加密貨幣為什麼暴跌？

回顧股市歷史，一個最簡單的教訓就是創新往往會引發泡沫和破裂，從新鬱金香球莖到運河，再到鐵路和互聯網，這樣的案例比比皆是。不太為人所知的是，金融創新的後坐力通常會加倍，因為新的金融工具會擴大類似貨幣的交易媒介的供應，泡沫也會因此增大，破裂後的影響也更嚴重。

當前的加密貨幣暴跌正是在新數位貨幣瘋狂湧現後發生的，這種狂熱在傳統金融界也從未得到善終。

加密貨幣的粉絲們現在面臨的問題是，應該從歷史中吸取什麼教訓？比特幣和其他加密代幣之所以暴跌，是因為與金融創新往往相伴而生的過度投機所致嗎？還是說，這些創新本來就帶有內在缺陷，以至於會像瑪瑙貝殼和瑞典20公斤（約合44磅）銅幣一樣成為歷史文物？筆者傾向於後者。

先從積極的一面開始看。隨著投機者抱著發一筆橫財的慾望扎堆湧入，比特幣和加密貨幣整體存在巨大泡沫。未能吸取歷史教訓更是讓局面雪上加霜：困擾傳統金融界幾百年的槓桿率過高和流動性錯配問題，這一次正是借著“去中心化金融”（Defi）的概念還魂的。

問題雖然多多，但也再正常不過。槓桿過高，長短錯配，最終導致災難的發生。

加密貨幣的擁護者們指出，之前也不是沒有經歷過“加密貨幣的嚴冬”，最終不還是冬去春來？他們預計加密貨幣價格會反彈。但這一次的盛極而衰與過去不同，因為“去中心化金融”。

過去10年，加密貨幣幾度潮起潮落，價格隨著投資者興趣的高低起伏而漲漲跌跌，像極了寶可夢卡牌和豆豆娃的走勢。