美国若衰退冲击出口 大马该如何应对?

大众研究在报告中表示，联储局在过去3次联邦公开市场委员会议连续升息，共提高联邦基金利率150个基点，以将重点转向积极应对通膨。

此激进举措的有效性目前尚无定论，不过，抑制由需求驱动的通膨，无可避免会间接削减消费，导致减少进口。

美国是大马的第三大出口目的地，占2021年出口总额的11.5%。

联储局已经将美国2022年经济成长预期从4.0%下调至2.8%，但保持预测2023年和2024年分别成长2.2%和2.0%。

大马增长是否面对风险？大众研究认为，如果有，可能直接显现于私人投资（资本开销可能放缓），尤其是制造领域（因为美国进口减少）。

根据美国当局的数据，2021年美国主要从大马进口电子电器产品（占57.2%），接下来为机械设备（占12.8%）、橡胶产品（占10.6%）、工具设备（5.4%）和家具（3.4%）。

因此，大马出口的直接风险可能是消费性的机械设备、家具和床具、塑料制品，尽管这些产品仅占美国从大马进口总额的17%。

由于目前的的科技升级周期（全球5G推出）和健康意识提高，电子电器产品和橡胶相关产品的需求应该可稳定增长，这两者占美国从大马进口总额的68%。

因此，表面上从制造行业角度看来，美国消费的潜在减弱，可能不会对大马带来直接冲击。

但是，大马和中国以及新加坡的贸易关系紧密，是否会带来间接冲击？

美债回酬率曲线现衰退讯号

美国从中国和新加坡的主要进口品，并非大马的关键出口项目，仅电子电器产品除外，而科技行业仍然处于上升周期，电子电器产品应可保持稳定的需求增长。

“虽然美国激进的加息可能会抑制消费，今年的增长可能降低几个基点，但对大马经济的主要和次级冲击可能并不那么明显。中国经济增长的快速放缓，可能对大马的冲击更大。”

大众研究指出，美国债券回酬率曲线最近出现倒挂（10年期回酬率低于2年期回酬率），通常被视为经济衰退的早期讯号。从1960年代以来，8次回酬率曲线出现倒挂，有7次出现经济衰退。

该行认为，如果联储局处理不好，经济衰退发生的机会非常高（正如当前回酬曲线倒挂可能暗示的那样）。

“事实上必须如此，联储局必须‘谋划’让经济显著放缓（即温和衰退），以成功应对当前失控的通货膨胀。”

大马对美国依赖程度较低

美国衰退对大马有何影响？大马从1990年代以来的4次衰退，有3次陷入深度衰退（1998年亚洲金融风暴、2008年全球金融风暴和2020年冠病疫情），其中两次是和美国相关连。至于美国在1990和2000衰退，大马未受影响。

总的来说，大马的成长展望对美国的依赖程度较低，但如果是全球秩序带来激烈冲击（2008年和2020年），大马将受影响。

回看大马，虽然消费者情绪正在好转，可能仍需扩大宽松政策以鼓励消费，尽管国内家庭债务水平已经相对较高。

同样的，商界也可能继续需要宽松政策，以鼓励资本投资，从而实现更具持续性的复苏。

该行表示，大马经济可能无法维持2021年第四季的动力。复苏仍然容易受到外部冲击，个别经济领域在最近几个季度表现各异。其中，批发贸易和政府相关服务已经显示服务领域疲软，尽管重新开放经济有助于提振食品饮料、住宿和贸易相关领域进一步复苏。至于制造领域继续获得精炼石油产品和电子元件产品的扶持。

中国放缓更不利大马前景

中国坚持清零政策与冠病疫情奋战，长期封锁政策影响工厂、企业及学校，对国家整体经济增长冲击颇大，经济学家认为，作为大马主要贸易国的中国若经济走软，必然影响两国贸易，进而也会拖累我国经济前景。

中国清零政策影响大

大众研究点出，对大马而言，中国经济增长迅速放缓可能更不利我国经济发展，毕竟两国贸易牵扯颇深。

“中国自我国进口的10大产品，其中6项是我们的主要出口产品，故中国经济一旦出现疲态势必不可避免减缓两国之间的贸易，影响资本支出和信贷需求（以及其他），同时也损害就业机会，进而冲击消费。”

该行披露，自2002年后，大马经济增长更为紧密反映中国经济情况。

“虽然早年有段时间是美国经济‘打喷嚏’，则全球经济会跟着‘感冒’，但全球经济动向似乎转向聚焦中国经济‘打喷嚏’对全球经济的影响，尤其大马的情况或比预期来得更糟。”

大众研究续指，中国清零政策除了影响该国经济，也伤及其他国家的企业，比如日本汽车大厂丰田汽车（Toyota）近来宣布，基于上海先前封城造成汽车零件短缺，旗下10家位于日本的厂房不得不停产。

“基于供应链僵局未解，越来越多外资企业似乎重新思考他们在中国的投资。”