发布: 5:06pm 22/06/2022

美国经济衰退 3指标提早判断

（纽约22日讯）美国经济是否在大幅升息下步入衰退，要等事实发生几个月后才由等官方机构正式确认，无助于任何想为家庭或企业做好财务准备的人。

但有3个指标可提早判断衰退来临，两个是基于市场讯号，另一个偏重实体经济，后者更重要，最早可能在11月预示经济衰退。

目前是史无前例的紧缩周期。1980年代，光是美国联储局独力在一年多一点的时间里升息逾3%，就造成经济衰退，而这次是全球紧缩，上周，英国第五次升息且未来还可能再升，瑞士中行意外升息0.5%，欧洲中行召开紧急会议讨论防范欧元区分裂崩解的政策，为大举升息扫清道路。

美股上周重挫，德意志银行主题研究主管里德表示：“标普500指数的修正与二战结束以来的几次衰退修正中值一致。”

如果美国正朝衰退迈进，情况会变得很糟。瑞银策略师米斯表示，美国信用风险利差目前仅反映出25%的衰退可能性。一般认为信用市场比股市对于经济衰退更敏感，因此，如果利润挤压和放缓变得更严重，更大的损失无可避免。

美国经济数据已经放缓。例如，亚特兰大联邦准备银行的GDPNow模型，基于截至6月16日的数据，看到实质住宅投资在2022年第二季萎缩7.7%。建商节制推案，新屋开工率从周期高点的逾180万降到154.9万。

消费也开始出现疲软，5月零售下滑，是5个月来首见，主要是汽车销售的缘故。如果剔除汽车，零售额仍然成长，但增幅不如前一个月，问题在于这是油价上涨所致。将汽车和汽油都剔掉，零售仅成长0.1%，表明通膨已高到足以摧毁对部份权衡支出的需求。

尽管美国尚未陷入衰退，但因为全球货币政策紧缩步伐加快，全面衰退的可能性大增。

美国2年期和5年期公债收益率利差，可视为“矿坑里的金丝雀”，这是因为2年期公债涵盖联储局近期的升息，而5年期涵盖此后一段时间的政策变化。如果联储局因为经济衰退而被迫开始降息，两者的利差应为负数，最近3次经济衰退之前也确实如此。

目前，5年期公债回酬率比2年期高约20个基点。联储局偏好另一衡量标标准，3个月期公债回酬率和市场预期18个月后3个月期的利差。尽这条曲线在过去两月几乎收敛1%，但距离负数尚远，给了联储局在开始担心衰退之前再升息近2%的空间。

每周初次请领失业救济金的人数，能即时反映劳动市场的压力，以及损失多少支持消费的收入。自1967年编纂数据以来，4周平均人数的年增幅不曾达到5万人，或在非衰退期间维持那样的高档超过一、两周，仅1977年曾非常短暂的突破5万人大关却未衰退。

4月、5月和6月的请领人数激增现象令人担心。然而，尽管止于4月2日当周增至4.8万人，但因为疫情，与去年相比的增幅仍相当有利。这意味工作、收入和消费损失还不足以引发经济衰退。

但到11月，这个比较数值可能成为衰退的早期预警讯号。这是因为去年11月的请领人数已降至24万4250人，今年11月仅须自此数略微上升（距离5万的空间不到3万人），就将令人担心。

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