不追隨美國激進升息 亞洲動用外儲扶匯率

瑞穗銀行駐新加坡的經濟和策略主管維斯努瓦拉坦指出，這些中行對一直升息並不太積極，因此，外匯儲備也提供另種可讓貨幣升值，以及打壓輸入性通脹的政策工具。

擁有最大新興市場頭銜的中國，也是全球外匯儲備最多的國家，政策操作跟其他國家拼命升息有些不同。為了不讓自己力推的冠病清零措施影響到當地資金流，除調降部份基準貸款利率外，人行也在2022年釋出1790億美元，將外匯儲備降至3.07兆美元左右。

馬銀行投行經濟學家蔡學敏認為，不少亞洲中行利用前陣子外資流入以及美國還是利率很低的時候，趁機注入大量外匯儲備，而現在也到了可以利用的階段。因為，貨幣穩定可拉抬對經濟的信心，以及避免出口商還有借款者產生資金困擾。

亞洲新興貨幣尚算穩定

尤其對較小以及開放程度大的經濟體而言，匯價更是不能波動太大。公道而言，世界上幾乎沒有一個經濟體可倖免於美元一直升值所帶來的衝擊。不過，不太願意大幅升息的亞洲新興市場，匯價表現相對而言還算不錯，因為尚未失控。

2022年到現在，印度已減少620億美元外匯儲備，基準利率也只有調高90個基本點。另外，就算印度中行在5日時還會再升息50個基點，還是遠低於聯儲局開始升息至今的225個基點。

近來，印度盧比兌美元已經貶到創新低紀錄，不過，跟區域內其他貨幣相比，盧比表現還擠得上前段班。巴克萊銀行認為，相較於歐美，印度與韓國有相對較低利率，還有市場也對當地股票與科技業重拾興趣，預估將有助於盧比以及韓元未來走勢。

韓元貶9%
泰銖跌8%

韓國約從一年前的現在開始升息，不過幅度遠低於美國。根據統計，韓國外匯儲備水位降低約250億美元，韓元年初至今至少貶值9%，並且來到2009年新低點。

另外，泰國外匯儲備也減少280億美元左右，當地利率卻還是維持在有史以來最低沒變。同時，泰銖走貶8%，創2006年以來新低。至於菲律賓、印尼以及馬來西亞，2022年的外匯儲備水位也都是下降的。

各國外匯儲備中，美元並不是唯一，但亞洲新興市場外匯儲備紛紛下降，有可能是因為其他持有的外國貨幣兌美元貶值，造成存量因此降低。故亞洲中行調節美元，只是其中之一原因。

要讓自己的法幣升值，除了利用外匯儲備或調整利率外還有更多方法，像是印度已放寬規定，希望能吸引更多外資注入。同時，韓國也下令自己龐大的國民年金基金，要積極在海外市場進行避險操作。

日本金融集團野村控股認為，升息並不一定是可以幫忙匯價走升的政策工具，因為默許貨幣有一定程度的貶值，以及擴大外匯儲備內容組合，也是各國中行正在進行的另種保護匯率方式。

全球衰退
市場押注亞洲緩升息

由於經濟成長的隱憂逐漸超過通脹的威脅，交易人員開始押注新興亞洲會縮減升息幅度。

6月中以來，韓國、大馬、印度和泰國的利率交換合約顯示，市場現在預期的中行利率較低，主要是物價上漲壓力緩解，且擔心其他地區成長放緩帶來負面溢出效應。

Natwest Markets新興市場外匯策略師Galvin Chia表示：“新興亞洲的升息押注沒那麼鷹了，部份原因是政策利率的升幅被高估。全球因素，例如過去幾周美國的升息，也發揮了重要作用。”

大馬方面，6月中以來，交易員押注中行不那麼積極升息，馬幣的一年遠期一天期利率顯示，國行未來12個月累計升息75個基點到3%，低於6月初預期的3.5%。這符合彭博訪調經濟學家的預期中值，基準利率明年第2季升到3%。

根據聯昌研究7月25日的報告，大馬GDP成長幅度將從今年預估的5.2%放緩到明年的4.1%，因對外貿易將受到全球放緩的影響。