发布: 10:12am 20/06/2022

艾比全球

原料飙升艾比全球乳制品将涨价

读者小蔡问，

我想请问艾比全球（ABLEGLOB，7167，主板消费产品服务组）主要从事甚么业务？公司前景如何？值得投资吗？

答：艾比全球不是一家新公司，该公司前身是柔佛珍（JOHOTIN），之前的主要业务是生产锡罐，在2011年收购乳制品公司艾比奶品（Able Dairies Sdn Bhd）后，主要业务变成生产乳制品，因此更换公司名字为艾比全球。

全球供应短缺，原物料价格上涨，加上俄乌战争造成的不确定性，分析员对艾比全球短期前景保持谨慎，因赚幅可能会受影响。该公司可以透过价格调整转嫁成本压力，不过，逐步调整平均售价无法缓解原材料价格突然飙升的影响。

今年至今，该公司产品的原物料，诸如脱脂奶粉和棕油已经分别飙涨20%和25%，而包装原料也继续攀高；公司管理层和客户洽商检讨售价，但需要3个月时间才能这样做，因需时消耗旧库存。

另外，该公司墨西哥厂已经完工，炼乳和淡奶两条生产线全面商业化，不过由于出口许可证延迟发放，导致产能仅达10%，公司目前已经委任专业第三方咨询，并与当地卫生局进行协商，希望尽快解决这问题。在墨西哥厂缺乏出口许可下，目前由大马厂生产和船运产品至美国和中美应付需求，因为部份客户已经缺货。

达证券在谨慎看待短期前景下，预料该公司2022财政年的赚幅只有25%，比较2020和2021年是超过26%；大众研究也基于原物料成本上涨将使赚幅面临压力，将2022至2024财政年的净利预测，下调3至10%。

不过，对于艾比全球的中长期前景，分析员还是普遍看好。

大众研究表示，全球对乳制品的强劲需求、墨西哥联营乳制品业务的更大贡献，以及新产品的推出，因此乐观看待该公司的长期前景。

大众研究认为，首先，一旦供应链中断得到缓解，公司赚幅将恢复。另外，墨西哥的联营乳制品厂房一旦获得出口批准，相信公司能够即时提高产量，从而实现管理层在营运第一年收支平衡的目标。

同时，大众研究也表示，该公司在2021财政年的大马厂房使用率较低，仅为51%，主要受到疫情及大水灾影响，随著大马政府放宽疫情管制措施，该公司能透过提高产量和赚幅来改善业绩。

达证券也很看好艾比全球的前景，该公司去年第四季按年增长25.3%，按季增长66.3%，主要来自餐饮业务贡献，期间因工厂员工全面复工（第三季在防疫封锁下只有60%员工工作）；出口也显著复苏，因出口的国家都普遍从疫情解封和复元。

该公司去年杪虽然也受大水灾之害，但其他时间的效益足以抵销水灾影响，而且该公司的设备也有保险，且受损并不算严重。该公司于1月电力恢复后就已全面复工。

达证券因此预测，行管解封会使该公司2022财政年的销售量走高，维持2022和2023年财测于4230万和4990万令吉，在看好长期前景下，2014年净利更预测有望达6100万令吉，比较2011年增长49%。

至于艾比全球值不值得投资，有成长潜能的公司一般会吸引投资者的注意，从该公司近年业绩和成长指，也显示该公司的基本面相当不错。

该公司是净现金公司，股票回酬是标青的双位数，2022和2023年估达10.7%和11.7%，周息率维持在3至4%，被达证券视为很好的餐饮股投资选择，比较马股一般消费股的本益比为17倍，艾比全球的锡业务本益比为8倍，餐饮业务为15倍，估值偏低。

达证券维持该公司“买进”评级，目标价为2令吉零5仙；大众研究维持该公司“超越大市”评级，但目标价则下调每股至1令吉75仙。

本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。

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