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发布: 3:39pm 30/06/2022

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美國若衰退衝擊出口 大馬該如何應對?

聯儲局已經將美國2022年經濟成長預期從4.0%下調至2.8%,但保持預測2023年和2024年分別成長2.2%和2.0%。大馬增長是否面對風險?

圖:馬新社

聯儲局激進升息以防止通膨失控,經濟學家預期美國經濟衰退幾率非常高。一旦美國經濟降溫,大馬雖然不會受到直接衝擊,但將可能影響至美國的部份產品,本地私人投資也將受抑。

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或無法維持去年末季復甦動力

經濟學家認為,大馬經濟或無法維持2021年第四季的復甦動力,可能仍需擴大寬鬆政策以鼓勵消費和投資。



大眾研究在報告中表示,聯儲局在過去3次聯邦公開市場委員會議連續升息,共提高聯邦基金利率150個基點,以將重點轉向積極應對通膨。

此激進舉措的有效性目前尚無定論,不過,抑制由需求驅動的通膨,無可避免會間接削減消費,導致減少進口。

美國是大馬的第三大出口目的地,佔2021年出口總額的11.5%。

聯儲局已經將美國2022年經濟成長預期從4.0%下調至2.8%,但保持預測2023年和2024年分別成長2.2%和2.0%。

大馬增長是否面對風險?大眾研究認為,如果有,可能直接顯現於私人投資(資本開銷可能放緩),尤其是製造領域(因為美國進口減少)。

根據美國當局的數據,2021年美國主要從大馬進口電子電器產品(佔57.2%),接下來為機械設備(佔12.8%)、橡膠產品(佔10.6%)、工具設備(5.4%)和傢俱(3.4%)。

因此,大馬出口的直接風險可能是消費性的機械設備、傢俱和床具、塑料製品,儘管這些產品僅佔美國從大馬進口總額的17%。

由於目前的的科技升級週期(全球5G推出)和健康意識提高,電子電器產品和橡膠相關產品的需求應該可穩定增長,這兩者佔美國從大馬進口總額的68%。

因此,表面上從製造行業角度看來,美國消費的潛在減弱,可能不會對大馬帶來直接衝擊。

但是,大馬和中國以及新加坡的貿易關係緊密,是否會帶來間接衝擊?

美債回酬率曲線現衰退訊號


美國從中國和新加坡的主要進口品,並非大馬的關鍵出口項目,僅電子電器產品除外,而科技行業仍然處於上升週期,電子電器產品應可保持穩定的需求增長。

“雖然美國激進的加息可能會抑制消費,今年的增長可能降低幾個基點,但對大馬經濟的主要和次級衝擊可能並不那麼明顯。中國經濟增長的快速放緩,可能對大馬的衝擊更大。”

大眾研究指出,美國債券回酬率曲線最近出現倒掛(10年期回酬率低於2年期回酬率),通常被視為經濟衰退的早期訊號。從1960年代以來,8次回酬率曲線出現倒掛,有7次出現經濟衰退。

該行認為,如果聯儲局處理不好,經濟衰退發生的機會非常高(正如當前回酬曲線倒掛可能暗示的那樣)。

“事實上必須如此,聯儲局必須‘謀劃’讓經濟顯著放緩(即溫和衰退),以成功應對當前失控的通貨膨脹。”

大馬對美國依賴程度較低

美國衰退對大馬有何影響?大馬從1990年代以來的4次衰退,有3次陷入深度衰退(1998年亞洲金融風暴、2008年全球金融風暴和2020年冠病疫情),其中兩次是和美國相關連。至於美國在1990和2000衰退,大馬未受影響。

總的來說,大馬的成長展望對美國的依賴程度較低,但如果是全球秩序帶來激烈衝擊(2008年和2020年),大馬將受影響。

回看大馬,雖然消費者情緒正在好轉,可能仍需擴大寬鬆政策以鼓勵消費,儘管國內家庭債務水平已經相對較高。

同樣的,商界也可能繼續需要寬鬆政策,以鼓勵資本投資,從而實現更具持續性的復甦。

該行表示,大馬經濟可能無法維持2021年第四季的動力。復甦仍然容易受到外部衝擊,個別經濟領域在最近幾個季度表現各異。其中,批發貿易和政府相關服務已經顯示服務領域疲軟,儘管重新開放經濟有助於提振食品飲料、住宿和貿易相關領域進一步復甦。至於製造領域繼續獲得精煉石油產品和電子元件產品的扶持。

中國放緩更不利大馬前景


中國堅持清零政策與冠病疫情奮戰,長期封鎖政策影響工廠、企業及學校,對國家整體經濟增長衝擊頗大,經濟學家認為,作為大馬主要貿易國的中國若經濟走軟,必然影響兩國貿易,進而也會拖累我國經濟前景。

中國清零政策影響大


大眾研究點出,對大馬而言,中國經濟增長迅速放緩可能更不利我國經濟發展,畢竟兩國貿易牽扯頗深。

“中國自我國進口的10大產品,其中6項是我們的主要出口產品,故中國經濟一旦出現疲態勢必不可避免減緩兩國之間的貿易,影響資本支出和信貸需求(以及其他),同時也損害就業機會,進而衝擊消費。”

該行披露,自2002年後,大馬經濟增長更為緊密反映中國經濟情況。

“雖然早年有段時間是美國經濟‘打噴嚏’,則全球經濟會跟著‘感冒’,但全球經濟動向似乎轉向聚焦中國經濟‘打噴嚏’對全球經濟的影響,尤其大馬的情況或比預期來得更糟。”

大眾研究續指,中國清零政策除了影響該國經濟,也傷及其他國家的企業,比如日本汽車大廠豐田汽車(Toyota)近來宣佈,基於上海先前封城造成汽車零件短缺,旗下10家位於日本的廠房不得不停產。

“基於供應鏈僵局未解,越來越多外資企業似乎重新思考他們在中國的投資。”

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