿险保单普遍上都比普险保单来得更加复杂，顾客需求也因人而异，所以需要在销售费用这方面花多一点钱。根据规定，寿险经纪获得的佣金大约是顾客一整年的保费，分成五至六年获得。这也是为什么有些保险经纪的收入非常高，哪怕他们对保险的知识比不上公司的幕后人员。

扣除了保险经纪的佣金后，寿险公司还得给做拨备，还得支付其他一些运营费用，因此能够投资的净保费是非常少，投资回报金额就更少了。可以说大部分的新保单要到5、6年后才看到盈利，而且前提是这顾客没有断保。

那么是不是马上投资就能够获利呢？也不是。在前些段落已经说过寿险公司大多数都是投资在债券身上，此类投资的年度回报率往往都是5%至6%之间，能够拿到8%回报率就是谢天谢地了。这也是为什么如果顾客在期满之前结束保单，拿回的钱往往都是比之前所支付的保费来得少，因为投资尚未回本。

由于投资在债券上，所以寿险公司对利率的变化非常敏感。要知道，债券价格和利率走势是反相关的关系。利率越高，债券价格就越低，反之亦然。所以寿险公司需要考虑到未来的利率走势来投资。

下一篇文章，我将会对利率和寿险公司的关系做进一步阐述。