大股东趁低全购 小股东坐立难安

股价普遍疲弱
比真实价值低

Areca资本首席执行员黄德明也指出，现在市场的投资情绪低，不少企业的股价相对疲弱，比真实价值低。

“目前不少股票基本面强，资产也高，盈利却暂时受到影响，复苏后相信会变好。只是投资情绪没有反映面值，这时股价对大股东来说有吸引力，加上他们也许有自己的展望要实现，就会趁着这个时候进行全购。”

过去2年很多企业受到疫情影响营收，升息左右着市场的融资活动。大股东进行献购，资金从何来？黄德明表示，提出全购的大股东，皆来自有盈利的企业，即便手上没有足够现金或储备金，应该都可以尝试透过短期贷款方式取得资金。

这意味着，目前虽然在逐步升息，但是利率相比早几年仍低。只要大股东相信公司的潜能，未来有利可图，日后则有能力偿还贷款。比起利率，目前的股价折扣更大。

小股东可否决全购

至于全购成功与否，黄丽芳说，视个别公司的情形而定，有时会因小股东阻止而无法继续进行全购。

比如合发吉星大股东怡和合发的献议就两次不成功，首次提出私有化是在2019年11月，以每股2令吉20仙的价格进行选择性削资与资本回退。当时，小股东阻止私有化计划，超过10%非利益股东投票反对。第二次献议是每股2令吉40仙，但是持股比例只从66.47%提高至88.04%。

另一个收购不成功的案例是FGV控股（FGV,5222,主板种植组）。去年3月被联邦土地发展局以每股1.30令吉全面献购，最终只持有80.99%的股权，未达90%门槛。

黄德明解释，有的企业股东在提出全购后希望保持上市地位，不属于私有化，也许是增持股权之后重新分配。

对于小股东来说，手上的股票被大股东收购或私有化，是祸是福？黄丽芳表示，这要看当初小股东们购买股票的价值而定，如果收购价高于购买价，则可以获利。

黄德明却认为，也许有的小股东希望长期持有，尤其他们以高价买入，在股市不振的时候，更希望守住待日后升值。骤然被收购，无法实现所期待的未来价值。

“通常大股东回购股票即表示对企业前景有信心，可以给到其他股东一个定心丸。但是私有化或全购则不一样，大股东出价偏低的话，小股东是不利的一方。”

在可以预见市场情绪持续不佳的时候，黄德明认为，一些基本面良好的公司被全购或私有化、并购或收购，都是会发生的事，不过后续发展却因个别公司股东的意愿而有别了。

财经小辞典：何谓全购？

全面收购（mandatorygeneral offer，MGO），简称全购，是献购方向其余股东献议要全部收购其尚未持有的股票。

当持股超过5%，股东需要向公司、证券委员会和交易所公布持股，当一家公司的最大股东的持股增至逾33%，将触动强制全面收购。

持股超过90%或以上，则是有能力强制收购其余股票，公司必须在特定期限内停牌并除牌，如大股东持股收不到90%股权，将未能强制收购其余未持有股权。

与此同时，其余分散股权若没有达到上市条例规定的最少25%，也没有加以纠正，该公司将会被除牌。