“安全資產”黃金走跌　反映通脹見頂？

聯儲局彰顯出即使或多或少打擊經濟，也優先抑制通脹的態度，有分析認為，美國的基準利率將從現在的1.5～1.75%提高至2022年底的3.5%左右。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）的截至7月12日的數據顯示，對沖基金等非商業部門的多頭持倉降至25萬1126手（手為最小單位），創出3年來最低水平。即使是將現貨黃金證券化的交易所交易基金（ETF），世界最大的黃金ETF“SPDR Gold Shares”的餘額截至7月20日降至1005噸左右，在1個月裡流出約68噸。

黃金實際需求增長乏力

在市場上經濟衰退隱憂加強之際，作為稀缺性和實物資產，黃金容易迎來買入。加拿大VisualCapitalist統計顯示，在1973年以後的7次美國經濟衰退時期，黃金價格比經濟衰退之前上漲的情況有6次。不過，在最近的2001年、2008年和2020年經濟衰退時，由於聯儲局啟動貨幣寬鬆，利率下降。此外，還存在背景與目前貨幣緊縮導致的經濟衰退隱憂不同的一面，例如相比債券，不產生利息的黃金的投資價值提升，價格提高。

此外，黃金的實際需求增長乏力，也在對價格下跌造成影響。觀察佔世界黃金消費量約一半的中國和印度的動向，中國採取嚴格的疫情防控政策，黃金銷售增長乏力。此外，印度也為了改善通脹導致的貿易逆差，自7月起提高了黃金的進口關稅，兩國似乎都缺乏購買意願。

若陷“滯脹”  黃金或刷歷史新高

當然，通脹是否如市場預期的那樣緩解等隱憂也很多。尤其是歐洲，除了烏克蘭危機導致的能源價格走高之外，由於有觀點認為歐洲中央銀行（ECB）不會像聯儲局那樣啟動大幅加息這種看法，對通脹和經濟惡化共存的“滯脹”的擔憂正在加強。

日本貴金屬市場協會的代表理事池水雄一認為：“如果陷入類似滯脹的狀況，有可能出現資金流向黃金、刷新歷史新高（2089.2美元）的前景。”

美國高盛認為通脹將高居不下，在6月中旬預測稱，黃金在3個月後漲至2100美元，12個月後漲至2500美元，大幅創出歷史新高，在7月上旬也維持了預期不變。

如果資金轉為流入黃金，對世界經濟的警惕感或將進一步加強。