加密货币为什么暴跌？

回顾股市历史，一个最简单的教训就是创新往往会引发泡沫和破裂，从新郁金香球茎到运河，再到铁路和互联网，这样的案例比比皆是。不太为人所知的是，金融创新的后坐力通常会加倍，因为新的金融工具会扩大类似货币的交易媒介的供应，泡沫也会因此增大，破裂后的影响也更严重。

当前的加密货币暴跌正是在新数位货币疯狂涌现后发生的，这种狂热在传统金融界也从未得到善终。

加密货币的粉丝们现在面临的问题是，应该从历史中吸取什么教训？比特币和其他加密代币之所以暴跌，是因为与金融创新往往相伴而生的过度投机所致吗？还是说，这些创新本来就带有内在缺陷，以至于会像玛瑙贝壳和瑞典20公斤（约合44磅）铜币一样成为历史文物？笔者倾向于后者。

先从积极的一面开始看。随著投机者抱著发一笔横财的欲望扎堆涌入，比特币和加密货币整体存在巨大泡沫。未能吸取历史教训更是让局面雪上加霜：困扰传统金融界几百年的杠杆率过高和流动性错配问题，这一次正是借著“去中心化金融”（Defi）的概念还魂的。

问题虽然多多，但也再正常不过。杠杆过高，长短错配，最终导致灾难的发生。

加密货币的拥护者们指出，之前也不是没有经历过“加密货币的严冬”，最终不还是冬去春来？他们预计加密货币价格会反弹。但这一次的盛极而衰与过去不同，因为“去中心化金融”。

过去10年，加密货币几度潮起潮落，价格随著投资者兴趣的高低起伏而涨涨跌跌，像极了宝可梦卡牌和豆豆娃的走势。