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发布: 4:34pm 08/07/2022

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估值偏低 消费股成投资避风港?

大华继显投行分析员把过去10年不同类型的消费产品公司对比富时综合指数的表现,并特别留意风险规避时期(risk-off periods)。从中观察到,所有消费品公司平均跑赢综指9%。

分析员指出,消费产品领域在过去10年的表现,平均跑赢大市9%,甚至在股市抛售期也优于大盘,证明该领域是具有防御力的庇护所。

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同时,尽管通膨影响消费信心,以及消费税(GST)可能重新实施,但随着人群流动量恢复,消费情绪改善,消费产品领域将进一步复苏,加上该领域目前估值偏低,因此维持“增持”评级,看好非零售业,以及有能力承受成本上涨的啤酒和烟草行业。



所有消费品公司
平均跑赢综指9%

大华继显投行分析员把过去10年不同类型的消费产品公司对比富时综合指数的表现,并特别留意风险规避时期(risk-off periods)。从中观察到,所有消费品公司平均跑赢综指9%。

除了2020年疫情爆发期外,在其余每次抛售期里,尽管消费模式有高度不确定性,给消费公司带来压力,消费产品企业的表现依然优于综指,包括永旺(AEON,6599,主板消费产品服务组)和巴迪尼控股(PADINI,7052,主板消费产品服务组)等零售商。

而持续表现最好的公司,是英美烟草(BAT,4162,主板消费产品服务组)、雀巢(NESTLE,4707,主板消费产品服务组)和全利资源(QL,7084,主板消费产品服务组),分别跑赢大盘17.40%、16.70%和13%。

如今随着旅游业复苏,带来更高人群流动量,分析员认为应该会进一步帮助提振消费领域。

同时,目前这个领域估值仍不高,交易价格接近其5年均值(-1标准差)。分析员预计,消费行业的估值, 可能会在2022年业绩公布时被催化,相信这不难实现,因为这个行业正在从低谷复苏。

大家担心的通膨,可能会减缓消费者的信心和情绪。不过分析员认为,大马处于过渡到地方流行病的阶段,大部份活动限制已放松,例如娱乐场所恢复营运、可以举办大型社交活动和全面恢复游客入境,应该会进一步提振市场情绪。

分析员指出,消费产品行业的预估本益比为29.5倍,接近5年平均本益比29.7倍(-1标准差)。这是根据2022和2023年盈利分别按年增长9.2%和19.5%的情况。再者,2023年不再有繁荣税,而提高盈利复苏率。

有能力承受成本上涨
特青睐烟酒业

分析员首选股是皇帽酿酒厂(CARLSBG,2836,主板消费产品服务组)、鲜奶农场(FFB,5306,主板消费产品服务组)和英美烟草,并特别倾向于啤酒和烟草行业,因为它们有能力承受成本上涨,或有潜在的成本节约能力,尤其是在通膨成本螺旋上升的情况下。至于鲜奶农场,则是已准备好多种措施来增加未来几年的收益。

重新实施GST冲击有哪些?

分析员还重新审视2015年启动消费税时对消费品的影响,也是特别关注零售商,原因有三,即政府可能再重新实施消费税、2015年实施消费税后反映的情况将和现在类似,以及零售商的表现很大程度上与“可自由支配的支出”挂钩。当人们钱包收紧时,可自由支配的支出就会减少。

从2015年的消费税实施效应里,分析员带出几个关注点。

其一是人们会在消费税开跑前先采买家具、电子和电器产品,受影响的公司包括新兴集团(SENHENG,5305,主板消费产品服务组)。

其二是选择性削减开支,控制冲动消费,受影响的公司有7-11控股(SEM,5250,主板消费产品服务组)和永旺,这两家公司分别用了4个季度才恢复。

其三是“口红效应”,即低价产品偏爱趋势。尽管时装和配饰零售不是必需品,销售却全年保持弹性。

其四是“降级消费”,即切换到较经济实惠的消费品,巴迪尼控股就是2015年消费税实施之后的受益者之一。

此外,由于消费者转向非法交易,当年英美烟草的销量也受到约4至5%的打击。再看如今,以物超所值家庭用品吸引消费者的MRDIY(MRDIY,5296,主板消费产品服务组),应该不会受到这样的不利影响。

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