美國若衰退衝擊出口 大馬該如何應對?

大眾研究在報告中表示，聯儲局在過去3次聯邦公開市場委員會議連續升息，共提高聯邦基金利率150個基點，以將重點轉向積極應對通膨。

此激進舉措的有效性目前尚無定論，不過，抑制由需求驅動的通膨，無可避免會間接削減消費，導致減少進口。

美國是大馬的第三大出口目的地，佔2021年出口總額的11.5%。

聯儲局已經將美國2022年經濟成長預期從4.0%下調至2.8%，但保持預測2023年和2024年分別成長2.2%和2.0%。

大馬增長是否面對風險？大眾研究認為，如果有，可能直接顯現於私人投資（資本開銷可能放緩），尤其是製造領域（因為美國進口減少）。

根據美國當局的數據，2021年美國主要從大馬進口電子電器產品（佔57.2%），接下來為機械設備（佔12.8%）、橡膠產品（佔10.6%）、工具設備（5.4%）和傢俱（3.4%）。

因此，大馬出口的直接風險可能是消費性的機械設備、傢俱和床具、塑料製品，儘管這些產品僅佔美國從大馬進口總額的17%。

由於目前的的科技升級週期（全球5G推出）和健康意識提高，電子電器產品和橡膠相關產品的需求應該可穩定增長，這兩者佔美國從大馬進口總額的68%。

因此，表面上從製造行業角度看來，美國消費的潛在減弱，可能不會對大馬帶來直接衝擊。

但是，大馬和中國以及新加坡的貿易關係緊密，是否會帶來間接衝擊？

美債回酬率曲線現衰退訊號

美國從中國和新加坡的主要進口品，並非大馬的關鍵出口項目，僅電子電器產品除外，而科技行業仍然處於上升週期，電子電器產品應可保持穩定的需求增長。

“雖然美國激進的加息可能會抑制消費，今年的增長可能降低幾個基點，但對大馬經濟的主要和次級衝擊可能並不那麼明顯。中國經濟增長的快速放緩，可能對大馬的衝擊更大。”

大眾研究指出，美國債券回酬率曲線最近出現倒掛（10年期回酬率低於2年期回酬率），通常被視為經濟衰退的早期訊號。從1960年代以來，8次回酬率曲線出現倒掛，有7次出現經濟衰退。

該行認為，如果聯儲局處理不好，經濟衰退發生的機會非常高（正如當前回酬曲線倒掛可能暗示的那樣）。

“事實上必須如此，聯儲局必須‘謀劃’讓經濟顯著放緩（即溫和衰退），以成功應對當前失控的通貨膨脹。”

大馬對美國依賴程度較低

美國衰退對大馬有何影響？大馬從1990年代以來的4次衰退，有3次陷入深度衰退（1998年亞洲金融風暴、2008年全球金融風暴和2020年冠病疫情），其中兩次是和美國相關連。至於美國在1990和2000衰退，大馬未受影響。

總的來說，大馬的成長展望對美國的依賴程度較低，但如果是全球秩序帶來激烈衝擊（2008年和2020年），大馬將受影響。

回看大馬，雖然消費者情緒正在好轉，可能仍需擴大寬鬆政策以鼓勵消費，儘管國內家庭債務水平已經相對較高。

同樣的，商界也可能繼續需要寬鬆政策，以鼓勵資本投資，從而實現更具持續性的復甦。

該行表示，大馬經濟可能無法維持2021年第四季的動力。復甦仍然容易受到外部衝擊，個別經濟領域在最近幾個季度表現各異。其中，批發貿易和政府相關服務已經顯示服務領域疲軟，儘管重新開放經濟有助於提振食品飲料、住宿和貿易相關領域進一步復甦。至於製造領域繼續獲得精煉石油產品和電子元件產品的扶持。

中國放緩更不利大馬前景

中國堅持清零政策與冠病疫情奮戰，長期封鎖政策影響工廠、企業及學校，對國家整體經濟增長衝擊頗大，經濟學家認為，作為大馬主要貿易國的中國若經濟走軟，必然影響兩國貿易，進而也會拖累我國經濟前景。

中國清零政策影響大

大眾研究點出，對大馬而言，中國經濟增長迅速放緩可能更不利我國經濟發展，畢竟兩國貿易牽扯頗深。

“中國自我國進口的10大產品，其中6項是我們的主要出口產品，故中國經濟一旦出現疲態勢必不可避免減緩兩國之間的貿易，影響資本支出和信貸需求（以及其他），同時也損害就業機會，進而衝擊消費。”

該行披露，自2002年後，大馬經濟增長更為緊密反映中國經濟情況。

“雖然早年有段時間是美國經濟‘打噴嚏’，則全球經濟會跟著‘感冒’，但全球經濟動向似乎轉向聚焦中國經濟‘打噴嚏’對全球經濟的影響，尤其大馬的情況或比預期來得更糟。”

大眾研究續指，中國清零政策除了影響該國經濟，也傷及其他國家的企業，比如日本汽車大廠豐田汽車（Toyota）近來宣佈，基於上海先前封城造成汽車零件短缺，旗下10家位於日本的廠房不得不停產。

“基於供應鏈僵局未解，越來越多外資企業似乎重新思考他們在中國的投資。”